投机客疯狂押注美联储加快加息近期

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近期，通胀忧虑笼罩市场，投机者正疯狂押注美联储将加快紧缩步伐，令做空美债的头寸创下空前新高，推动美债收益率一度逼近3%的水平。然而，有投行警告，当前的市场过于一边倒，令债市爆发轧空行情的风险越来越大。

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不只是美债，反映市场加息预期的两大指标同样响起了警讯。据路透社周末报道，美国商品期货交易委员会(CFTC)23日公布的数据显示，截至2月20日当周，欧洲美元(Eurodollar)期货的净空头寸增至365万手，刷新历史纪录。欧洲美元是指储蓄在美国境外银行、不受美国金融局管理的美元。投资者往往用欧洲美元期货部位表达对于美联储加息的看法，空头头寸增加，意味着市场预期美联储会加快加息并推动美债价格下跌。通常情况下，利率和债券价格呈负相关关系。

规模小于欧洲美元期货的美国联邦基金利率期货也可表达市场对美联储加息的看法。美国联邦基金利率期货数据显示投机者正大幅减码，截至2月20日当周，美国联邦基金利率期货的净空头寸大减60514手至19245手。

投资者疯狂押注美联储加息、美债收益率走高，主要是因为本月14日公布的美国1月份CPI增幅达0.5%，超过市场预期;而且核心CPI达0.3%，为一年来最大单月增幅。然而，摩根大通量化团队主管Marko Kolanovic指出，美债空头头寸创下新高，暗示押注美债价格继续下跌的交易有可能一夕翻盘。空头部位如此巨大，必定会出现获利了结、甚至轧空的风险。

Kolanovic表示，媒体大力炒作通胀恐惧促使市场情绪出现极端变化，也令投资人忽略了美联储高官哈克和布拉德提出的重要看法。上周，布拉德警告加息次数过多可能使经济过度减速。Kolanovic又指，美国1月份薪资和消费者物价指数升温，引发债市卖压，但是投资者不能从单一数据推论整体趋势。

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知名博客零对冲亦称，从技术层面上看，美国10年期国债收益率的确突破了1987年以来的下降趋势线，但这通常并不代表债券熊市就将开始，更常见的是从下跌趋势转向横盘趋势。此外，投资者应该小心市场重演2006年-2007年“假突破”的风险。当时，投资者也认为经济繁荣是可持续的，而且高利率是不可避免的，但最终这些预期却导致美国住房和信贷泡沫破裂，股市迈入熊市的同时债市则重返牛市。

值得注意的是，当前推动美债收益率大涨(债券价格下跌)的市场参与者普遍是那些“笨钱”--追寻趋势的非商业化投机者。10年期美国国债期货走势和持仓图显示，当前“笨钱”对10年期美债更为看跌，看好收益率上涨，而“聪明钱”(商业性套期保值者)则对债市非常看好，对收益率看跌。

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零对冲称，尽管不建议投资者贸然与趋势作对，但当前情况下我们无疑仍需要思考，究竟更应该像“笨钱”那样继续押注，还是跟随“聪明钱”的脚步?