估值低，弹性高:证券步入配置良机主理人 · 牛犇基金投资专栏

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主理人 · 牛犇

基金投资专栏 | 第 120 篇

在过去的2017年，金融板块三大金刚中，银行、保险都被资金青睐，获得不小涨幅，唯独证券不但没上涨，还下跌了。

我们知道，证券一旦开启上涨模式，也就意味着初牛开始，这也是为什么银行、保险能支持上涨，但证券却没法享受上涨的红利。

不同于一般的指数基金，证券行业的周期性更强，业绩与上涨息息相关，越上涨，买卖越频繁，投资者增量，业绩提升，环环相扣。

为什么证券现在步入配置良机?

牛犇认为，证券行业的强周期性，决定了其投资风险远远大于一般的宽基和行业指数，在过去一段时间内，虽然证券也低估，但明显处于一个稍微低估阶段。

我们先说一下证券行业的主要收入来源:

第一、交易佣金。投资者进入二级市场买卖，会产生一部分佣金，是主要收入来源。

第二、一级市场承销。主要帮助企业上市融资、辅导等，收取一定比例费用。

第三、资管业务和两融业务。

第四、代理发行基金。这算是证券行业最新的收入增长点。

从以上收入来源看，如果没有进入牛市，熊市的存量投资不大，业绩增速也一般，但我相信其在满足未来经济发展方面有更多拓展空间。

对于证券这种营收不稳定的行业，着重看其PB指标。

从估值看，截至2月23日，证券公司指数PB估值触及1.55，历史百分位值0.44%，基本接近历史底部区域。

营业收入

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净利润

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从2015年熊市以来，证券行业的营收和净利润有明显下跌，但其连续两年营收和净利润都迅速超过过去所有年份。

我们再来看两融业务，排除年前大跌，两融业务一直处于良性缓慢上升状态。

长期而言，券商也在不断转型，期望摆脱单一佣金收入渠道，多点开花、多元发展是必然选择，未来的收入和业绩也会越来越凸显。

说了这么多，只想表达一种想法。

估值低、弹性高，正是配置的良好时机。

但这里提醒各位，低估并不一定立刻上涨，千万不要说低估就重仓。

建议大家主动研究这个行业过去的业绩、从低估到上涨有多大心里预期跌幅、这个跌幅能否承受、能否坚持持续投入这么长时间等等。

当然，基金依然是配置的最合适选择。

既能投资优质的券商股，又能通过基金给予龙头更高的配置权重，抓住券商的收益，降低风险，何乐不为?

选择哪个基金投资比较好呢?

当然数据说话。

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上表6只证券基金，跑赢基准表现最优质的有3只:证券ETF、券商ETF和证券分级。

从成立时间、规模、总回报、年化回报，推荐投资证券ETF。

证券ETF只能在二级市场投资，也就是说需要有股票账户。

如果您对基金投资有兴趣，建议开通场内场外的账户，一个能更低佣金买入更便宜的基金，另一个方便套利。

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买基金:万分之1交易佣金，没有5元底费

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已有东财账户的，可以直接转户，其他券商也可以销户再开户。

一、投资指数基金，不考虑主动基金;

二、低估定投:寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券;

三、网格资金管理:资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置;

四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。

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