【重点推荐】农业钟凯锋/赵瑞：积极把握禽板块超跌反弹机会备注《证券期货投资者适当性管理办法》

投资建议：增持白羽肉鸡板块相关标的。当前基本面拐点环比同比向好明确，且股价、仓位均大幅回落，处于历史低位，建议积极把握禽板块超跌反弹机会。推荐标的：圣农发展，我们预测18-19年EPS为0.93、1.03元，目标价19.6元，对应18年PE为21倍，维持增持评级。受益标的：益生股份、民和股份、仙坛股份。

低存栏：在产父母代存栏连续下降，行业面临有效去产能。在产父母代存栏自17年10月底以来连续下降，至今已下降18%左右，并处于有数据统计以来最低位置。近日山东毛鸡价格上涨至3.8元/斤，商品代鸡苗价格上涨至4.1元/只，近期价格均处于高位，毛鸡、鸡苗价格持续理想，而在产父母代存栏持续走低，体现了在17年全行业陷入寒冬的背景下，父母代场的养殖积极性遭受较严重打击，提前淘汰现象较为明显，我们认为本轮行业将面临真正有效的去产能。此外，18年全年引种量难以大幅上行，行业引种规模处于低位，对未来鸡价趋势性上涨将形成有效支撑。

低基数：18年禽流感影响大幅下降，一季报业绩有望超预期。17年H7N9流感对禽板块冲击巨大，自18年以来，禽流感负面影响较17年同期大为减弱，当前父母代鸡苗价格达到17年低点的6倍左右，商品代鸡苗价格达到同期10倍左右。此外，随着3月份开工旺季临近，补库存行情有望得到带动。板块低基数效应下，17年白羽肉鸡企业一季报业绩有望超预期。

低预期、低股价：板块仓位、股价处历史低位，有望迎来超跌反弹。从基金持仓占比变化数据看，当前禽板块上市公司的持仓已经处于历史最低水平，反映出当前市场对白羽肉鸡板块的预期已经非常低，在18年1月下旬相关上市公司公布17年业绩预告后，市场预期达到了最低点。在当前产业面临亏损，资金链问题爆发，扩产信心即使在鸡苗价格走强时也仍然低迷的情况下，行业将面临真正的产能去化，景气度将迎来爬升。股价方面，当前禽板块上市公司股价处于过去三年的历史最低水平，一方面与年初大盘遭遇系统性调整有关，另一方面也表明板块预期极低，并未反映出目前基本面边际向好的趋势，我们认为相关上市公司股价有望迎来超跌反弹。

核心风险：白羽鸡换羽不确定带来的供给错判；引种进展超预期。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于

2017

年

月

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