创业板创21个月最大周涨幅!华信证券张俊生:市场跌出新机会文：张婧雯编辑：不二

小编来了！今天看到一篇文章说的是‘创业板创21个月最大周涨幅!华信证券张俊生:市场跌出新机会’，特意拿来分享给各位看官，如果你也觉得这篇文章不错，记得分享哦！健康摘要： 2018-03-03 全球热门搜罗全球热门搜罗

正文开始：

文：张婧雯编辑：不二

本周，沪指跌1%，结束周线两连阳；创业板指涨逾6%，创21个月最大周涨幅，似乎创业板开启了绝地反击。上海华信证券权益投资部总经理张俊生称，市场调整跌出了新机会！

张俊生

上海华信证券权益投资部总经理

观点

采访摘要

第一财经张婧雯：最近大盘经历了连续的调整，我们之前说确定性高的大市值龙头股，包括像茅台，美的，金融地产也同样调整的幅度不小。这个时候，很多人会想，是不是风格要开始切换了，您的思路是什么样的？

华信证券张俊生：2018年1月份到2月份波动性非常大，但是我们对2018年可能会相对乐观一点。我觉得2018年跟2017年有很大的一个不同，去年很多蓝筹股是所谓的盈利和估值的双升，在没有调整之前，蓝筹股的估值应该到了相对于说合理的位置，就是说修复的合理的位置。在这一种情况下，如果再继续获取估值提升的收益可能性不太大了，更多的是赚业绩增长的钱。

最近这一波调了之后，我觉得很多公司估值的空间反而又打开了。

中小创公司我觉得要去区分，这里面一定有些是错杀的，但是整体来说很多公司估值其实并不低，甚至说现在可能会由于资管新规，金融去杠杆的情况，出现平仓压力，包括之前1月份爆出来好多公司的业绩地雷，就是说中小创里面可能有被错杀的，但整体来说应该不会是全面性的机会。

所以说我们的投资思路在蓝筹股里面会继续去布局，在一些中小创里面，也会寻找一些被错杀的公司，我觉得对后面的行情可以乐观一点。

第一财经张婧雯：那您觉得市场预期差，现在最明显的一个行业是什么行业？

华信证券张俊生：银行或者地产这种公司，整体估值基本还在十倍。从

估值的角度看它是边际改善的，然后在这个边际改善的时候，您看资产增长肯定在改善，它的息差在改善；地产的边际市场预期政策可能也会改善；煤炭在整个供需情况下，可能会好于大家的预期

。很多人对煤炭价格的今年整体煤价的涨幅是没有预期的，很多人当时预期供给侧改革之后是一波新的行情，但是突然发现今年这些周期类的公司特别是煤炭，供不应求的情况维持时间比大家预想的要更远一点。映射到公司的业绩上，你会发现它的业绩是有可能超出大家的预期的。我们当时买煤炭的时候，整个市场对今年的整个煤炭的均价预期并不高。

第二个就是盈利预测方面，可能有十个点左右的预测，我们觉得可能会比预想的要高，

所以我们觉得如果你有可能超预期的话，可能会挣到两波钱，一种就是你的业绩超预期的钱，第二个可能会挣到估值提升的钱。

第一财经张婧雯：具体配置个股的时候是会只选龙头？

华信证券张俊生：

我们都是相对分散，重仓行业。

因为有合规的要求，比如每一个股票有多少的比例是有要求的。第二个就是相对来讲，我们目前配的这几个行业同质性相对高，就是说它是一个板块性的考虑，不完全是一个一个单独的个股的考虑；相对来说，选择还是偏龙头多一点，因为龙头竞争力在提升。

比如，今年地产整体资金压力会非常大，资管新规出来后，一些非标做不了了，我们会发现只有大的地产公司才能拿到相应的融资，或者说更低成本的融资，行业集中度会进一步上升。

我们现在主要配大的银行多一点，因为银行整体也会有一些不确定性，包括资管新规对影子银行的冲击，相对来说大的银行也会更受益。

第一财经张婧雯：聊完市场，聊一下您个人对于投资的理解。巴菲特曾经说过一句话，就是如果你不想持有一个股票十年，那你最好也不要持有它十分钟。您同不同意这个观点？

华信证券张俊生：巴菲特是价值投资的股神，他的观点我是认可的。但是我觉得这种方法只是价值投资的一种，特别在中国A股，这一目标具体做起来难度是非常大的。

我们大概做了统计，如果你从十年的维度去看一个公司，你会发现什么呢？现在整个市场有三千多家公司，但是你能够找出几十家十年下来最后还是创新高的就不错了，像茅台、像格力这些是走出来的，但是我们会发现大多数公司还是阶段性的行情。我们其实每一个人都希望，从这一个点出发去看公司，但是这种可选择的标的确实太少。茅台也不是一帆风顺的，比如在2013年的时候，创业板牛市，它的股价也砍了快一半，从两百多块钱跌到一百块钱不到。我们肯定最终目标希望找一种能够长线持有，穿越牛熊的公司，但是这是我们追求的目标之一。我们不能把所有的目标都放在一个方向，对于比如说稍微短一点，三到五年的，或者更短的两三年的机会也要去参与。白酒它本身也是一个长周期性的行业，有的可能就更短一点周期，是不是说这一种短周期的公司就没有投资价值了呢？它可能在某一两年一个周期底部上升的阶段，股价也能涨好多倍，但在过了这一个周期顶点的时候它也会跌的很惨。我们更重要的是去把握一些它正好是在趋势上面的公司，同时避免在周期拐点出现的时候做取舍。

第一财经张婧雯：您的这个投资组合，回撤最大容忍极限是多少？

华信证券张俊生：从我内心来说，5%的回撤我是能够接受的。最核心的要求是不要亏损。如果你做长线投资，就比如我们刚才聊的你想做十年的投资，既要做长线投资又想控制回撤，是不可能同时兼顾的，就是说你要想做长线投资，那你对净值回撤的容忍度就要更多，如果你的净值回撤的容忍度要想低的话，那很多时候你就必须在一些阶段性的，不好的时候要去多换手止损。

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