财经观察家 | 张翠霞:富士康闪电过会，后面的雷声是什么? 【核心观点】1、在对独角兽企业开绿灯

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【核心观点】

1、在对独角兽企业开绿灯的背景下，首选了富士康，理由应该是比较充分的。

2、如果富士康上市首日能够以合理的价格进入资本市场，会形成对于整个科技创新板块的助涨作用，反之则会拖累大市。

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欢迎收看《财经观察家》，我是第一创业首席投资顾问张翠霞，今天我们来重点谈一谈富士康闪电过会的情况分析。

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【新闻背景】

从2月1日申报IPO材料到3月8日审核过会，前后仅用36天，富士康股份以闪电般的速度迈过了其他公司此前需数倍时间才能走完的路，创下A股历史记录。招股说明书显示，富士康工业互联网股份有限公司注册资本177.25亿元，申请募集资金272.53亿元。业内人士指出，富士康A股上市，将成为中国台湾上市公司分拆资产A股上市首例，虽然富士康无实际控制人，但富士康的间接控股股东鸿海精密第一大股东为台湾商人郭台铭，其间接持有A股市值有望达到709亿元人民币，超过其持有台股市值(约合403亿元人民币)。

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富士康的奇迹在哪里?富士康股份，大家看从它的2月1号公司上报招股书，到2月22号，然后进入了预披露更新状态，大家看一下时间很短暂。也就是说，从这样的一个20多天时间这样的一个角度去审核这么一个上市公司，大家想想一想，过去来讲的话，一家公司想排队，排队等待的时间就得什么?七八个月。这种成功过会的一种时间效率应该是不言而喻的，也是我们大家惊叹的地方。通过合并利润表的一个主要数据情况，我们看一下，从基本的合并利润表来看富士康的话，实际上来讲还是一家不错的公司。我们再来看一下富士康近三年的业绩表现情况，是好还是不好?它在2015年、2016年、2017年，看一看营业收入，它的增长情况基本上是逐年递增。大家看2700多亿，到了2017年达到了3545亿，收入规模非常之大。另外一点我们看一下，归属母公司的净利润的情况应该还是也比较可观的。唯一一点就是净利润率这块，好像2017年比2015年、2016年要略有下滑。鸿海精密通过中坚公司、深圳富泰华，包括其他的一些主体机构来进行持股，富士康大约是94.22%的股权。从这些基本的一个上下游的控股关系，我们可以看到，它实际上在二级市场当中所表现出来的就是它的稳定性还是可以的。实际的富士康科技集团的控制人是谁?是郭台铭。郭台铭是何许人也?台湾企业鸿海精密的创办人。

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在这里边有人说了，之所以要支持富士康上市，第一它是优秀企业，第二最主要有六大理由。我们来看一看六大理由都是哪些?第一，我们看到富士康是一家非常优秀的企业，在全球都有地位，而且在中国意义也很重大。第二条，大家看一下，富士康解决了就业问题，对解决贫困问题做出了很多的重大贡献。那么在这里边重点列举了2017年度富士康支付薪酬达到了220亿元，支持了27万人就业，直接缴纳税费就达到将近50亿，这个应该可能是最重要的一个条件了。那么第三个我们看到，从现在的官方的基本表述是什么?资本市场要服务实体经济，要支持实体经济，那么富士康作为一个相对创新型的，虽然只是一个代工企业，但是它所代工的整个的上下产业还是属于创新型领域。

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那么在这样的情况下，资本市场既然要支持实体经济，就一定要支持类似于富士康这样的公司上市。那么第四个大家看一下，国内以前让很多像独角兽公司都到海外上市了，我们看到这些好的优秀的企业，是国内挣钱，国外去分红，跟国人没关系，所以大家很愤慨。在这种情况下，人家就说了，纽交所可以给阿里开绿灯，为什么上交所不能给富士康开绿灯?第五条就是统战工作很重要，但富士康上市不止是统战，毕竟主体是在大陆的。我们看到之所以有统战二字，实际上是什么?有关于它的海外业务这一块应该占比也比较多。第六条就说了关于特权。实际上来讲，只要你做得足够优秀，很多地方就应该给开绿灯。这也是属于资本市场IPO发行上市这块，在这次新经济战略导向背景下，针对于独角兽企业开绿灯背景下，实际上首选了富士康，我觉得以上这六条理由应该是比较充分的。

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富士康IPO上市这么快的时间，然后上市之后有没有被诟病的地方?有。在质疑点当中，实际上来讲的话，我们大家看招股说明书，2018年2月1号开始正式签署，2月9号在中国证监会网站公示，同日就开始反馈意见，开始官网，那也就说这个时间是比较明确的。第二点我们看一下，截止到现在，富士康IPO上市，这家公司它是在2015年3月份成立的，至今未满三年。这种未满三年的企业如果想上市的话，必须要获得国务院特批。它是2017年12底完成了大规模的境内外重组，反馈意见不关注是否符合证券期货法律适用意见第三条中关于发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行的规定。在这里边这个事也有一点点存疑。在第四个存疑角度来看问题的话，实际上是说明属于目前的台湾上市公司鸿海精密分析了体系内通信网络设备，包括云服务设备以及精密工具和工业机器人产品的设计研发制造与销售业务，境内上市了，但是发行人有控股股东，但没有实际控制人。

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在这个序列里边，实际上我通过它的招股说明书，我也分析了一下，详细看了一下，虽然没有实际控制人，但是实际上是我们刚才所谈到的郭老板控制的公司是真正意义上控股权的一种状况。所以说从质疑第四条而言的话，实际上只要它的实控人的股权稳定，三年没有大的更改和变化，基本上这条应该是可以稍微看淡一点。我们再看第五条，第五条里边谈到了近27万名员工中，有部分当月入职员工因特殊原因没有缴纳社保以及住房公积金，其它员工均参保及缴纳了住房公积金，我觉得这个也可以忽略不计。在第六条里边，大家注意一下，其他关联方中披露了报告期内存在关联交易的289关联方，289个关联方不符合首发办法中关于发行人应完整披露关联方关系的一个规定。我们大家看一下它的质疑的第八条就是什么?董事会有六名成员，四名非独立董事，其中三名是中国台湾籍的。反馈意见关注是否会导致出现公司僵局不通不痒的问题。在这样的一个大政策环境背景下，既然证监会给予了绿色通道，给予了正常的快速的一个通过审批，那么实际上就说明这个公司早就是相关部门关注的重点公司。

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第九条质疑就是什么?本次公开发行的股份数量未定，募投项目20个，但是没有披露募集资金总额以及各项目使用募集资金的全额情况。在这里边这个我也是觉得提醒一下富士康，这个应该给大家披露一下，给大家吃了定心丸，因为什么?你都已经通过绿色通道上市了，如果有一些重点的你融资干什么?能不能真正意义上实现科技创新领头羊的风向标的一种带领作用，这是大家众望所归的。我们看一下有关于富士康供应商的相关公司，二级市场当中有哪些?罗列一下，近期市场热度非常高，比如说安彩高科从绝对的低价接近涨幅翻倍的一种走势，非常明显的低位的超跌反弹，很快速的短短一段时间接近翻倍了。那么大家看一下它的一个标的公司的第二大股东是谁?是富鼎电子，持有标的公司17.04%，股份实控人仍然为鸿海精密。这一点大家看一下非常明确，安彩高科近期表现非常强劲。大家看一下它的供应商层面，大家看一下有京泉华，奋达科技，宇环数控，胜宏科技，劲拓股份，包括还有新亚制程，包括还有华东科技、沃特股份，广信材料等等。从这些公司里边我们看一下，它的辐射范围应该是公司上市公司辐射范围是蛮多的，而且辐射的广度也应该是值得大家重点的去分析和评估的。

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因为什么?所有这些公司基本上是各大领域当中都有，尤其是跟它产业链相关系的，基本上都包含了，比如说供应磁性元器件的公司京泉华，是什么?公司的前五大客户之一，这个也是很重要。然后我们看奋达科技，它是并购了精密金属结构件制造商富诚达，也是后者的重要客户。我们再看一下宇环数控，它是公司的精密磨削设备提供商，而且公司的上市有利于产品与服务的提升，以及业务发展和拓展。从这些相关的供应公司的基本的情况，包括后边的大家看有高精密度的PCB的线路板，还有智能化的专业的生产设备，还有什么仪器仪表、电子工具以及化工辅料的。还有什么高分子材料，精密的加工油墨，还有芯片的支架卡槽，还有导体、金刚线，无线充电线圈等等。从整个的它的供应商的相关联的上市公司来看，近期的市场风口应该说资金都是热度不减，对吧?参股公司表现的最强，基本上接近翻倍了，其他公司或多或少都给出了较好的上攻的幅度。

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【新闻背景】

今年政府工作报告中明确提出支持优质创新型企业上市融资。证监会副主席姜洋日前明确表示，证监会支持国家战略，对新技术新产业新业态新模式的“四新”产业，重点支持创新型、引领型、示范型企业。3月6日，针对“独角兽”回归A股，他又回应称，“我们就按政府工作报告抓紧修路”;对于支持“独角兽”企业上市，证监会前主席肖钢也认为，这是核准制度的创新。而此前已有媒体报道称，证监会对券商作出指导，包括人工智能、高端制造、生物科技、云计算在内的4个行业中，对“独角兽”公司开通IPO绿色通道。上交所早在去年就曾表示过，要顺应经济转型升级趋势，积极支持一批新一代BATJ企业成长，成就一批世界级的新蓝筹企业。深交所总经理王建军表示，深交所将“张开双臂欢迎”，并表现一定会把深交所建成中国新经济的主场。

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国际的行业领头羊公司，没有是地产的，没有是白酒的，也没有是什么钢铁水泥的，都是什么科技类的公司。苹果、腾讯、阿里巴巴等等这些科技领域的公司，才是真正意义上全球资本拥抱的焦点和重点。未来我们的IPO发行这块可能面临巨大的变革，尤其是我要注意提醒大家，富士康这次上市的规模，尤其是总市值到底多大，它未来的盈利预期到底多强，然后跟现在已上市的这些科大讯飞，包括360这些公司来对比，PE值到底是多高?因为截止到现在，我们看到360借壳上市之后，它的PE值是多少倍?千倍PE，也就是说PE值就有一点点太超高了.所以我们看到T它正儿八经的借壳上市更名之后，这个公司没涨，反跌了，从60多块钱现在回撤到50附近的位置。如果说富士康能够是一个大家都多方共赢的一种情况下平稳的上市，如果说它的上市首日能够是一个合理的价格进入资本市场，那我觉得它会形成对于整个科技创新板块的助涨作用。反之，如果一下子上市之后，直接就溢价得高高的，向上的空间被封杀了，就像360这样出现了非常高的PE值，让大家都敬而远之了。那么这种情况下，就可能会形成对于现有的科技创新板块它的一个负面的冲击和拖累作用。