4月1日晚间，国务院关税税则委员会发布通知称，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起实施。

贸易战已打响 高摩擦或致高波动！后市行情发展如何？行业布局点睛。

针锋相对，毫不示弱。来而不往非礼也。

国务院关税税则委员会凌晨发布声明，对美国128项进口商品加征关税，内容主要如下：

1、这是针对美国对进口钢铁和铝产品的反制。美国措施已于3月23日落实，中国报复则从今天开始。

2、税率也是针锋相对，美国对进口钢铁加征25%的税率，对铝产品加征15%的税率；中国则对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。

一场轰轰烈烈的贸易战，就此正式打响。

贸易战正式打响

　　商务部国际贸易经济合作研究院的专家指出，“

贸易战已经打响，根据我们的预判，接下来小规模的贸易战、制裁与反制裁是不可避免的

，双方尤其是美方需要在此基础上评估情况。从更广大意义上来看，一个崛起的大国和守国之间的贸易战是不可避免的。

　　商务部国际贸易经济合作研究院表示，“4.2开始实施对美128项商品加征关税的措施，只是第一步，而且规模和范围都控制的很小。接下来的第二波、第三波如何回击，回击的力度，还要看美国接下来选择。”

接下来可能进行的反击方式。包括，反击商品品类、税率、规模等。”

高摩擦导致市场高波动

      贸易战对两国经济的实际冲击可能是较为平缓的，但贸易战对资本市场预期层面的影响不容忽视，资产价格可能会迅速反映预期的变化。

战术角度来看，

“高摩擦”带来“高波动”，未来3-6个月市场仍可能是余波未平。

      由于，贸易战的影响，市场对于短期宏观经济动能整体来看更加偏向于悲观。

综合2011年到2017年年初市场预期焦点来看，经历了“内生动能韧劲程度分歧-外生政策刺激效果延续性分歧-经济外生与内生因素主导不明确-经济弱势一致预期-盈利改善趋势持续性”。从经济内生动能变化来看，大致经历了内生周期动能-外生政策动能-结构优化动能三个阶段，

从市场预期来看，市场对于周期由乐观逐渐转向悲观，以至于到2017年在盈利已出现改善情况下，市场仍担持续性问题。

综合来看，各年市场预期并非完全独立，而是在基本面信号与市场对于前期学习记忆综合下产生的。

       配置策略与交易策略，基于价值收敛与趋势延续的区别。

春季躁动下，市场基本面信息稀薄，从各年躁动行情之后的周期综合表现来看，尽管

短期内或受市场情绪影响而出现偏离，但从年度时间区间来看，周期品基本行情趋势还是与经济表现趋势基本一致。

自然，这其中必然要面临持股时间的选择，相对而言配置策略基于行情与基本面一致，交易思维基于“预期漂移”形成的交易一致行动，从观察操作时间级别上看，前者要明显长于后者，这恐怕是投资者不可回避要做出的选择。

A股层面分析贸易战影响

　    具体到A股层面上，小君梳理了 A 股上市公司中，营收对美国依存度最高的行业，并通过对其行业分布、业绩趋势的分析，重要行业点评等，对贸易战的可能影响给出微观上的论据。

　　从行业分布上看：

　　申万研究显示，从行业分布上看，大多数公司属于电子、轻工、医药、化工、汽车领域，分别为 15、13、12、10、9 家。此外，钢铁、食品饮料、公用事业、交通运输、房地产、休闲服务、银行无公司在上述名单中。

　　从板块分布上看：

　　主板上市共52 家，总市值8005 亿，占主板比例为1.71%；中小板 38 家，其中 12 支属于中小板指，自由流通市值共计 1606 亿，占中小板指的比例为 9.54%；创业板 15 家，其中 1 支属于创业版指，自由流通市值 193 亿，占创业版指的比例为 1.87%。

　　

医药板块

　

　短期影响较小，中长期增强医药创新能力

　　本轮中美贸易摩擦对我国医药行业的短期影响较小、长期影响较大，需要未雨绸缪，未来增强自身药品器械质量及创新能力是核心。

　　投资策略：潜在风险点：

      1)对中国对美国大宗原料药占比较高的企业会产生潜在较大的影响，需要关注风险，比如：浙江医药，新和成等；

　　2)对美制剂出口企业总体体量小，且多数通过贴牌合作销售模式，受影响较小，但需要进一步观察，比如：华海药业、恒瑞医药；3)对美器械出口占比较重的企业也需要重点关注风险。

电子板块

      

寻找“错杀股”，持续看好行业发展。

　　市场对电子行业恐慌情绪宣泄过度。中国大多数电子行业的 A 股上市公司并非出口导向型，许多零组件依然以“内销” 为主。因此即使贸易战的号角吹响，对“内销导向”的电子上市公司的基本面冲击并不大。

　　投资策略：我们对立讯精密、信维通信、欧菲科技、瑞声科技(港股)等“模组化” 概念股前景依然维持乐观。此外，“单一”零件的超声电子、舜宇光学(港股)也持续看好。

通信板块

　　

出口限制、产能内销，贸易战影响有限

　　贸易战对该产业链环节的影响，需要等到制裁清单出来后再进一步观察。如果涉及到芯片等上游的核心材料，则短期内或将推升成本，但中长期内产业升级和国产化加速不会改变，利好通信全产业链，提升整体竞争力。

计算机板块

　　

避免“精准的错误”，发展“自主可控”

　　

     短期看，确实可以计算出与美国进出口联系较多的标的，但大概率是“精准的错误”。通过梳理申万计算机板块的公司，寻找海外业务占比较大的公司：申万计算机板块 196 家公司内，仅只有 10 余家公司有收入来自美国。

　　两种策略比较有效：一是配置遭贸易战“错杀”的标的；二是从中期寻找战略新兴产业的龙头。

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