【热点】一大波重磅政策周末来袭，如何影响下周A股走势? 看专业解读！"

上周五（2018年3月30日）收市后，证监会、财政部等噼里啪啦发布了一堆政策文件，各方媒体转发点评、此起彼伏，大家是不是有点眼花缭乱？别急，大家先看下面的一张表，记住三个关键词组：

独角兽回归、规范地方政府融资行为、强化证券公司内部管控

，我们将用这篇文章为你解读这些政策到底说了些什么，又会对本周市场产生哪些影响？

序号

文件名称

政策要点

发布部门

发布类型

《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》

详细规定了独角兽A股回归的方式和要求

证监会

(国务院办公厅转发)

正式发布

《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》

配套上述政策，豁免试点独角兽上市需“最近三年净利润均为正数且累计超过3000万和最近一期末不存在未弥补亏损”的规定。

证监会

公开征求意见

《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》

国有金融企业只能通过购买地方政府债券的方式为地方政府融资

财政部

正式发布

《证券期货市场诚信监督管理办法》（修订）

资本市场诚信监管“全覆盖”，建立黑名单制度

证监会

正式发布

《证券公司股权管理规定》

对券商股东标准作出详细规定

证监会

公开征求意见

《证券公司投资银行类业务内部控制指引》

禁止对投行业务过度激励，完善内部控制

证监会

正式发布

一、回归A股渐行渐近，独角兽果然凤毛麟角

我们从让360周鸿祎感慨“人生竟

然如此失败，感觉没有任何意义”的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》开始，周叔叔殚精竭虑私有化、借壳360回归A股才几天，现在告诉他，现在回归的独角兽有“专车接送”啦，要是有把刀在手，估计会狠狠地往肚子猛插两下!

言归正传，该文由国务院同意（这是必须滴），国务院办公厅转发，还配套出现修订另一个制度（具体见后面），你说规格高不高？够不够重磅？

文件明确了独角兽们回归A股的方式，可以走IPO，也可以走CDR。总结下来，对相关公司要求主要有以下方面：：

1. 属于七大行业：要求企业符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

2. 2000亿&200亿：已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿人民币；尚未上市的创新企业，估值不低于200亿、最近一年营收不低于30亿人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于优势地位。

3. 三种上市方式：对于试点红筹企业，可以发行存托凭证上市，也可以发行股票上市；境内注册的试点企业直接发行股票上市。

4. 七家企业：依据2000亿市值标准，能回A股上市的红筹企业有七家，分别是阿里巴巴（4700亿美元）、中国移动（1869亿美元）、百度（774亿美元）、京东（576亿美元）、网易（370亿美元）、中国电信（360亿美元）、腾讯（4966亿美元），其中中国移动、中国电信是否符合行业标准存疑。

与此配套，证监会下发的关于就《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》公开征求意见的通知，修改的内容简洁明了、简单粗暴，总之一句话：证监会认定的独角兽们，如果要通过IPO在A股上市的话，可以豁免原规定的最近三年净利润均为正数且累计超过3000万、最近一期末不存在未弥补亏损等两款规定，这在制度上为独角兽通过IPO上市扫清了障碍。当然，现在还是征求意见，你要有想法，也可以赶紧提。

点评：

独角兽上市提升市场对科技股、成长股的关注度，提升市场的风险偏好，预计新经济、成长性龙头将更受青睐。证监会稳步推进独角兽上市，估计独角兽们市值和融资额度较A股市场整体占比不会太高，在资金流向上预计市场将保持稳定，不会造成太大冲击。估值方面，A股一直较美股高，如独角兽在A股上市，有可能会使原有A股上市的同类型、同行业个股估值回归。

二、着力化解地方政府债务风险，金融企业不能任性放贷

财政部下发《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（下称23号文），其中一些规定相当严厉，总结起来有以下几方面：

1. 国有金融企业除购买地方政府债券外，不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资，不得违规新增地方政府融资平台公司贷款。

2. 国有金融企业与地方政府合作开展业务时，不能为地方政府违法违规或变相举债提供支持，不得对地方政府统一授信。

3. 弱化地方政府对地方融资平台的信用背书，严禁与政府引用挂钩的误导宣传，明确地方政府仅以出资额为限承担有限责任。

点评：

23号文与党的十九大提出的大好防范化解重大风险等攻坚战一脉相承，是《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国务院第43号文）的延续，目标依然是防范化解政府债务风险，不同的是，43号文是从融资方地方政府约束其融资行为，而23号文是从金融机构方约束资金端，同时更加弱化地方政府对地方融资平台的背书。监管一直努力希望打破地方政府对地方融资平台的背书，投资者要及时转变观念，无论任何投资品种，都应理性看待市场机会，重点防范投资风险。

三、想当券商股东不容易，投行过度激励或成往事

证监会同时发布了《证券期货市场诚信监督管理办法》、《投行类业务内控指引》和《证券公司股权管理规定》（征求意见稿），件件指向证券公司的日常经营和内部管控，广大券商同仁表示亚历山大。

相较现行制度，《证券期货市场诚信监督管理办法》作了以下调整：

1、扩充诚信信息覆盖的主体范围和信息内容范围，实现资本市场诚信监管“全覆盖”。

2、建立重大违法失信信息公示的“黑名单”制度、主要市场主体诚信积分管理制度和性质许可“绿色通道”制度。

3、建立健全市场主体之间的诚信状况查询制度，强化市场交易活动中的自我诚信约束。

点评：

随着我国资本市场的快速发展，在某些方面《暂行办法》已经难以适应形势的需要，这次正式发布的《管理办法》是《暂行办法》的查漏补缺和进化，从事前、事中、事后的角度，全方面加强诚信监管，有利于保护投资者尤其是中小投资者的利益。

《投行类业务内控指引》共8章103条，主要对证券公司的投行业务提出以下几点要求：

1、证券公司不得以业务包干等承包方式开展投资银行类业务，防范实施过度激励带来的业务风险。

2、投资银行类业务人员薪酬收入不得与其承做的项目收入直接挂钩，当综合考虑其专业胜任能力、执业质量、合规情况、业务收入等各项因素。换句话说就是-证券公司不要只看业务收入，还要注重合规和风险。

3、证监会要求证券公司建立三道内部控制防线：项目组、业务部门为第一道防线，质量控制为第二道防线，内核、合规、风险管理等部门或机构为第三道防线。

4、连续三年获AA及以上评级的公司可申请豁免适用部分条款。

点评：

《指引》的目标是上面提到的打好防范化解重大风险攻坚战，只是针对性更强，直指投行类业务。《指引》有利于提高投行类业务内部控制水平，完善自我约束机制，遏止“重发展、轻质量”、“重规模、轻风险”、“重前端承做、轻后期督导”等现象。这对券商来说业务上会受到一定影响，但往大了说，这将会使A股市场更加规范、有效，也为独角兽上市营造一个良好的环境。当然，证监会也说了，连续三年获AA及以上评级的公司可申请豁免适用部分条款，可是数下来，目前只有四家券商满足这条规定。

《证券公司股权管理规定》（征求意见稿）拟从以下来规范证券公司：

1、进一步分类管理，引导引进优质股东。根据股东对证券公司影响力的差异，将证券公司股东分为四类：持有5%以下股权的股东、持有5%以上股权的股东、主要股东、控股股东。《规定》确保股东资质优良，尤其主要股东、控股股东应当为行业龙头。

2、强化穿透核查，厘清股东背景及资金来源。要求拟入股股东应当真实、准确、完整的说明其股权结构直至最终权益持有人，以及其与其他股东的关联关系或者一致行动人关系，不得存在通过隐瞒等方式规避证券公司股东资格审批或监管的情况，禁止违规入股。

3、外部监管和内部管理相结合，事前把关和事后追责相结合，对证券公司股权实现全方位、全过程监管。

点评：

一句话——将进一步强化对金融行业尤其是证券公司的穿透式监管。

四、这些重磅政策会如何影响二级市场？

随着中美贸易战告一段落，加上增值税减税等落地，政策面趋于平稳，上周创业板指数更是涨幅达到10.04%，预计A股市场或重拾升势。周末这一系列重磅政策的出台，既有加快资本市场创新转型、引入活水改善A股基本面的举措，也有强化对资本市场风险防范的考量。考虑到独角兽回购A股前期已有预期，尽管进程略超预期，预计对市场影响有限，但是独角兽回归所涉及互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等概念和板块获将成为市场长期关注热点。

投资顾问：胡光华

投资咨询证书编号是S0850617050003

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