打破富士康36天过会纪录，宁德时代能否撑起1300亿市值？ 4月4日

4月4日，宁德时代（全名：宁德时代新能源科技股份有限公司）顺利闯关过会，成为继富士康（36天）和药明康德（50天）之后，A股市场又一火速上会的高端制造巨头。从招股书更新到IPO成功过会，宁德时代前后仅用时24天，一举刷新IPO过会纪录。

当然，从严格意义上来看，也可以说宁德时代并未打破富士康的纪录。2017年6月，宁德时代开始接受上市辅导，同年11月10日，宁德时代就首次披露了招股书。不过四个月后，宁德时代于3月12日重新更新了招股书。仅仅24天后，宁德时代正式过会。

要知道，在证监会的上市申请中，宁德时代排在100多位，如果按正常流程，至少需要等1-2年。且在一般情况下，预披露招股说明书更新后要1月左右才能上会。

无论是近期的富士康、药明康德，还是今天的宁德时代，“独角兽”的快速过审，充分表明着监管层对其的扶持力度都在不断常态化。

招股书显示，公司拟发行2.17亿股股份，占总股本的10%，募资金额为131.2亿元。这也意味着，宁德时代整体的估值已超过1300亿元。

而此时，距离宁德时代创立才7年。

二度创业，董事长曾毓群身价或达380亿元

宁德时代招股书中显示，公司控股股东为瑞庭投资，截止本招股说明书签署日，瑞庭投资直接持有公司 29.23%的股份。而瑞庭投资背后的大东家为曾毓群，其100%控股瑞庭投资。所以，宁德时代的实际控制人为董事长曾毓群和副董事长李平。

1968年，曾毓群出生于福建宁德的一个农村家庭，宁德时代已为曾毓群的二次创业。

曾毓群80年代毕业于上海交通大学船舶工程系并获学士学位，后来又获得中科院物理研究所凝聚态物理专业博士学位。

离开短暂的国企工作后，曾毓群一头扎进东莞一家电子厂，一干十年，31岁便成为了最年轻的工程总监。

1999年，抵不住好友劝说，曾毓群辞职决定开始创业，跟一群老朋友，创建了新能源科技有限公司(简称ATL)，专门研发新能源电池，香港注册，在广东东莞建厂。

如今，ATL已经是高端智能手机首选的电池供应商，三星、苹果、华为、OPPO等企业都是ATL的客户。在2015年，ATL一家的利润，就超过了韩国两大公司与日本最大电池公司锂电池业务利润的总和，其营收更是超过百亿大关。

而当时，著名的三星爆炸门事故之后，ATL成为三星首选。OPPO“充电五分钟，通话两小时”家喻户晓广告词也要悉数归功于ATL。

2011年，曾毓群将成立新能源科技集团(ATL)的动力电池分部独立出来，成立宁德时代，这是曾毓群的二次创业。

借助母公司的光环，宁德时代的第二大业务锂电池材料也表现不凡。根据招股书显示，2017年锂电池业务营收6.67亿元，占比9.19%。

从农村出来的曾毓群可能不会料到，有一天他会富甲一方。根据宁德时代1300亿的预估市值，曾毓群所控股份价值已达到380亿元。

狂奔的宁德时代

2011年12月，宁德时代成立，主要从事新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。尽管成立时间较短，但其依托强大的技术背景，迅速成为新能源动力电池行业的后起之秀。

在2015年，宁德时代的动力电池系统销量就已经高达2.19GWh。

2016年，松下电器与比亚迪的动力电池销量以7.2GWh和7.1GWh分别排在世界一、二位。宁德时代的销量比前一年翻了两倍为6.8GWh，排名第三，与前两名差距微弱。

到2017年，宁德时代继续保持着高增长态势，当年动力电池销量为11.84GWh，位居全球首位。国内市场中，截止2017年底，全国已经有140多家（含在建）动力电池企业，宁德时代占有27%的市场份额，超出第二名比亚迪一倍多。其惊人的增长速度也着实让人咋舌。

而据GGII（高工产业研究院）统计，宁德时代的动力电池系统，销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三，2017年销量排名全球第一。与此同时，在销售的带动下，宁德时代的营业收入和净利润也分别同比增长超过30%以上。

宁德时代欧洲区总裁马蒂亚斯·岑特格拉夫此前也表示，宁德时代是全球第三大电池供应商，市场份额占比超20%，已进入宝马、奔驰、大众等国际一流车企的供应体系。

宁德时代的招股书披露，其下游合作企业包括吉利、福汽、宇通、上汽、北汽、中车、东风、长安等，与蔚来汽车等新兴车企亦有合作。

图片来源：鲸准

招股书显示，宁德时代此前共完成110亿元人民币的融资总额。

2016年10月，宁德时代就完成了第二轮融资，当时的估值为800亿元。

另外特别值得一提的是，2017年3月，鸿海集团子公司富泰华工业（深圳）有限公司以每股130.4372元的价格从宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司购得宁德时代新能源科技股份有限公司7,666,525股，总价高达10亿元，占股比例则只有1.19%。也就是说，郭台铭花了10亿只拿到了宁德时代1.19%的股份，如此对应的当时的宁德时代的估值已经是接近了1000亿。

2018年2月1日，彭博商业周刊报道，宁德时代正在建设一条规模仅次于特斯拉电池厂的大型电池装配线，预计将于2020年之前建成。届时，宁德时代将一跃成为全球最大的电动汽车电池生产商。

宁德时代高增长背后的隐忧

根据宁德时代招股书显示，2015年宁德时代营收57.03亿元，2016年营收同比暴增160%，增至148.79亿元；2017年营收已达199.97亿元，同比增幅也达到了34%以上。

尽管宁德时代业绩增速较大，但扣非净利润却没能同步其的“神频率”。

2015年-2017年，宁德时代扣非后净利润分别是8.8亿元，29.6亿元以及24.7亿元，可以看到，2017年宁德时代的净利润下降了约16%。

另外，作为新能源车产业链的上游企业，政府补贴对宁德时代的利润影响不小。招股书显示，在过去三年，宁德时代获得共计10.63亿元的政府补贴，其中，2017年度的4.09亿元，约占全年净利润39.72亿元的10.29%。

与此同时，宁德时代下游多家客户企业，甚至是终端的消费者，也享受着大量的政府补贴带来的行业红利。

这就意味着，随着新能源车补贴的政策的不断调整，势必会导致企业的红利优势下降甚至丧失，这种影响甚至会波及整个新能源产业及其上下游产业。

宁德时代也在招股书中披露了这项风险。“若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。”

这也让宁德时代选择在政策补贴退出前夕谋划上市。

另外，近三年来，宁德时代主营业务在营收中的比例虽在不断下降，但仍占95%以上。这其中，动力电池系统是公司最主要的收入来源。2015年到2017年，公司动力电池系统销售收入分别占主营业务收入的比例分别为87.98%、95.55%和87.01%。

2017年4月，工信部、发改委、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》：到2020年新能源汽车年产销达到200万辆；到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上。新能源汽车终端市场的发展，势必带动动力电池需求高速增长。

高工产业研究院院长罗焕曾在接受第一财经记者采访时表示，虽然2017年电动车及动力电池仍保持高速增长，但受补贴退坡影响，动力电池价格大幅下滑，年底均价较年初降幅在20%~25%，产业链的成本压力巨大。

因此行业认为，在上游原材料价格上涨与下游整车企业降低电池成本的双重压力下，动力电池企业将在接下来的2-3年内面临严峻挑战。宁德时代2017年利润率的下滑也证明了这一点。

与同行业相比，宁德时代在电池售价上占据优势，但随着产能扩大，行业利润率不可避免地会受到影响。

而宁德时代对主营业务的依赖，尤其是对动力电池系统的依赖，使得其未来要面临的压力更大。

另外需要注意的是，在宁德时代高达408.84亿元资产总额的背后，负债总额为177.29亿元，占比43%。

宁德时代弯道超车后或将再被反超

一些业内人士认为，新能源汽车产业链还是有可能出现类似过去几年光伏产业盛极而衰的结果，从而引发投资者担心；页岩革命后，美国回归传统能源，成为原油出口大国，原油价格维持低位，这也使得燃油车成本优势更加明显。

除了上述问题外，在一些证券公司的研报中，产业链资金紧张、投资萎缩、中国缺乏锂和钴资源、现有锂电池技术体系出现颠覆性问题导致产业链崩塌等问题，都是宁德时代未来可能面临的挑战。

能对宁德时代造成威胁的，除了行业影响外，还来自其电池业务的最大竞争对手比亚迪。

近日，比亚迪发布公告称，受新能源汽车补贴退坡等因素影响，预计2018年1~3月归属于上市公司股东的净利润下滑75.24%~91.75%。

不难看出，补贴政策带来的调整已经开始影响到新能源汽车的业绩。

比亚迪锂电事业部副总经理沈晞也在某论坛上表示，比亚迪正在做动力电池的业务剥离工作，预计今年底或明年初会拆分完毕。2022-2023年，比亚迪的动力电池公司会独立上市。

沈晞还表示，近五年内有很多新兴势力涌入锂电行业，超出了比亚迪原先预计的态势。在竞争加剧的行业里，如何保持有所突破，这是比亚迪一直考虑的问题。

要知道，比亚迪生产的电池一般只供旗下的新能源汽车使用，且在产能、技术水平和价格等层面上，丝毫不逊色于宁德时代，这也使比亚迪在近些年的发展中错失良机，被宁德时代弯道超车。

一旦比亚迪开放动力电池业务，对宁德时代的冲击可想而知。

除此之外，宁德时代的最大客户之一大众也在寻找其他供应商。在补贴调整过程中，日韩等电池企业将会重新进入车企的“采购名单”之中。

尽管已成“独角兽”，但宁德时代却一刻都没敢松懈。

今年3月，宁德时代全资孙公司加拿大时代收购吉恩国际转让的北美锂业的3659万股股权。这也表明宁德时代进一步开启海外扩张之路。宁德时代董事长曾毓群在接受采访时称，公司已经快要完成首家海外工厂的选址——在欧盟三个国家里选一个。

宁德时代研究院院长梁成都透露，除了在欧洲建厂之外，宁德时代今年5月份还将在日本设立销售办事处。去年，宁德时代已经在美国设立了销售办事处。

除了扩张海外市场外，宁德时代在新能源汽车动力电池回收再利用方面做了不少工作。

宁德时代上市之后，能带来哪些巨变，值得每个人期待……

编辑：芯智讯-浪客剑综合自：AI财经社、猫财经等网络相关内容