【众禄点评】CPI与PPI数据——2018温和通胀，医药娱乐领涨一、事件2018年4月11日国家统计局发布

一、事件

2018年4月11日国家统计局发布了3月份CPI与PPI：中国3月CPI同比2.1%，预期值为2.6%，前值2.9%;PPI同比3.1%，预期值为3.3%，前值3.7%；3月份CPI与PPI均不及预期和前值。

二、点评

2.1 CPI与PPI走势

（数据来源：众禄研究中心，WIND;数据截止日期：2018-4-11）

从上图可以发现CPI经过2月份短暂的上涨后，3月份大幅度下滑到2.1%；虽然之前2月份CPI同比上涨幅度过高有与17年春节错位的原因，但是3月份此次CPI下跌幅度也还是超过市场预期的。

同样的，PPI从2017年一季度的高点连续下滑到2018年3月份的3.1%。本来2017年PPI处于高点的时候，PPI向CPI的传导就不非常顺畅，当前PPI不断回落，因此2018年全球通胀的压力都不会太大，这与众禄研究中心2018年4月份发布的《2018年4月份大类资产配置报告》中的观点一致：

受到居民可支配收入中位数增长的低迷的影响以及居民加杠杆买房带来储蓄下降的影响，2018年全年通胀水平温和，大概率在2%-2.5%，温和的通胀水平对于股市是绝佳的环境；同时不及预期的通胀也将减缓对于债券市场的影响。

（数据来源：众禄研究中心，WIND;数据截止日期：2018-4-11）

CPI食品与CPI非食品3月份同比增速均回落到2.1%，其中尤其需要关注的是CPI食品项的走势，2017年CPI非食品相对稳健，波动较小，而CPI食品项推动了CPI的大起大落，

展望2018年，CPI食品项在2017年的低基数情况下，不会对CPI造成太大的拖累。

2.2 CPI细分项走势

（数据来源：众禄研究中心，WIND;数据截止日期：2018-4-11）

通过拆分CPI八大类价格同比走势来看，医药保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨了5.7%、2.2%和2.2%。其中

医药保健、教育文化和娱乐价格领涨与昨日众禄研究中心分析创业板行业净利润同比走势中传媒、生物医药领涨是相互印证的。

三、结论

整体来看，2018年3月份CPI、PPI大幅度下滑，不及预期和前值。

众禄研究中心认为2018年将整体处于温和的通胀区间：2%-2.5%；温和的通胀区间有利于股市的继续上涨，也有利于减缓市场对于债券的悲观预期。

分行业来看，

医疗健康、教育娱乐领涨CPI8大板块，这与创业板一季度财报的结论相互印证

，再次证明医疗健康、教育娱乐板块行业基金值得关注：

板块/行业

推荐基金

传媒主题基金

交银定期支付双息平衡（519732）

生物医药主题基金

中海医疗保健（399011）

四、基金推荐

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