季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益

傻大方提示您本文标题是：《季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益》。来源是。

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

季报收官,白酒如期高增

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

一周市场回顾-食品饮料领涨。上周食品饮料板块上涨6.4%,领涨A股,所有子板块皆上涨,其中啤酒(9.3%)涨幅最大,葡萄酒(1.2%)涨幅最小。

酒类复苏传导逻辑得到验证。我们年初发布的18年度策略报告提出,16-17年高端、次高端涨价,中低档酒将受益,18年酒类板块有望全面复苏。白酒复苏是逐级拉动,从高端传导至次高端,然后到中低档,考虑到17年高端、次高端主力品种价格涨幅较大,品牌突出的中低档酒上市公司可能提速。今年白酒板块的业绩和股价走势印证了我们前期的判断,顺鑫农业、今世缘、口子窖、洋河股份18年1季度业绩超市场预期,品牌、营销能力突出的中档酒和低档酒龙头全国化提速,复苏范围扩散,类似于17年的次高端。另外,可关注主力价格带位于300元以内的国产葡萄酒龙头,也存在复苏的可能性。

白酒积极布局,食品精选个股。(1)子行业我们最看好白酒,可积极布局。品牌白酒景气度高,1Q18业绩普遍高增长,季报披露完毕后,将打消此前市场对业绩和基本面的担忧。近期茅台价格持续回升,一批价回升至1,600元以上,有望带动各个价格带的品牌白酒价格上行。消费升级、复苏传导将推动白酒上市公司18-19年收入维持20%以上的增速,利润更快。酒类行业推荐顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台,关注张裕、口子窖、古井贡酒。(2)乳业龙头间竞争短期有加剧迹象,18年伊利业绩预期存在下修压力,但公司成长逻辑并未发生逆转,值得长期看好,等待市场预期修正完毕之后,可再择机介入。考虑基数原因,预计18年2季度中炬高新调味品业务可提速,我们继续看好。食品股我们推荐中炬高新、伊利股份,关注安琪酵母、安井食品。

行业重大数据变化

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

5月生鲜乳价格同比-1.2%。

风险提示

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。(中银国际)

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

预期收益|季报|白酒|业绩|高增---傻大方小编总结的关键词

山西汾酒(个股资料操作策略股票诊断)

山西汾酒:业绩符合预期,区域聚焦发展

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

山西汾酒600809

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

研究机构:国信证券分析师:陈梦瑶撰写日期:2018-05-07

业绩符合预期,盈利能力优化

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

2017年实现营收60.37亿元同增37.06%,归母净利润9.44亿元同增56.02%,实现EPS1.09元。其中17Q4收入11.82亿元同增17.64%,净利润1.39亿元同减10%,主因目标提前完成控制发货节奏及费用确认较多;18Q1收入32.4亿元同增48.56%,归母净利润7.1亿元同增51.82%,业绩符合预期。17Q4末预收款9.12亿元同增69.6%,环增4.1亿元,18Q1应收票据32.7亿元同增34.37%,环增10.8亿元,17/18Q1分别实现销售收现59.69亿/21.51亿元,同增33.85%/62.15%,现金良好。17年销售费用率17.9%同增0.3pct,18Q1为17.7%,同减1pcts,17/18Q1管理费用率均同降约1pct,前期投入效用释放,费用率改善。17/18Q1净利率为16.6%/23.6%,同增2.1/0.9pcts,盈利能力优化。

两头产品增速领衔,配制酒有望改善

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

公司2017年毛利率69.8%,同比提升1.2pcts,2018Q1毛利率70.9%,产品结构升级效果明显。公司以两头产品青花汾和玻汾带动中间产品老白汾和商务汾酒发展,2017年中高价白酒收入37.41亿元,同增33.24%,且毛利率74.7%同增2.7pcts,预计青花汾酒2017整体销售增长50%以上;低价白酒收入20.18亿元,同增46.74%,预计玻汾同增35%以上;配制酒收入2.22亿元,同增28.06%,毛利率同增19pcts至60.9%逼近低价酒的62.35%。2018Q1中高价白酒收入20.7亿元,同增43.5%,低价收入同增65.7%,配制酒收入同降2.3%。在公司的配额供应的控制下,18年Q1销售仍靓丽,中高端产品销量持续增加,竹叶青销售体系并入汾酒公司后,2017年实现约2亿收入,18年有望翻倍增长。

Q1省外收入增长迅速,聚焦发展仍有空间

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

在渠道上,17年着力打造渠道基础建设驱动业绩增量,总部监控的渠道终端数量由2017年初的1.9万多家飙升至年底的17.4万家,预计2018年要达到30万家。销售区域方面,2017年省内市场收入35.7亿元同增45.8%;省外市场收入24.1亿元,同增26.37%。2018Q1省内收入19.0亿元,同增46%,省外收入13.3亿元,同增52.5%,实现更快增长。公司选择了16个潜力市场、均为千万级地区城市为主的聚焦式发展,并确立4大板块市场(以山西为核心的根据地市场、以京津冀核心的华北市场、以河南山东为核心的豫鲁市场以及以陕西内蒙为核心的西北市场)占比整体销售90%以上,重点建设省外市场,深耕优势市场,2018年销售目标河南10-11亿(17年约5亿),山东8亿(17年3.2约亿),河北2.3亿(17年1亿),京津冀13.5亿,重点省区要求增长100%以上,所有省区均要求至少增长30%以上,同时要求增加进店率。以青花汾作为核心产品,依靠其省外高占比和高增速拉动产品结构持续优化,2018年计划省内外占比将达到5:5,省外占比仍有较大提升空间。

内部激励量化,全年高增确定性强

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

集团明确了用两年完成三年考核目标的发展节奏,在内部激励机制上持续定量优化。高管采用组阁式聘任后人员机制更灵活。2018年汾酒集团营业收入计划实现190亿元,增幅11.76%,其中酒类收入规划实现94亿元,同比增长32.04%,力争实现100亿元,酒类利润总额规划实现19亿元,增幅111.11%,力争实现20亿元。在集团高目标下,预计股份公司实现营收90亿,同增近50%,考虑挺价预期及产品体系上移,业绩表现将更为乐观。预期公司持续发力产品高端化、渠道铺陈、省外扩容,18年有望提前完成国资委业绩考核目标。

盈利预测与估值。我们看好公司产品升级、区域深耕、混改提效后获得持续高增长,预计公司2018-2020年EPS分别为1.82/2.51/3.25元,对应30/22/17倍PE,维持“买入”评级。

预期收益|季报|白酒|业绩|高增---傻大方小编总结的关键词

顺鑫农业(个股资料操作策略股票诊断)

顺鑫农业:18Q1牛栏山继续保持高增,公司迎来拐点时刻

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

顺鑫农业000860

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

研究机构:国信证券分析师:陈梦瑶撰写日期:2018-05-07

2018Q1收入增长3.37%,净利润增长94.61%。

公司公告2018Q1年实现营业收入39.73亿元,同增3.37%,归属上市公司股东净利润3.66亿元,同比增加94.61%,扣非净利同增94.80%,折合EPS0.64元,公司净利润增速远高于收入增速。2018Q1销售费用率9.20%,同减4.19pcts,管理费用率6.44%,同减0.61pcts,财务费用率1.03%,同减0.13pcts,费用控制趋于合理。2018年Q1公司经营活动产生的现金流量净额47.87亿元,同比微增2.33%,销售商品提供劳务收到的现金8.74亿元,同增34%。2018Q1公司整体毛利率43.15%,同增4.94pcts,净利润率9.19%,同增4.25pcts。18Q1年预收账款37.01亿元,同增54.03%,营业收入+预收账款变动同比增长22.9%。2018Q1资产减值损失282.67万元,同减42.93%,系应收款项收回坏账准备计提减少。2018Q1税金及附加5.5亿元,同比增长42.13%,系白酒企业消费税增加所致,母公司存货12.33亿元,同比减少5.66亿元,显示出公司高周转发展的趋势。

公司迎重大人事调整,顺鑫集团层面或将启动国企改革。

4月9日,公司聘任安元芝为公司总经理,现任顺鑫集团党委副书记、经理李颖林将出任顺鑫农业董事长。加之公司先前已经上报国资委国资运营公司方案,调整后或以顺鑫集团层面来运营,类似小国资,自主性很大,此外投资、收并购、股权激励权限都会下放,值得一提的是,此方案涉及员工持股、混改、市场化的经营和激励,会考虑管理层持股。同时公司希望牛栏山在2020年之前达到百亿规模,为此不排除甚考虑并购等方式,未来甚至可能考虑剥离肉制品业务,剥离后形成上市公司总部-牛栏山事业部-各地分子公司的模式,形成更适宜牛栏山扩大发展的管理架构。我们预计随着未来国企改革方案的落地,顺鑫在体制上、人员激励上都会有较大的变化,老牌国企将焕发新的生命力。

盈利预测与评级。

公司母公司利润表反应酒肉业务情况,扣除肉7.4亿(17年年报季平均),预计18Q1收入约为31.1亿,H1有望突破50亿收入大关,我们看好牛栏山继续保持高速增长,同时公司长期受益于北京国企改革,预计18-20年归母净利润5.77/7.81/9.96亿元,EPS1.01/1.37/1.74元,维持买入评级。

预期收益|季报|白酒|业绩|高增---傻大方小编总结的关键词

中炬高新(个股资料操作策略股票诊断)

中炬高新:调味品业绩坚实,地产收入波动影响单季

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

中炬高新600872

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

研究机构:国联证券分析师:王承撰写日期:2018-05-04

事件:

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

公司2017年实现营业收入36.09亿元(+14.29%),归母净利润4.53亿元(+25.08%)。2018年第一季度实现营业收入11.54亿元(+18.42%),归母净利润1.70亿元(+47.40%)。

投资要点:

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

调味品主营稳健增长,地产确认收入减少影响业绩

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

2017年公司调味品业务收入为34.53亿元,同比增长19.28%,单四季度收入相较前三季度放缓主要是源于年度任务的提前完成以及春节时点影响。2017年公司商品房销售面积为1182.59平方米导致房地产业务收入仅为4949.95万元,同比下降61.79%。2018年公司一季度业绩增速较快主要是因为公司通过出售存量物业资产使营业收入同比增加1.1亿元。美味鲜公司一季度营业收入同比增长6.58%,增幅放缓的原因是公司2017年3月份的提价政策导致经销商提前备货意愿较高,去年同期基数较大,而美味鲜公司一季度归母净利润同比增长27.9%,反映了提价政策对于利润的提升。

毛利率处于上升通道,销售费用率有所提升

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

2017年公司调味品业务的毛利率为39.94%,同比增长2.72pct,毛利率提升的原因在于两点,一是2017年3月份的提价政策,二是阳西产能释放带来的生产效率的提升。自餐饮行业复苏之后,调味品行业处于高费用投放的情况,2017年公司销售费用率提升了3.09pct达到23.23%,而管理费用率下降了1.41pct达到9.64%。虽然毛利率提升的正面影响被销售费用的提高而摊薄,但公司净利率水平依然提升了1.18pct。

2018Q1费用率有所回落,全国化进程稳步推进2018年一季度公司销售费用率为10.58%,同比下降2.55pct,随着市场的巩固,费用率下滑带来业绩的成长空间。在调味品多品类发展的同时,未来耗油、醋、料酒等小品类具有占比提升的空间,会带来毛利率的进一步提升空间。2017年公司在中西部和北部收入增速达到25%以上,在东部地区也有17.18%的增长,随着渠道力的下沉与渗透,市场空间广阔。

盈利预测与估值

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

预计公司2018-2020年营业收入为41.99亿元、47.30亿元和54.13亿元,EPS为0.72元、0.85元和1.00元,对应当前股价PE倍数为33/28/24倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益。预期收益|季报|白酒|业绩|高增---

经济下行风险、行业竞争格局变化、原材料价格波动。

季报收官 白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益

季报收官白酒业绩如期高增 3股望获超预期收益