十年唯品会：上半场风光 中场懈怠 下半场恐迷失
导读：
曾经凭借
5月15日，唯品会正式发布2018一季度财报。报告显示，
公司总营收虽出现同比增长，但已经
连续7个季度增速出现下滑，且远低于市场预期
。
与此相对应，公司毛利率、公司净利润亦出现同比连续回落；该财报一经发布，
唯品会股价盘中一度大幅下挫超过20%
。
5月20日，唯品会迎来其成立十周年的生日，显然，它也来到了一个十字路口，前路如何，叵测难料。
公司业绩增长遭遇“天花板”
2012年3月23日登陆美国纽交所的唯品会，以“名牌折扣+限时抢购“的“闪购”模式
起家
销售品牌服装，起初公司经营还算得心应手
，但随着近些年市场竞争格局
的日益
变化，
唯品会
经营开始遭遇
“困境”。
最新的财报数据显示，唯品会
2018财年一季报实现总净营收199亿元人民币(约合32亿美元)，同比增长24.6%，小于去年四季度241亿元的27.1%增速。
而
这已是唯品会连续
7个季度营收增长出现放缓状况；在
过去
6个季度中，唯品会的
营收同比分别增长
27.1％、27.6%、30.3%、31.1%、36.5%、38.4%。
此外，财报还显示，唯品会第一季度毛利率为
20.2%，较去
年同期
23.2%下滑3%，归属股东净利润为5.297亿元（约合8450万美元），较
去年同期的
5.519亿元下降4%，公司
每股收益
EPS为0.17美元，亦远逊于去年同期的0.21美元。
特别值得注意的是，在唯品会营收和利润出现增速放缓的同时，公司成本出现持续上升。
一季度财报显示，唯品会总营业费用为
35亿元(约合5.514亿美元)，相较去年同期31亿元出现增长。
这其中，除营销费用为
6.453亿元出现下降外，17亿元的履约费用、4.664亿元的技术和内容费用、以及6.136亿元的总务和行政支出均出现大幅上升。
公司发展
已属
“
强弩之末
”
唯品会之所以出现这些状况，源于
公司
自营服饰、穿戴核心品类的增长乏力
，
其新拓展的美妆业务又发展平平
，
多重因素叠加，致使
公司业务增长缓慢。
众所周知，唯品会能够
在
短时间
内
崛起，
因其赶上了特殊的发展时机；彼时
，
国产
服装业
曾长期受累于
高库存，唯品会通过大批量
“拿货”模式获得了更低的价格，以此
吸引数量庞大且对价格
、
品牌格外
敏感的女性消费
群体
，这也为唯品会打下了清理库存的
“标签”。
但是，好景不长。由于唯品会的清库存
“标签
”，也让大多数品牌商不愿意将新款服饰放在
“低价平台”上售卖；
特别是随着
“电商大鳄”天猫、京东将更多注意力转向唯品会赖以生存的
“服装闪购
”市场，唯品会很快就遇到了发展困局。
与此同时，
唯品会
的一些不合理的服务条款，
也在损害其
一直引以为
傲
的用户体验；
此前，唯品会就被
“踢爆”当消费者退
换
货
时遭遇
霸王条款
。
甚至，唯品会还一度被屡屡曝光涉嫌
“假冒产品”的销售；但在
其
主页上，
“100%正品”、“七天放心退”、“退货返运费”等字眼却显得
十分引人注目。
正是由于这一系列的问题，致使唯品会遭受到了股东们的无情抛弃；
2016年初，红杉资本从唯品会主要股东名单中消失
；
而
在
此后的
一年时间内，包括老虎基金、
T.Rowe Price资产管理公司、Sequoia Entities等重要股东，均从公司主要股东名单中消失的无影无踪。
受此影响，唯品会二级市场
股价从
2015年4月底的
30
.72
美元
，
一路暴跌至
2017年10月底的7.79美金，
两年半时间，其股价下跌近
75%，尽管从账面
上
看唯品会依旧保持
着
一定的
营收
增长，但从公司
发展角度
看已属
“
强弩之末
”
。
发展路径 “ 困难重重 ”
面对公司这一发展困局，唯品会也曾
尝试
通过多种方法
，
以期
改变
业绩增长乏力
这
一
尴尬局面
。
特别是，与天猫
“双十一”和京东“618”为参照，唯品会创造了自己的
“撒娇节”来促销，并
引入
知名港台艺人
作为形象代言人，甚至不惜血本植入
热门
电视剧
和
各大综艺节目。
但是，
激烈的促销非但没带来实际效果，反而换来的是
唯品会
营销
成本
的大幅增加
，
和
公司
客户的持续流失
。
数据显示，
从
唯品会
用户组成来看，
公司
80%用户为女性
；
但在过去
4年，唯品会的用户数下降幅度与其收入下滑速度几乎保持一致。
万般无奈之下，
2017年终，唯品会与腾讯、京东的达成战略合作协议，以期利用两大巨头的资源为唯品会
“赋能”；但截至当前并未看到任何实际效果，唯品会的增速仍在放缓。
“考虑到开放时间，腾讯、京东流量入口的效果在本季度还不明显，二季度将聚焦运营匹配与平台磨合，合作效果预计下半年开始显现”，唯品会首席财务官杨东皓表示，“在战略合作伙伴的支持下，我们将持续提升业绩预期与扩充市场份额。”
而
根据唯品会日前向美国
SEC递交的文件显示，截止2018年3月31日，腾讯旗下Tencent Mobility Limited持股为7%，为唯品会第二大股东，京东旗下Windcreek Limited.持股5.5%，为第四大股东。
如果说在之前的国内电商行业，还可以通过
“烧钱”和“特卖”等噱头获得用户的青睐；那么，从当下来看，“用户体验”和“网购生态”，已经对整个行业的发展起的决定性作用的大背景下，从目前的大趋势看，唯品会的发展路径仍将困难重重。- 上海顶级股神的肺腑独白：各种技术指标背离，学会少走十年弯路
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