乘长风破万里浪珍惜这几股“买入”机会亚宝药业(600351,股吧)：营销改革初

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亚宝药业(600351,股吧)：营销改革初见成效核心产品贴膏再显峥嵘

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研究机构：东北证券

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1、营销改革初见成效，各渠道及产品恢复性高增长

2016年顺应国家医药行业政策：94号文+两票制+营改增，公司积极推动营销改革，秉承深耕终端，下沉渠道终端理念，营销改革初显成效，2017年OTC终端实现营业收入9.33亿，同比增长了60%，销售数据的可视化，使销售渠道持续健康发展。

2、高毛利软膏剂营销重回正轨，

目前在儿童腹泻贴剂领域的市占率已约50%左右，我们预计2018全年营收规模有望达6亿元，未来3年内有潜力成为10亿元大品种；受益于春播行动的医学培训卓有成效，消肿止痛贴4年复合增速达91%，至2017年收入已达4亿，未来3年有望持续25%以上增速。

3、“研发新药+扩张并购”

与加拿大西安大略大学合作的脓毒血症A5项目（SY-005），目前完成临床前研究，为全球1类生物新药。与加拿大合作的治疗急性脑卒中创新药（SY-007）正申报临床。公司通过外延收获儿科品种薏芽健脾凝胶，其为果冻凝胶剂型，健脾益胃潜力品种正高速增长；清松制药为恩替卡韦优质原料药产家，有望受益一致性评价订单上量。

4、盈利预测与估值：考虑公司业绩成长性及新药研发投入的长期价值，给予公司2018年30倍PE，对应目标价10.9元/股，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：一致性评价进度不及预期；营销改革不达预期；行业政策风险；市场竞争加剧。

银轮股份(002126,股吧)：不惧美国加税扰动，珍惜买入银轮股份

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事件：5月24日美国特朗普政府开始调查轿车和卡车对国家安全的威胁，或对进口汽车加征25%关税，引起汽车板块情绪性回调，银轮股价出现较大波动。我们认为：公司完全有能力对冲美国加税影响，情绪波动不改长期成长趋势，极有希望超越行业，继续坚定推荐买入。

1、布局全球福特与全球通用，美国有TDI产能，有效对冲加税风险。

公司目前乘用车第一大客户为全球福特，2016年成为全球通用战略合作伙伴，美国本土客户优质。且于2016年收购美国热动力公司布局北美产能，目前约50%的美国收入为美本土产值，即便加征关税，公司依然有能力在美国本土为客户供货对冲风险。考虑公司产品成本优势及费用管控，即便出口供货，公司产品依然有望维持较强的竞争力。整体上我们认为美国加征进口车关税对银轮产品在全球供应链的成本优势影响不大，公司也具备美国本土配套美国大客户的能力。

2、在当前板块内，建议增配高成长有望穿越周期的汽车零部件龙头标的。

银轮作为“全球化+高成长+估值弹性”汽车热管理龙头品种，性价比高，积极建议买入。公司商转乘打开长期空间，客户持续开拓及配比提升提高市占率，散热器品类扩张提升单车价值量，估值受益乘用车占比提升及新能源热管理催化，公司确定性进入“市占率+单车价值+PE”三升通道。随着公司净利率随费用管控和原材料压力释放企反转，乘用车销量企稳反转，行业板块估值中枢有望上移，公司极有希望迎来零部件市值公式五升通道。作为为数不多的全球化+估值弹性品种，受益新能源热管理行业格局有望重塑，具备一定稀缺性。

3、投资评级：不考虑朗信收购的情况下，预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.07/5.35/6.66亿元，EPS分别为0.51/0.67/0.83元，PE分别为18.5/14.1/11.3倍，维持“买入”评级，继续坚定推荐。

风险提示：下游客户销售不及预期；定增项目达产不及预期。

深圳华强(000062,股吧)：持续整合优质资产打造本土电子分销巨头

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研究机构：招商证券

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1、国内电子分销市场近万亿规模，但集中度极低，整合望加速。

国内电子分销市场正处于从高度分散到整合升级的加速期，参照国际分销巨头安富利、艾睿、大联大等成长路径，伴随未来十年中国电子和半导体产业的发展，中国本土分销整合者有望出现，其增长动力包括对优质分销公司的并购和增值以及解决方案分销价值量提升带来的内生增长。

2、深圳华强通过并购进入市场，成为上升势头最快的分销商。

公司从15年起连续三年并购6家优质分销公司。16年55亿分销额，国内排名第8，17年78亿分销额，排名第5，预计18年110亿分销额，排名前3。凭借清晰的战略及执行、优秀的并购及整合能力、线上线下全覆盖渠道、区位及资金优势，华强脱颖而出，成为上升势头最快的分销商，并望成为未来的平台整合者。

3、六大子公司竞争优势突出，盈利能力强且成长空间可观。

18年Q1公司营收和净利同比增长超过70%，显现了超强盈利能力，后续业绩逐季超预期值得期待；公司基于自身优势在分销领域持续外延布局及内生发展望带来超预期发展。

4、首次覆盖强烈推荐：基于现有子公司未来3年的业绩增长动能，考虑到公司内生外延发展有望成为本土分销巨头的潜力和成长空间，我们首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价28元，对应19年25倍PE。

风险提示：公司并购战略推进速度低于预期，子公司增长速度低于预期。

玲珑轮胎：国产轮胎的破局者

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研究机构：东兴证券

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玲珑轮胎是配套市场、特别是半钢胎配套市场做的最好的本土企业。轮胎品种多规格全，消费者在更换轮胎时大多优先选择“出厂原胎”。公司在配套市场的成功，不但利在当下，更是功在千秋。

1、进口车配套轮胎方面，公司成功在2016年打入德国大众供应商体系，2017年实现实质性供货，是国际一线汽车品牌配套市场的破局者，可谓是行业担当；

2、国产车配套轮胎方面，公司是吉利新帝豪、全新远景和帝豪GL等销量过10万的主力车型的配套商，与吉利等国产汽车共同成长；

3、合资车配套轮胎方面，公司与上汽通用五菱互为最大轮胎供应商和最大客户，约为其提供一半的原装轮胎，深受客户信赖。

4、公司是最早和最成功进行海外生产基地建设的本土轮胎企业，在国际关系复杂多变的时期尤显珍贵。

泰国玲珑的产品出口美国等地免征“双反”税。在大多数本土企业对美出口量降低的背景下，玲珑的对美出口量反而有所上升，而且净利率还更高；

5、公司正在筹划新建两个海外生产基地，最终目标是成为全球生产、全球销售的跨国巨头。泰国玲珑的成功，迈出了国际化布局的第一步。

18、19年公司的产能增速将分别为17%、20%，预计将显著提升市占率，进一步增强企业实力。

6、公司的行业开工率行业领先，产能不足是制约公司目前发展的主要因素。新增产能预计能够有效地转化为市占率的提升，扩大收入和利润水平；

7、公司的新增产能在自动化程度、节能减排等多方面优势显著，后发优势凸显。

8、盈利预测及投资评级。预计公司18-20年EPS为1.16元、1.49元、1.7元，对应18-20年PE分别为15倍、11倍、10倍，综合公司及行业发展情况，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料和产品价格大幅波动、新产能进度不及预期、国际投资贸易壁垒大幅提升。

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乘长风破万里浪 珍惜这几股“买入”机会

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