天齐锂业短期偿债压力或大增拟撬动40.66亿美元收购 5月30日晚间

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5月30日晚间，天齐锂业(002466.SZ)发布《重大资产购买报告书(草案)》，天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与交易对方 Nutrien及其3个全资子公司Inversiones RAC Chile S.A。、Inversiones El Boldo Limitada 和 Inversiones PCS Chile Limitada 签署《协议》，拟以65美元/股的价格，以现金方式购买交易对方持有的SQM 6255.66万股A类股(约占SQM公司总股本的23.77%)。

购买完成后，加上天齐锂业现已持有的2.1%B类股，公司共计持有SQM的股权比例约为25.86%。

采访人员注意到，天齐锂业上述交易价格参考市场价，经过双方谈判及协商结果确定，不以资产评估结果作为定价依据，同时，本次交易未做业绩承诺。

经过天齐锂业多轮报价以及交易双方的协商谈判，交易双方签署的《协议》确定购买价格为65美元/股，总交易价款为40.66亿美元(根据《协议》签署日汇率折算为人民币258.93亿元)。按照此次交易价格计算，SQM公司全部股权估值为171.06亿元，远高于SQM股东全部权益于2017年12月31日收益法市场价值160.05亿美元。

采访人员发现，天齐锂业上述收购资金来源由企业自有资金、境外筹集资金和并购银团贷款三部分组成。

自有资金方面，截至2018年3月31日，天齐锂业合并报表货币资金余额为49.02亿元和应收银行承兑汇票12.61亿元，除境外控股子公司文菲尔德所属资金及前次配股募集资金外，公司在保证日常经营所需资金的前提下，可以部分自有资金支付交易对价。

2018年5月4日，天齐锂业与某境外金融机构签署了《融资承诺函》，该金融机构承诺提供约10亿美元资金。

同时，天齐锂业与某商业银行签署了《贷款承诺函》，该银行承诺以银团贷款方式提供约25亿美元(实际贷款金额以最终银团贷款合同为准)。

由此可以算出，天齐锂业上述收购资金来源中境外筹集资金和并购银团贷款合计为35亿美元，自有资金规模或达5.66亿美元。

天齐锂业上述收购拟用自有资金规模和收购价格比例约为1:7.18。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，本次交易构成重大资产重组。

采访人员发现，本次交易后将摊薄天齐锂业基本每股收益，由交易前的1.94元/股降至交易后备考的0.93元/股，降幅为51.86%。同时，资产负债率(合并口径)由交易前的40.39%升至交易后备考的78.41%，对天齐锂业的短期偿债能力有较大影响。

天齐锂业本次购买的资金来源主要为债务融资和自有资金，资金量大，购买后公司的负债和财务费用短期内将显著增加。在与本次交易相关的债务融资及并购贷款存续期间，公司的资产负债率和财务费用将显著上升，若公司未能通过合理的股权融资等措施优化财务结构，高额的财务费用将会侵蚀公司利润，将对公司的经营业绩产生重大影响。

2018年4月24日，天齐锂业股东大会审议通过了拟在香港联合交易所发行H股股票融资的议案。目前，公司正在积极推进H股申报发行的准备工作。发行完成后，公司可以H股募集资金偿还部分债务融资及并购贷款，降低公司财务费用。

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2016年-2017年，SQM营业收入分别为19.39亿美元、21.57亿美元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.78亿美元、4.28亿美元。

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