沪铜六连涨创近五个月新高五股有望再接再厉第1页:沪铜六连涨创近五个月新高四因

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第1页:沪铜六连涨创近五个月新高四因素支持铜类上市公司崛起第2页:云南铜业首次覆盖:资源冶炼规模提升,区域布局更趋完善第3页:江西铜业年报点评:资产减值及套保拖累业绩,铜价运行中枢抬升,2018公司业绩可期第4页:楚江新材:携手鑫海铜业,强化导体材料及新能源布局第5页:铜陵有色2017年报点评:增量降本,2018年利润或明显提升第6页:博威合金业绩点评报告:新材料研发驱动产品结构升级

沪铜六连涨创近五个月新高四因素支持铜类上市公司崛起

昨日，部分有色大宗商品价格继续强劲表现，沪铜、沪铝主力合约涨幅均在2%左右，分别为:2.18%、1.93%，其中沪铜主力合约近期表现更为抢眼，截至昨日，已实现六连涨，累计涨幅达到6.20%，最新收盘价为53930元/吨，创下近五个月新高。

采访人员梳理近日券商、期货公司等机构观点发现，机构普遍认为，铜价后市将继续上涨。其中，华创证券表示，铜中长期偏紧格局不改、短期价格上涨可持续。中信期货表示，期铜连续拉涨，短期仍将维持较强氛围。国信期货还表示，目前铜期价在前期打下的坚实支撑后向上突破，基本面改善等利好预期带动铜价强势反弹，继续推荐铜品种的多头机会。

在期货市场走强的背景下，铜相关上市公司后市机会也受到了众多券商的看好。其中，太平洋证券表示，铜价面临以下四方面利好，相关上市公司中期机会十分明显。1.产能周期处于底部，2020年之前没有大的铜矿投产，产能增速缓慢;2.需求端有全球制造业景气周期托底;3.美元指数尽管近期波动上行，但长期地位仍趋向偏弱，对铜价无法长期压制;4.禁止七类废铜进口，叠加国内冶炼产能较大规模投产，将加剧铜矿紧张。

二级市场上，铜相关公司股票已抢先表现，电工合金、云南铜业、江西铜业、楚江新材、海亮股份、博威合金和铜陵有色等个股月内股价表现均跑赢同期大盘(沪指月内累计上涨0.45%)。与此同时，上述股票近期也获得大单资金的青睐，江西铜业月内累计大单资金净流入最高，达到8443.83万元，另外，云南铜业、楚江新材2只个股月内累计大单资金净流入也均在1000万元以上，分别为:7944.97万元、1248.04万元。

对于市场表现突出、资金流入居前的云南铜业，平安证券表示，公司是我国铜龙头企业之一，铜资源储量和电解铜规模位居主要上市铜企前列。电解铜是公司主导产品，历年收入占比超75%，而毛利主要由电解铜和贵金属贡献。2016年以来，随着铜行业景气提升，公司业绩显著好转，预计未来公司将继续受益铜行业供需格局向好，考虑到公司资源优势、规模扩张以及未来铜价重心上移可能性，首次给予公司“买入”投资评级。

事实上，除铜这一品种外，锡、铝等基本工业金属相关上市公司机会也吸引了机构的关注。其中财富证券表示，环保形势趋严、需求稳定增长助力基本金属价稳向上，个股建议关注基本金属相关的中金岭南、锡业股份、江西铜业、中国铝业、云铝股份等。

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云南铜业(个股资料操作策略股票诊断)

云南铜业首次覆盖:资源冶炼规模提升,区域布局更趋完善

云南铜业 000878

研究机构:平安证券分析师:陈建文撰写日期:2018-05-30

公司是我国铜龙头企业,2016年起业绩显著改善:云南铜业是我国铜龙头企业之一,铜资源储量和电解铜规模位居主要上市铜企前列。电解铜是公司主导产品,历年收入占比超75%,而毛利主要由电解铜和贵金属贡献。2016年以来,随着铜行业景气提升,公司业绩显著好转,预计未来公司将继续受益铜行业供需格局向好。

坐拥地域优势,拟定增普朗铜矿大幅增厚铜资源储量:公司所在的云南省铜资源储量位居全国第三,约占我国铜资源储量的11%。凭借地域优势,公司在云南省内拥有铜资源储量204.5万吨,主要分布在下属的金沙矿业、玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业。公司目前拟定增收购迪庆有色50.01%股权,迪庆有色是属特大型铜矿,拥有铜资源储量(包括低品位)281万吨,定增完成后,公司铜资源储量有望达到485.5万吨,提高137%。迪庆有色设计产能为年开采铜矿石1250万吨,我们预计矿山铜年产量超5万吨,相对目前公司5~6万吨矿产铜产量而言,增长接近翻番。

电解铜规模提升,区域布局完善:公司目前在产电解铜产能约60万吨,主要位于云南昆明的西南铜业分公司和内蒙古赤峰云铜。公司目前正建的项目有位于福建宁德的中铝东南铜业(公司持股60%)40万吨电解铜产能项目,此外,赤峰云铜正进行搬迁改造,预计新增电解铜产能30万吨。全部项目投产后,公司电解铜的产能将增加至约130万吨,提升117%,并且随着东南铜业投入运营,公司电解铜区域布局更趋完善,形成辐射全国的格局。

贵金属产量预计随着电解铜规模扩大增加:公司贵金属产品主要是金和银,它们随电解铜生产而产生。近年来,公司贵金属产量相对稳定,其中黄金产量在10吨左右,白银产量在450吨以上。我们预计未来贵金属产量将随着电解铜产量增加而增长。

盈利预测及投资评级:不考虑增发摊薄,我们预计新产能释放和产品价格重心上移将推动公司业绩增长,预计公司2018~2020年EPS为0.32、0.40和0.54元,同比增长100.3%、23.9%和34.2%,对应当前收盘价的PE分别为35、28和21倍,考虑到公司资源优势、规模扩张以及未来铜价重心上移可能性,我们首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

主要风险提示:1)产品价格大幅波动的风险。公司收入和利润的主要来源电解铜、贵金属产品,而铜、贵金属价格受供需、地缘政治、期货市场、美元汇率等多方面因素的影响,波动较为频繁。如果未来铜或贵金属价格大幅波动,将对公司业绩和经营造成较大的影响。2)套期保值的风险。公司部分铜产品通过期货市场交易,在进行套期保值交易时如对未来铜价走势判断失误,或交易过程中出现保证金不足而被强制平仓、产品不能按期交割等情况,则可能面临套期保值效果不达预期甚至发生额外损失的风险。3)定增和新项目低于预期的风险。公司此次拟定增收购迪庆有色50.01%的股权和东南铜业40万吨电解铜项目建设,这两个项目将使公司铜资源储量以及电解铜产量将有较大提升。如果定增进度低于预期,将影响公司新项目建设和产业链主要产品产能规模提升,从而对公司中长期发展造成一定影响。

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江西铜业(个股资料操作策略股票诊断)

江西铜业 600362

研究机构:国海证券分析师:代鹏举撰写日期:2018-04-04

报告期内,产销平稳。报告期内,公司生产铜精矿含铜20.96万吨,基本与上年持平;生产阴极铜137万吨,比上年增加16万吨;生产黄金25.58吨,基本与上年持平;生产白银484吨,比上年减少23吨;生产各类铜材产品共114万吨,比上年增加19万吨;生产硫酸357万吨、硫精矿250万吨,与上年基本持平。

铜价上涨,公司利润大幅增厚。报告期内,公司毛利润同比增长22亿元,增长31%,主要得益于2017年市场铜均价同比增长大约1300美元/吨。

供给收缩仍将持续,铜价运行中枢有望继续抬升。从供给端看,资本支出回落带来的精矿供给收缩仍将维持2-3年;从需求端看,全球经济复苏趋势不改,但近期市场担忧中国地产开工销售情况和中美贸易战带来的负面影响,导致铜价明显回落,我们认为国内宏观经济和中美贸易战的可能性好于市场的悲观预期,二季度铜价将重返年初高位。

资产减值及套保拖累公司2017年业绩。2017年公司发生了23.36亿元的资产减值损失和9.58亿元的商品期货及远期合约平仓损失,拖累了公司的净利润水平,由于此类损失属于一次性费用,因此2018年公司将释放更多净利润。

盈利预测和投资评级:依据公司年报披露的生产目标和我们对铜价的判断,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.09元,1.16元,1.25元,对应PE分别为15.96倍,15.10倍,13.94倍。维持“买入”评级。

风险提示:铜、金、银、硫酸等公司产品价格下跌,铜精矿加工费大幅下跌,终端需求低于预期,公司产出不及预期。

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楚江新材(个股资料操作策略股票诊断)

楚江新材:携手鑫海铜业,强化导体材料及新能源布局

楚江新材 002171

研究机构:中泰证券分析师:杨帆撰写日期:2018-05-14

事件:公司日前发布公告称(1)公司以自有资金人民币3,000万元,收购汤优钢先生持有鑫海铜业12.5%的股权。同时,以自有资金对鑫海铜业增资人民币3,000.00万元;本次股权转让及增资完成后,公司将持有鑫海铜业22.22%的股权。(2)公司与鑫海铜业签署了《战略合作框架协议》,双方一致同意利用各自的优势,遵循优势互补原则,在新能源和新能源汽车铜导体材料领域建立深度战略伙伴合作关系。

鑫海铜业专注导体材料研发制造。鑫海铜业有着30年导体材料的研发制造历史,一直致力于导体延伸工艺的技术研发和科技创新,以高质量、高科技含量的导体材料为重点发展方向。公司研发、生产的高精度圆铜丝、镀锡软圆铜线、铜并线、镀锡铜并线、软铜绞线、镀锡软铜绞线广泛应用于新能源汽车、先进轨道交通、电力装备、新一代信息技术、国防军工、国家智能电网、太阳能光伏发电等行业,现有导体材料年生产能力近10万吨。2017全年实现营业收入36.07亿元,净利润3488.8万元。本次投前估值2.4亿元,对应PE6.88倍。鑫海铜业2018年承诺净利润3800万元,若完成有望增厚楚江新材投资收益。

根据双方签订的框架协议,双方将在多方面展开合作,(1)业务协同:双方共同发挥上下游产业协同优势,楚江新材加快优质导体母材产能建设,提供更加优质的原材料,鑫海铜业加快新兴应用领域导体产品开发和产能扩充,共同促进产品质量和产能规模增长,提高市场占有率。(2)技术合作:楚江新材引进国外一流的装备和工艺技术,双方共同研发“面向新一代新能源和新能源汽车用导体材料”,实现产品国内领先,并替代进口。(3)资本助力:楚江新材将依托自身在资本市场的平台优势,为鑫海提供系统的融资解决方案,并在条件成熟的情况下,积极推动鑫海铜业的IPO或并购重组,并享受优先增资入股和并购重组的权利。

优势互补,强化导体材料及新能源方向布局。楚江新材是铜基材料龙头,高精带铜合金板带材行业排名第一、铜导体材料区域领先,近些年来,公司以新能源、新材料为战略拓展方向,不断延伸产业链。导体材料是公司战略发展方向的一个重要落脚点,本次与鑫海铜业合作,将有利于双方优势互补,提升产业协同效应。双方希望通过共同努力,在3-5年内,将铜导体材料产能规模增至20万吨以上,年实现销售收入100亿元以上,产品品质一流、替代进口,稳居国内前三。10年内,产销规模增到30万吨以上,成为国内第一。

双轮驱动发展战略明晰,稳扎稳打坚定执行。公司以实施先进基础材料和高端装备制造及军工新材料的双轮驱动为核心战略,并以未来5-10年,每年保持20%-30%的持续增长为核心目标。公司2015年收购顶立科技,完成新材料领域布局第一步,16年非公开发行募资近6亿元布局新材料、新能源领域,以实现顶立新材料技术的产业化。本次收购鑫海铜业股权,旨在强化铜导体材料实力及新能源领域布局,是公司双轮驱动战略的进一步落地之举,有望为未来公司业绩贡献新的增长点。

投资建议:我们预计18-20年实现EPS分别为0.41/0.53/0.66元/股,当前市值对应18年动态PE为17倍,维持增持评级。

风险提示:募投项目进展不及预期;外延并购不顺利;新材料布局进展缓慢。

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铜陵有色(个股资料操作策略股票诊断)

铜陵有色2017年报点评:增量降本,2018年利润或明显提升

铜陵有色 000630

研究机构:太平洋分析师:杨坤河,黄付生撰写日期:2018-04-16

事件:

公司发布年报,2017年实现营收824.3亿元,同比减少4.91%;实现归母净利5.49亿元,同比增加204.35%;基本每股收益0.05元。 n

点评:

1、毛利创历史新高,主要产品销量下滑部分拖累收入: 2017年公司主要盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修,金昌冶炼厂关停等,导致公司主要产品产销略有下滑,其中阴极铜销量下滑1.88%、硫酸销量下滑11.36%,直接拖累了整体营收。不过全年铜均价同比上涨31%、硫酸均价同比上涨76%,铜精矿加工费、锂电箔加工费维持稳定仍令公司毛利同比增加28.5%至40.87亿元达历史新高。

2、期间费用率同比回落,但资产减值损失高企:2017年公司及销售费用同比分别增加9.8%及19%,但因汇兑净损失较少令财务费用减少近一半,因而导致期间费用率同比回落0.32个百分点至2.23%。但资产减值损失同比增加7.38亿元,令利润受到较大影响,减值损失增加主要因金昌冶炼厂全面关停及子公司仙人桥矿业、黄铜棒材等公司计提固定资产减值增加。

3、2018年轻装上阵,增量降本中业绩或将有明显提升:2017年资产减值做完后,不利因素已经消除,公司将轻装上阵。同时沙溪铜矿2017年中已顺利达产,2018年铜矿增幅预计达15%-25%;此外公司规划2018年阴极铜及硫酸等产量亦将有可观增幅,且铜箔在建1万吨/年待投产。而“奥炉工程”基本建成,预计阴极铜加工成本较改造前将下降18%、硫酸生产成本较改造前将下降35%。增量降本中,预期公司2018年业绩将有明显提升。

4、投资建议:预计2018-2020年归母净利14.46/15.89/16.09亿元,EPS为0.14/0.15/0.15元,推荐增持评级。

5、风险提示:价格波动风险、汇率风险、冶炼产能无序扩张。

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博威合金(个股资料操作策略股票诊断)

博威合金业绩点评报告:新材料研发驱动产品结构升级

博威合金 601137

研究机构:万联证券分析师:宋江波撰写日期:2018-03-12

公司于2018年3月10日发布了2017年年报,报告期内,公司实现营业收入575,780.11万元,同比增长35.71%;实现归属于上市公司股东的净利润30,555.11万元,同比增长66.65%;实现经营性现金流39,521.64万元,同比增长25.89%。

高端板带材产品放量驱动业绩增长:2017年公司归母净利润的增长的主要原因是:在新能源业务实现稳定增长并完成预定业绩目标的基础上,新材料板块业务高端产品的放量带动公司营收的增长和毛利率的改善。根据公司的披露,2017年公司新材料业务营收同比增长34%,实现销售量11.38万吨,同比增长8.25%,对比营收增长率和销量增长率可知,应用于消费电子和半导体等领域的高端精密铜板带产品产销量量的增长使得2017年公司单位铜合金产品的价格同比增长24%,这也是驱动公司营收增长的主要原因。产品盈利能力层面,高端产品产销量的增加和公司内部制造改革带动的产品单位成本下降,使得公司盈利能力得到提升,具体而言,新材料业务板块的产品的毛利率由2016年的11.30%提升至2017年12.74%。

聚焦蓝海市场,深耕新材料研发和产业化:通过持续的以市场为导向的研发,打破国外垄断,争夺高端市场,实现自身产品的升级,是公司近年来发展新材料业务的主要路径。公司于2016年取得研发突破的消费电子领域应用的高强高导带材产品,打破了日本和德国等国的产品垄断,实现了原有进口高端材料的国产化替代,该项产品在2017年的放量也是公司新材料板块业务营收实现快速增长的关键原因之一。针对高强高导带材产品供不应求的状态,公司及时的投资建设了年产1.8万吨高强高导合金板带生产线,目前该项目的主体设备已经按照并开始调试,预计2018年6月份逐步投产,将为公司业绩的增长持续提供动力。前述的高强高导带材产品是公司通过研发创新成功驱动产品升级最佳例证,除此之外,根据公司披露,针对智能终端、新能源汽车和智能互联等蓝海市场,公司还有新型中强中导平衡态合金带材,高导、耐高温软化合金带材和高导易切削合金棒材等多款储备产品。公司目前的这些新产品大多已经通过了下游客户的认证并实现了供货,后续的进一步的规模化的生产将为公司的带来新的利润增长点。也正是基于公司以上的研发硕果,为实现新产品的进一步大规模生产,公司于2018年的3月份适时的提出了拟通过非公开发行股份不超过12540万股,募集资金不超过14.91亿元,用于投建年产5万吨特殊合金带材生产线项目,为公司打开新能源汽车、消费电子和智能互联等领域等蓝海市场提供了有力基础。

海外需求向好,新能源板块业绩增长可观:2016年公司收购宁波康奈特,从而切入新能源领域,主营业务为太阳能电池及电池组件的研发、生产和销售,目前已经具备700MW电池片和组件一体化产能。公司太阳能电池及电池组件的生产基地为越南博威尔特,因此在成本端,公司享受越南当地优惠税收政策、廉价劳动力成本和较低的能源价格等多重优势。公司太阳能电池及电池组件主要销往美国和欧洲等地,而根据GTMResearch和太阳能产业协会的报告,未来5年,美国光伏总装机容量将增加近两倍,因此在销售层面,公司太阳能电池及其组件产品的销量前景将十分乐观。报告期内,受益于国际市场需求的向好,康耐特公司实现归母净利润1.39亿元,同比增长13%,超额完成1.17亿元的业绩承诺。考虑到公司的成本优势和欧美等国光伏产业的高景气周期,预计公司新能源业务板块2018年的1.34亿元的净利润承诺将大概率完成。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2019年EPS为0.65元和0.81元,对应当前股价的PE为18.97和16.49倍,基于对公司新材料板块业务成长性的看好以及低估值优势,首次覆盖,予以“增持”评级。

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沪铜六连涨创近五个月新高 五股有望再接再厉

沪铜六连涨创近五个月新高五股有望再接再厉