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就在市场为全球飙涨的美元欢呼时，有分析师却给出了关于美国债市的重大警告，CreditSights Inc．策略师Glenn Reynolds和Kevin Chun本周在一份报告中写道：美国垃圾债券收益率与高评级债券收益率之间的比率达到了“1997年10月和2007年6月高风险偏好时期的水平

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他们指出，在信贷市场的过度自信时间轴上，这可不是好日子。

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垃圾债将成下一场金融危机引爆点？
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垃圾债即垃圾债券，是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券。由于信用等级差，发行利率高，此类债券收益高的同时，风险也同样高昂。

投资者在对这种高收益债券趋之若鹜的同时，风险自然也如影随形。历史上，高收益债券被这样看涨的情况仅有过两次：1997年亚洲金融危机前的科技泡沫期间，以及十年后的全球金融危机前夕

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这意味着，市场目前如此看好垃圾债，并不是什么好事，很可能是金融市场暴风雨来临的前兆。

虽然美国企业的盈利轨迹看起来健康，但随着经济周期的成熟，投资者正在寻找具有经济增长相关现金流的短久期债券 —— 为高收益率债券表现优于高评级债券铺平了道路。油价攀升和低缓的净供应量也支撑了垃圾债估值。

与此同时，基准利率的升高已经导致投资级债券 —— 富含久期风险的一类资产 —— 连续下跌。彭博巴克莱美国投资级公司债指数今年下跌了3.2%。

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地缘风险，会是压倒骆驼的最后一根稻草吗？
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CreditSights对商业周期表示乐观，但对一些风险事件忧心忡忡。例如，上周意大利市场的崩盘凸显了企业债券会如何陷入地缘风险的漩涡。

Reynolds和Chun写道，“恐惧在于市场低估了欧洲不稳定的威胁，以及之后的反应。”

即便如此，他们认为美国公司 —— 包括那些投机级和负债沉重的公司 ——比2007年的情况要好得多，且美国经济中失衡也更少。与股票和新兴市场相比，企业信贷可能是危机期间多资产投资组合的青睐选择。

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策略师们写道，“美联储会放慢脚步、通货膨胀会减轻的想法会让高评级债券受益，但高收益率债券会有一定的回旋余地，”指的是温和的再融资风险和银行支持的前景。