不寒而栗！今年第六个，欧洲第四强国宣布“钞票已成废纸”！一在大部分中国人心目中

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一

在大部分中国人心目中，意大利象征着豪华高雅、弥漫着纸醉金迷，是奥黛丽.赫本驻足的国度。

可是，今天，如果你到意大利，你会发现，虽然天气已近炎热，街上行走的人们脸上，却带着一种萧瑟的末日气息。

于无声处听惊雷！就像默片里大厦倾颓，股债汇三杀突然在意大利发生了，无声而可怕！

股票暴跌。意大利富时MIB指数开盘跌1.9%，随后迅速扩大，目前跌幅扩大至3.3%。其中，跌的最惨的，是意大利银行股，指数已大跌5.2%，创下了2016年8月来最大单日跌幅，5月15日以来跌掉了22%。

受意大利危机冲击，意大利金融市场引发“核爆”，股债汇齐跌。意大利富时MIB指数五连阴，开盘跌1.9%，随后跌幅迅速扩大，触及10个月新低。意大利银行股指数今天低开3.4%，触及13个月新低。意大利10年期国债收益率今天飙升76个基点，涨破3%，为2014年6月来首次。意大利危机，刺激刺激市场避险情绪急速升温。

在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4188，创1月18日以来新低，较上一交易日跌250点。人民币兑美元中间价调贬59个基点，报6.4021，为1月22日来新低。

中国人民银行行长易纲表示，扩大开放是中国金融管理部门今后一段时期的工作重点，但开放并不意味着“国门大开、一放了之”。中国证监会副主席方星海表示，证监会正在加紧工作，争取年底前推出“沪伦通”首款产品。

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国债大跌！意大利10年期国债收益率大涨51个基点，收益率破3%，为2014年6月来首次。要知道，国债收益率和国债价格是呈反比关系，收益率大涨，就意味着国债价格大跌。

欧洲最大经济体之一的意大利持续近三个月的政治僵局无解，导致意大利十年期国债暴跌超10%，进而影响持有巨额意大利国债的意大利银行股今天开盘暴跌3.4%，“核爆”效应蔓延至整个欧洲股市。

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连同一起倒霉的还有法国银行和西班牙银行。据欧洲银行管理局数据，2017年，法国银行累积持有意大利债务440亿欧元，西班牙银行持有290亿欧元。

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汇率跳水。意大利是欧盟的一员，而欧元汇率今天也遭遇了大屠杀。欧元对美元日内跌0.47%，至1.1570，创2017年8月以来新低。

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国际著名评级机构穆迪也看不下去了，将意大利的评级降至观察名单，并警告意大利，不排除将意大利的评级降至垃圾级。

这真是一种风声鹤唳的氛围。恐慌情绪正从意大利起飞，向欧洲大陆弥漫，“核爆”效应瞬间蔓延至欧洲金融市场！西班牙、葡萄牙......国债收益率跟涨，欧股普跌。

大选后近3月新政府依旧“难产”

意大利3月4日大选结束后，新政府迟迟“难产”。目前。经济学家出身的新总理科塔莱利（Carlo Cottarelli）可能尝试先组建一个过渡时期政府，今年八月之后再重新进行大选。科塔莱利最广为人知的身份是前IMF董事，他向来主张紧缩措施。

5月28日（周一），科塔莱利接受了总统马塔雷拉对其担任意大利总理一职的任命，如今，他需要做的就是在正式上任总理岗位、寻求议会批准（可能性很小）之前，迅速选出内阁成员。

但他可能只有一天时间选出内阁成员。

但问题在于，目前意大利议会由此前组阁失败的反建制五星运动党和极右翼联盟所掌控，他们基本上不会给科塔莱利投赞成票。

债务GDP比为130%

根据意大利央行数据，意大利3月底的公共债务为2.3万亿欧元，债务和GDP比例为130%，是欧元区债务率第二高的国家。

意大利庞大的公共债务受养老支出影响最大。穆迪指出，意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一。但目前，已经推行数年的意大利养老金改革前景难测。

与此同时，欧洲央行今年可能结束持续数年、总额数以万亿欧元计的QE计划，令意大利金融市场更加雪上加霜。

路透25日称，欧洲央行决策者就今年结束QE基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行7月26日的会议上决定。

欧洲又要乱

昨天，在欧洲传来重磅消息，意大利政坛发生地震，市场担心疑欧派的民粹主义政党支持率大增，随即意大利出现了股债双杀，银行股崩盘，意大利整个股市自5月7号开始算，已经急速跌去了10%。同时意大利10年期国债收益率飙升，这也带动整个欧洲的股市和债市都发生下跌。

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在意大利大选之后，国内一直就不稳定，甚至无法组成一个政府，最近又爆出消息说组阁失败，这就有可能让意大利重新开始大选，那么意大利的不确定性就骤然上升。要知道在意大利有一个党派叫做五星运动党，他们一心想的就是如何脱离欧盟，而这个民粹主义政党，已经获得了广泛的民众支持。另外，意大利公布了一份工作计划，还要废除欧盟的财政紧缩计划，并号称要减税，增加财政支出。当然钱不是问题，问题是没有钱，意大利的负债是2.3万亿欧元，是他GDP的130%，债务负担位居欧盟之首，已经穷的叮当响了，他还要借债增加福利。就为了讨好老百姓，已经把国家置于了破产的边缘。

空头们摩拳擦掌，多头们节节溃败！一场可多米诺式骨牌倒塌式的金融大崩盘，或将上演！

今夜，罗马，谁为你哭泣？

二

草蛇灰线，伏脉千里。

意大利危机的爆发，似乎只是在一刻之间，然而，点燃危机的火药，却早已埋得很深很深了。

1、导致意大利危局爆发，最直接的导火索，是意大利政府组阁一次又一次地失败，整个国家陷入无政府状态。

在3月4日的意大利大选中，最大的一匹黑马是2年前才刚刚成立的“反移民+反欧盟”的极右政治党派——“五星运动”，它在所有意大利政党中得票数最多。

但多是多，它仍然没有拿下过半的票数，无法单独组阁。要组阁，就得拉其他政党，一起凑够过半票数。

但是，由于“五星运动”执意要脱欧，所以没有其他党派愿意和他们联合，所以组阁的事，一直搞不成。

也就是说，自从意大利3月份大选以来，意大利至今都没有组成一个政府，一直处在无政府状态。

最近几天，意大利内阁组建又谈崩了，刚上任不到2周的新总理辞职。各大外媒称，意大利政治危机已经进入新的阶段，而且史无前例。

这样一个无政府状态，你说金融市场怕不怕？

要知道，金融最喜欢的，是确定性，最害怕的，是黑天鹅。

而偏偏在意大利，黑天鹅不是一只，而是一群；不是仅仅一群，而是一群又一群，你说金融市场是不是要吓尿？

2、导致意大利危局爆发，最深刻的内因，是意大利搞脱离实际的高福利，寅吃卯粮，借债度日，导致债台高筑、杠杆高耸，最终忽喇喇似大厦倾！

和希腊一样，意大利本来工业化不足，近年来失业率更是非常之高。在15—24岁的年轻人中，意大利失业率更是高达35%—40%。

这样的失业率，本来是撑不起高福利社会的。但是，意大利老百姓过惯了躺在财政上的好日子，标准上得去下不来。有那个政党敢提出消减福利，那就等于扔掉选民的选票，自愿下台。

政客们可不会这么傻。他们每次都是信口开河，许诺给选民更高的福利、更少的工作时间，以赢得支持率能上台。

那，没钱怎么办？

借债啊！

所以，意大利的负债率是越来越高。长期的寅吃卯粮，又自家财政不堪重负，陷入了破产边缘。

如意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一，进而也导致其政府公共债务达到GDP 的1.3倍，居欧盟之首。

这样的高杠杆，啥时候风吹草动，就会绷断，而且形成一种多米诺骨牌倒塌的连环效应。

3、导致意大利危局爆发，最大的外因，是美联储的缩表+加息。强美元政策，导致全球资金回流美国，让意大利能得到的流动性更少了。

以前在美元宽松的时候，美国哗哗哗印钞票，全球泡沫化明显。在这种时候，意大利这些国家借钱毕竟好借些。现在美元指数蹭蹭往上爬，已经突破94了，这等于美国人帮全世界去杠杆呢。

综观历史，每一轮美元周期的波动，每一次美元指数走强到90以上，都是一次对全球市场的洗劫！都有一大波国家惨遭崩盘！

今年以来，已有一大批国家出现不祥之兆，俄罗斯股汇双杀、香港“保卫战”再度上演、阿根廷全线暴跌、巴西雷亚尔遭疯狂抛售…….现在，又轮到了意大利了！

加杠杆有多欢乐，去杠杆就会加倍痛苦。现在，意大利已经被迫开始面临戒毒的痛苦，只不过戒的是货币鸦片的毒。

本来戒毒就很难，再加上一个国内老百姓还好逸恶劳、躺在高福利上睡大觉，政府还组而不成、成而即倒，这样的国家，不遭遇股债汇三杀，那才是奇了个怪。

麻烦的是，这个互联网时代，真是全球同此凉热。意大利卧床不起，欧洲也要跟着病来如山倒，全球各国则一通鼻涕连连。

“我死之后，管他洪水滔天。”意大利人民或许想及时行乐，把债务扔给下一代。然而，还没等他们此生度过，现世报已经来了。

三

出来混，早晚是要还的。

如果把眼光看得更高一些，我们会看到，意大利的困境，事实上是2008年全球金融危机的一轮余波。也就是说，其实2008年金融危机，只不过是压下去了，病根还没除尽呢。

根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%，新兴市场的杠杆率也到了210%。

大潮退去、裸泳者就将现出原形！

今后，危机或还将连环爆发，一波波闪崩或接踵而来。全球金融市场估计还得“在清水里洗三次,在碱水里煮三次,在盐水里腌三次”，经过一轮艰难的调整，才能够真正恢复健康。

晴天时就要修屋顶，未雨绸缪，这是亘古不变的真理。从这个角度，我们不能理解现在国家坚持去杠杆的深意所在。

中国2016 年底，居民、非金融企业、中央政府和地方政府部门债务余额(剔除地方融资平台重复计算的部分) 168.8 万亿元，实体部门的利息支出为 8.24 万亿元，占 GDP 的比例为 11.08% 。

不仅如此，中国私人非金融部门的还本付息负担占 GDP 比重，也是相当重的。

黄灯闪烁，红灯将亮！短短半个月之内，中国金融监管的最高层，对市场发出了两次清晰的、严厉的警告。

今天（5月29日）上午，央行行长易纲在“金融街论坛年会”上称：投资者要树立收益自享，风险自担的理念，天上掉馅饼的事儿是不会发生的，如果有人告诉你（一款产品）又保本，又有两位数的收益，你一定要小心。

5月15日，易纲的直接领导刘H，在“全国政协健全系统性金融风险防范体系专题协商会”上，说了更加意味深长的四句话：

做生意是要有本钱的，

借钱是要还的，

投资是要承担风险的，

做坏事是要付出代价的。

这就是晴天修屋顶。国家已经决定，要对资本乱象进行彻底清洗，大力去杠杆、防范金融风险、打破刚性兑付。

而对于我们个人而言，就要顺势而为，及时为自己的财产构建一道坚固的护城河。

如今去杠杆正在进行，但解决需要一个较长时间的过程。资产泡沫可以被捅破，可债务不会凭空消失。

在这个时候，我们一定要睁大眼睛、时刻警惕，远离一切高负债、高杠杆的投资行为！

十年一轮回，捂紧自己的口袋，别让自己成为被收割的韭菜！

来源综合：每日财经精读、股市小牛刀，港股那点事等