A股质押规模近6万亿元质押比例和市值相对较大个股名单梳理股票质押一直以来都是上市公司大股东

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股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。股票质押本质上是抵押融资，具体是指出质人（公司股东）以其所持有的股票作为质押物向质押方（券商、银行等）融入资金，并定期支付利息。由于股票质押具有操作灵活简便等优势，目前已成为上市公司大股东的重要融资渠道之一。其中，质押率（即融资金额和质押股票市值的比值）和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%左右，而目前股票质押的融资利率普遍在7%-8%左右。

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国金证券近日发布专题分析研报称，截止6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押，占A股数量的86.2%。从规模来看，以最新价格（6月8日）计算，A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元，占A股总市值的9.9%。其中场内质押市值3.08万亿元（占比51.8%），场外质押市值2.87万亿元（占比48.2%）。

股票质押的主要风险是平仓风险，影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在股票质押合约存续期间，为了防范违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。1）在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，质押股票的市值急剧下降，股票质押将面临平仓风险；2）而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高的个股股票质押更容易达到平仓线，因此平仓风险越大；3）此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。

研报指出，近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。截止目前，从上市公司公告数据来看，与2016年和2017年下半年比较，今年下半年股票质押的到期规模同比下降，也就是说偿付压力相对较小。而对于股票质押的总体风险，按最新价格（6月8日）计算，当前A股整体质押市值相对质押日市值（按质押日价格计算）下跌了-16.8%，距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况，研报认为目前股票质押风险整体可控。

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说明：数据来自于上市公司公告的股票质押数据，不考虑补充质押的情况。此外，由于部分公司公告的解押日期不清楚，数据为估计值，仅供参考。来源：Wind、国金证券研究所

分行业来看，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、建筑、采掘和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为-37.60%、-31.04%、-29.43%、-27.84%、-26.27%。

个股方面，国金证券梳理了质押比例和质押市值相对较大的个股。（需要说明的是，影响个股质押风险的主要因素是个股股价的下跌幅度，股票质押比例和质押市值较大的个股并不代表其股票质押风险越大；测算个股的平仓风险，需要对“质押率、平仓线”等指标进行一定的假设）

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统计显示，截止6月8日，质押比例排在前20的公司是：藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团、九鼎投资、上海莱士、鄂尔多斯、深大通、天茂集团、智慧能源、猛狮科技、新光圆成、珈伟股份、艾格拉斯、豫金刚石。

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质押市值（按0608价格计算）排在前20的公司是：三六零、上海莱士、康美药业、美的集团、顺丰控股、民生银行、美年健康、华夏幸福、必康股份、中国平安、广汇汽车、世纪华通、银亿股份、巨人网络、海康威视、海航基础、万科 A、天茂集团、恒力股份、新城控股。

A股质押规模近6万亿元 质押比例和市值相对较大个股名单梳理

A股质押规模近6万亿元质押比例和市值相对较大个股名单梳理