招商证券:QFII制度再迎改革中国资本市场开放更进一步核心观点:12日中国人民银行、外管局宣

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核心观点:

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12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII制度实施新一轮外汇管理改革，进一步简化管理、便利操作，进一步扩大对外开放。具体举措主要包括以下3项:1、取消QFII每月汇出资金不超过上年末境内总资产20%的限制;2、完全取消QFII、RQFII本金锁定期要求，境外机构可按需办理资金汇出;3、允许QFII、RQFII依据实需原则对冲投资中的人民币汇率风险。

2002年QFII制度推出以来已经历多轮改革，目前QFII投资额度为994.59亿美元，RQFII额度已达6158.52亿元，随着新一轮改革政策的出台，境外机构通过这两个渠道进入中国资本市场更加便利，此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消，将进一步吸引外资投资中国资本市场。今年以来，境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元，未来仍将继续明显扩张。

此外，从今年监管机构的改革思路来看，当前推动的资本市场开放是“双向”的，而非“811”汇改之后的偏重“流入侧”改革。

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国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

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美元指数近期在94下方震荡，近期欧元兑美元自1.15反弹至目前1.18附近，得益于上周多位欧央行官员表示在本周四(6月14日)会议上将决定渐进式退出QE，同时意大利新内阁也对“不退欧”作出了表态。12日盘中美元指数报93.64，本周美联储加息已被市场充分预期，未来需要关注议息会议纪要中对于年内加息次数的指引。此外，最新公布的5月美国CPI同比为2.8%创下6年来新高。

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VIX指数近期整体上有所走低，意大利政治风险有所缓和，全球避险情绪有所降温，6月11日VIX收于12.35。在上周末G7会议上，美国与加拿大、法国等国家的关系因关税问题出现紧张。

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上周央行通过公开市场操作净回笼资金3000亿元，但超额续作MLF4630亿元，额外释放增量中长期资金2035亿元，整体资金面仍较松。中国10年期国债收益率6月11日收于3.65%，相较6月1日上行3bp.6月11日美国10年期国债收益率相较6月1日抬升7bp至2.96%。中美利差相较6月1日收窄4bp至69bp。

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