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观察宁德时代市值飙升背后，中国动力电池企业生死几何？。几何|市值|生死|电池|动力|时代|背后---

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6月11日，成立七年的宁德时代正式登陆创业板。开盘半小时后，股价迅速蹿红并飙升44%，市值达到786.4亿元。次日，宁德时代继续涨停，每股报收39.82元，市值又增近百亿。

“24天IPO过会新纪录”、“创业板最大规模IPO”、“动力电池出货量力压三星位居全球第一”、“背后37家VC/PE支持”、“新能源独角兽”……在多重光环的加持下，宁德时代上市后随即涨停并不令人意外。

不过，在“独角兽”宁德时代上市首日便迅速涨停并蹿红的背后，国内动力电池或将迎来一场“大浪淘沙”式的行业大洗牌。

宁德时代七年狂奔史

2011年，宁德时代正式成立，定义为全球新能源应用提供解决方案的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，以及锂电池回收利用等业务。

宁德时代名声大噪最早源于2012年与宝马汽车的合作。

2012年，华晨宝马与宁德时代决定就新能源汽车品牌及产品“之诺1E”的高压电池项目携手展开合作。尽管只租不卖的“之诺1E”实际销量寥寥，但宁德时代却因此获得了宝马的认可，并成为了宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商，这也是国内首家成功进入国际车企供应商体系的动力电池企业。

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在此之后，宁德时代在新能源汽车领域的道路越走越顺。尤其是随着三元锂电池逐渐被证明就是当下乘用车的最佳动力电池解决方案后，宁德时代开始一发不可收拾。

目前，宁德时代不仅与国内的宇通、上汽、北汽、吉利、福汽、中车、东风和长安等行业内整车龙头企业保持长期战略合作关系，同时也进入了宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，除此之外，宁德时代与蔚来汽车等造车新势力也有合作关系。

与庞大的客户群对应的，是宁德时代亮眼的营收表现与骄人的业务成绩。

据此次上市的招股书显示，2015年—2017年，宁德时代营业收入分别为 57.03亿元、148.79亿元和199.97亿元，年均复合增长率高达 87.26%。资产更是从86.7亿到285.8亿再到496.6亿完成三级跳。

过去3年中，宁德时代的综合毛利率也保持了相对较高的水平，分别为38.64%、43.70%和36.29%，减去负债后的净资产分别为14.98亿元、157.91亿元及264.71亿元。

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值得注意的是，宁德时代电池产量也节节攀升，三年间分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。截止去年年底，宁德时代车载电池已占据国内三成市场份额，成功坐稳国内动力电池企业的头把交椅，更成为了全球动力电池出货量最高的企业。

行业洗牌将持续加速

事实上，以宁德时代、比亚迪为代表的中国动力电池企业快速崛起，与中国新能源汽车市场的蓬勃发展密不可分，其中最关键的因素是受益于国家政策对新能源汽车的大力支持。

一方面，由于各种原因，日韩等国的动力电池企业被挡在了门外，同时在补贴政策的驱动下，新能源汽车产销量持续走高，国内动力电池产业也迅速开始做大。

另一方面，在利益驱动下，整个新能源汽车行业乱象丛生，市场进入一个野蛮发展过程中。财政部在新能源汽车推广应用补助资金专项检查通报中提到，个别企业受利益驱动，违反相关法律法规骗取和违规谋取财政补贴，严重扰乱了市场秩序。

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如今，对于动力电池产业，国家从开始的做大产业链转向扶优扶强的趋势已经逐渐明朗。2018年2月13日，国家出台了《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，更加细分的补贴标准也让投资者逐渐恢复理性并冷静下来。

随着补贴退坡的加速到来，那些只想赚快钱的企业开始纷纷走入困局——连续几年跻身动力电池行业前三，目前却正艰难自救，处在生死边缘的沃特玛就是典型之一。

相关数据显示，国内动力电池相关企业数量已从2016年的150家降至2017年的不到100家。尤其是磷酸铁锂电池领域，2017年的生产企业数量比2016年减少了一半。

除了政策导向的影响之外，产能过剩的动力电池行业也开始迎来了价格战。来自高工产研锂电研究所(GGII)的数据显示，2017年全国动力电池产能达180Gwh，产能利用率仅40%，2018年产能利用率或将进一步降低，产能过剩情况加剧。

由于受到动力电池产能过剩的影响，动力电池系统售价出现大幅下调的趋势。以宁德时代来说，2017年宁德时代动力电池系统的销售单价为1.41元/Wh，2015年的2.28元/Wh，累计降幅高达38.26%。

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与此同时，原材料价格上涨，动力电池成本压力持续加大。新能源乘用车电池的主流技术路线为三元电池，即以镍钴锰酸锂或镍钴铝酸锂为正极材料的锂电池，其前驱体以镍、钴、锰或镍、钴、铝为原料，其中钴作为稳定剂在其中不可或缺。

据相关机构统计，2015年底以来，国内金属钴价格整体呈现震荡上行走势，涨幅已超过230%。截至2018年2月底，钴平均价已达58.78万元/吨，价格突破近10年高点。

面对动力电池价格的下滑、正极材料成本的上涨，宁德时代等一线企业可以通过规模扩产来降低成本，在价格上获得更多的话语权。但是，更严酷的竞争态势，对企业的技术能力、制造水平和资金储备都提出了更高要求，尤其是二三线企业将越来越难以生存。

除此之外，更大的“焦虑”来自外资企业。2016年，政府为保护国产电池行业发展，发布了动力电池企业“白名单”，将日韩等一众外资电池企业挡在了补贴的门外，这无疑促进了宁德时代等国产电池企业的发展。

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然而，在近日财政部宣布降低汽车整车及零部件进口关税之后，三星SDI、LG化学、SK三家韩国动力电池的在华合资公司均成功入选白名单，而最迟在2020年，政府将会放开对国内电池市场的保护。

可以预见，那些没有技术、没有资金的动力电池企业恐怕都将面临死亡或被边缘化的局面。

高工产研锂电研究所(GGII)的另一份研究报告指出，未来3-5年内，我国90%以上的锂电企业将被兼并、重组或者破产倒闭，真正能进入整车供应体系的数量不会超过20家，而且产能会高度集中到前几名。

届时，要想在世界舞台上博弈，即使强如宁德时代这样的“独角兽”也必须去研发新的电池技术，毕竟谁能抢先研发出下一代动力电池，谁才能拥有绝对的话语权。

从这个角度看，这无疑是中国动力电池企业最好的时代，也是最坏的时代。