【今日推荐】兴业研究ABS市场观察：分类监管再下一城，沪深交易一级市场方面

臧运慧

兴业研究分析师

一级市场方面，本周银行间市场共发行4单资产支持证券/票据，发行规模为137.76亿元，基础资产为住房抵押贷款、不良资产重组、保理融资和融资租赁，发行利率在4.00%-5.40%之间，与同期限同级别企业债利差为3.05- 70.24BP 。上周以来交易所市场共发行14单企业资产支持证券，发行规模合计177.86亿元，基础资产个人消费贷款、应收账款、保理融资、融资租赁、两融债权和REITs，发行利率在5.40%-8.00%之间，与同期限同级别企业债利差为28.27-250.54BP。

二级市场方面，根据上交所和深交所公告，上周共计7单资产支持专项计划挂牌转让，基础资产涉及融资租赁、保理融资、个人消费贷款、收费收益权、应收账款和融资租赁和其他。成交方面，上周银行间ABS成交证券共30只，成交额合计41.12亿元，交易净价位于99.19-101.88元之间；本周交易所ABS成交证券共计32只，成交额合计11.26亿元，交易净价位于42.98-112.90元之间。

下周发行方面，银行间市场计划发行2单资产支持证券/票据，发行规模为178.21亿元，基础资产为应收账款和住房抵押贷款。

市场热点：2018年6月8日，沪深交易所相继发布了《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》及《基础设施类资产支持证券信息披露指南》，要求基础资产权属明晰、现金流具备一定分散度、对价公允，管理人尽调应覆盖基础资产，并披露现金流构成、历史现金流构成、波动情况、波动原因、金流压力测试方法及结果、现金流回款路径、现金流自产生至当期分配给投资者期间在各账户间划转时间节点安排等，规定原始权益人、提供担保、差额支付等增信机构的主体评级为AA级及以上。

基础设施类、挂牌条件、信息披露

一、市场回顾

1、一级市场方面

本周银行间市场共发行4单资产支持证券/资产支持票据，发行规模为137.76亿元，基础资产为住房抵押贷款、不良资产重组、保理融资、融资租赁，发行利率在4.00%-5.40%之间，与同期限同级别企业债利差为3.05- 70.24BP。

上周以来交易所市场共发行14单企业资产支持证券，发行规模合计177.86亿元，基础资产涉及个人消费贷款、应收账款、保理融资、融资租赁、两融债权和REITs，发行利率在5.40%-8.00%之间，与同期限同级别企业债利差为28.27-250.54BP。

2、二级市场方面

根据上交所和深交所公告，本周共计7单资产支持专项计划挂牌转让，基础资产涉及融资租赁、保理融资、个人消费贷款、收费收益权、应收账款和融资租赁和其他。

成交方面，本周银行间ABS成交证券共30只，成交额合计41.12亿元，交易净价位于99.19-101.88元之间；本周交易所ABS成交证券共计32只，成交额合计11.26亿元，交易净价位于42.98-112.90元之间。

中债估值数据显示，本周1、3年期AAA 级、AA级到期收益率持续上行。截至2018年6月14日，1年期和3年期AAA级收益率分别为4.9516%和5.0210%，1年期和3年期AA级收益率分别为5.3516%和5.4510%。

二、下周市场计划

下周银行间市场计划发行2单资产支持证券/票据，发行规模为178.21亿元，基础资产为应收账款和住房抵押贷款。

三、市场热点：分类监管再下一城，沪深交易所发布基础设施类业务规则

2018年6月8日，沪深交易所发布《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》和《基础设施类资产支持证券信息披露指南》。

《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》明确了基础设施类资产支持证券的基础资产、底层资产及相关资产要求及基础资产转让要求；规定基础资产、底层资产及相关资产的权属应当清晰明确，不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制；现金流方面，要求基础资产及底层资产的现金流来源应当具备一定的分散度；关联交易方面，基础资产或底层资产涉及关联交易的，管理人、律师等应当在专项计划文件中披露基础资产或底层资产涉及的关联关系、关联交易的金额及占比情况，并就交易背景的真实性、交易对价的公允性及其对基础资产现金流预测的影响发表明确意见；明确律师应当在法律意见书中分析基础资产的破产隔离效果；管理人方面，尽职调查范围应当覆盖基础资产、底层资产及主要相关资产，并要求披露基础资产及底层资产的现金流构成、历史现金流情况、波动情况、波动原因、现金流压力测试方法及结果、现金流回款路径、现金流自产生至当期分配给投资者期间在各账户间划转时间节点安排等。文件还对原始权益人资质做出了相关要求，规定主体评级达AA级及以上，专项计划设置担保、差额支付等有效增信措施，提供担保、差额支付等增信机构的主体评级为AA级及以上，原始权益人最近两年不存在因严重违法失信行为，具备持续经营能力，保留一定比例的基础资产信用风险等。

《基础设施类资产支持证券信息披露指南》与《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》一致，发行环节，基础设施类资产支持证券的计划说明书应当详细披露基础资产、底层资产、相关资产、现金流预测、现金流归集与分配机制、原始权益人、重要现金流提供方、增信主体（如有）及风险自留等相关情况；现金流方面，文件明确现金流预测机构、资产评估机构（如有）等应当按照相关规则及规定要求编制现金流预测报告和资产评估报告。存续期间，文件规定了资产管理报告编制要求及重大事件下列可能影响基础资产现金流和资产支持证券本息偿付等的重大事项的披露要求。

点击“阅读原文”下载注册兴业研究APP，获取更高研报阅读权限