假如A股重回2638点，会是又一次改写人生财富命运的机会吗？点击上面蓝字“郭施亮”轻松关注公众

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2016

年

月

日，沪市创出

2638.30

调整新低，这也是

2015

年杠杆牛市见顶以来的调整新低点。然而，对于这一调整低点，已经较

5178

高点下跌

49%

左右的空间。言下之意，自

2015

年

月之后，

股市场仅仅经历了半年多的时间，就完成了近

50%

的累计最大跌幅。

然而，时隔两年半的时间，

股市场又一次跌破

3000

点整数关口，且有逐渐接近

2800

点的趋势。但，时至目前，虽然市场仍未出现有效企稳的迹象，但市场的多项指标已经发生了不少本质性的变化影响。甚至，目前已有大半个股的股票价格已经跌破了

2638

调整低点的水平，更有甚者，其价格水平已经跌破了

1849

点的位置。

由此可见，在当前多数个股创出调整新低的背景下，而市场指数反而并未失守

2800

点的位置，实际上也说明了市场指数有逐渐失真的意味。确实，纵观当下

股市场上市公司的价格表现，依旧离不开强者恒强弱者恒弱的运行格局，在多数个股价格跌破

2638

低点的同时，却有部分白马蓝筹股的价格水平仍处于历史高位水平附近，两极分化局面非常明显。

时至目前，沪深主板市场的平均估值已经回落至前期的低估值状态，沪市主板平均市盈率更是接近

倍的水平，与港股市场的平均市盈率相比，两者之间的差距似乎有逐渐缩减的趋势。与此同时，对于

股市场破净股情况，已经创出了近年来的破净股数量新高，甚至有超越

年极端熊市的破净股数量水平。

从目前的市场运行状态分析，多项市场指标似乎有逐渐步入历史低估值的状态水平，而站在当下的市场环境分析，只要经济基本面、上市公司盈利能力没有发生实质性恶化的问题，那么市场估值压得越低，反而越容易突出股票市场的估值优势。

即使当前股票市场已经跌至

2800

多点的位置水平，但从政策环境下，似乎仍未显示出明确性、有针对性的救市信号。其中，以

IPO

发行节奏来看，依旧维系一周一批次的

IPO

发行速度，但从单批次的

IPO

募资规模来看，有重返至个位数的募资规模水平。至于金融市场的去杠杆动作，似乎有逐渐往多领域的方向延续去杠杆的趋势，而资金端、资产端乃至其余领域的去杠杆化举动，也给了资本市场不少的不确定风险。

或许，对于目前的

股市场来看，依旧未能够走出股市筑底的谜局，而熊市筑底周期以及调整幅度仍存一定的未知数。此外，对于创业板市场，则又一次创出了

年下半年以来调整行情的新低点，而创业板市场平均市盈率也于近年来首次跌破

倍的水平，与纳斯达克指数的平均市盈率水平有逐渐接近的趋势。

假如

股市场重回

2638

点，或许市场会存在两种可能性，其中的一种可能性，是股市完成最后加速下行的过程，而这一次加速探底可能成为真正意义上的市场底部，与

2013

年

月下旬钱荒风波下的股市急跌表现类似。至于另一种可能，则是不少超跌股票率先企稳，而之前市场的强势股加速补跌，由此导致市场指数加速下行的表现，但此时可能会存在个股明显分化的可能性。

不过，可以肯定的是，如果

股市场再度重返

2638

点，那么整个市场的平均估值以及破净率水平将会创造出一个新的运行状态，而一旦股票市场的估值状态被大幅压低，这或许给中长期投资者带来了一个比较良好的抄底机会。

在股市重融资升温、金融市场延续去杠杆化的背景下，往往会加剧股票市场的波动风险。假如

股市场再一次重回

2638

点，这确实是一个比较难得的中长期抄底布局机会，但对不少人来说，却谈不上改写人生财富命运的机会。

究其原因，一方面在于当前的政策环境对高杠杆工具的厌恶感较强，在股市缺乏新增流动性补充的前提下，杠杆工具的熄火，却大大减弱了杠杆资金对股市的撬动影响；另一方面则在于熊市筑底以及金融市场去杠杆往往会是一个比较煎熬与漫长的过程，即使市场估值足够低、市场指数足够便宜，但距离下一轮牛市启动恐怕仍有较长的等待时间。

此外，在股市不断扩容的背景下，加上股市长期以存量资金作为主导的大环境，个股分化加剧也是在所难免。换言之，即使未来市场有重返

3000

点乃至

3500

点以上的可能，但手持的股票可能会远远跑输同期的市场指数。由此可见，即使股市重回

2638

点，可能会是一个比较安全的中长期战略投资机会，但投资策略不正确，往往还是很难享受到后续市场回升的成果，而在股市估值与价格得以大幅压低之际，或许改写人生财富命运的机会还是留给了有准备的人、留给有足够耐心的人，但这类群体的实际占比却非常低。

家族财富传承：智慧财富

作者：Joachinm, Schwass

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