【重点推荐】策略李少君/周隆刚/陈显顺：慢即是快，静待金秋行情( 二 ) 市场情绪修复并不平稳

未来相当长一段时间内，影响市场主要有两条风险主线，一是三年攻坚战大背景下的信用风险，二是中美贸易冲突。前者主要决定A股EPS变化趋势，后者则主要影响市场风险偏好修复进程。1）近期高频数据显示经济产需均出现减速迹象，增加了市场对于经济动能下行的担忧，对于后续政策边际调整放松还是继续出清争论也随之升温。金融数据的不及预期也进一步增加了市场对于经济及政策的焦虑；2）中美贸易冲突进一步趋于紧张。

综合来看，市场从情绪层面仍需承压，这并非是市场必然进一步下行的充分条件，但市场对于负面信息的钝化程度将得到有效验证。对于当前市场而言，交易结构问题显然在短期内要较之于盈利与估值问题更具影响力。1）从变异系数看，2016年初以来的这轮上涨相较前两轮牛市分化更大，前两轮市场见底后市场分化相较于市场顶峰时有所回升，而本轮截至当前显然分化更大；2）在上证综指见顶一直到市场见底，前两轮行情所有行业均下跌，而本轮中在上证指数见顶到当前，医药和餐饮旅游录得正收益，两板块未来方向的选择值得重点关注。

看好金秋行情的展开，看好基于内需具有自主可控技术的成长股以及二线消费。信用风险与中美冲突风险预计将持续产生扰动作用。中报预告对于市场抱团行情产生一定强化，但基于后续市场主要分母端驱动逻辑，随着信用风险与中美冲突出现阶段性缓解，与两风险相关性较小的二线消费品，以成长股为主的制造业中TMT都具有政策支持催化预期，将成为金秋行情的主导方向。随着金秋行情展开，具体行业看好医药、商贸零售、农业、军工，银行地产主要看好龙头估值修复，以时间换空间全年看绝对收益，电子、计算机、通信主要通过自下而上选择订单业绩可预期，具有自主技术等基本面支撑的相关标的。