【重点推荐】宏观张捷/韩旭：关于财政、货币政策如何配合的思考二季度GDP增速放缓

二季度GDP增速放缓，实体经济或非主因，金融去杠杆背景下金融交易量的下降可能影响不小。

生产动能：略有回落，很大程度上因为基数效应，同时，贸易战也在一定程度上影响企业生产预期。

投资，关注后续表内财政发力。

房地产投资：棚改任务18年或能勉强完成，后续不确定性较大；房地产税法草案短期出台概率有所下降；商业地产三大领先指标同时向上，地产投资全年有支撑，或维持较高增速8-9%。

基建投资：主动调控至更可持续水平（7%左右），下半年有赖（表内）更加积极财政政策发力。

制造业投资：中周期带动显著回升，符合预期，但需关注内、外不确定性的负面冲击。

消费：汽车因关税依然疲软，房地产相关消费回升显著。

预计年内经济增速大概率保持平稳，维持全年6.8%预测，略有下行风险。面临当前形势，财政应该在表内更加积极，但切忌表外大放水，同时需要货币政策“宽货币、稳信用”来配合。