A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部。前4次除08/10以外，其余三次94/7-96/1、02/1-05/6、12/1-14/6都是以时间换空间的震荡圆弧底。

这次圆弧底起始于16年1月底上证2638点，背景更像02/1-05/6，宏微观基本面企稳但政策因素影响股市微观资金供求，都是港股牛市而A股磨底。

中期磨底的右侧等去杠杆转折点出现，短期反弹窗口仍开着，逻辑是政策微调偏松。行情向上超预期看改革加速，向下超预期为中美贸易争端恶化。

平安证券：政策底部已现

近期A股市场表现低迷，市场指数和成交量不断创新低，从股权质押风险到分级基金下折，风险偏好受到显著压制。尽管改革政策以及利率汇率的改善不断，但是市场明显过度放大了风险而风声鹤唳，从而引发了监管层的高度重视。

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