数据丨普兰债券日评——资金面延续宽松，银行间债市弱势震荡（11 债券日评"

摘要：今日央行公开市场净回笼1600亿元。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.46%、2.75%、3.63%，分别较前值变动-5bp、1bp和-11bp。10年期国债收益率为3.87%，较前收变动-1bp。国债期货主力合约TF1712收盘价为96.17元，较前收变动0.105元。

1.机构观点

中金：对经济数据保持敏感与淡定

如果将经济数据做一个移动平均，那么可以看到整个经济活动是比较平稳的，经济数据的平稳也使得市场逐渐“淡化”其对收益率的影响。

招商：债市进一步下行空间有限

预计进出口和PPI同比均会出现下行，这会边际上增强市场对基本面下滑的信心，有助于债市情绪小幅修复。

中信：十年期国债到期收益率的顶部中枢为3.8%

央行公开市场操作“锁短放长”特征明显，创新63天逆回购操作工具替代原有流动性投放方式，流动性紧平衡局面难以改变。

申万：债市情绪有望修复

基本面方面，经济虽有韧性但下行压力仍在。资金面方面，央行维稳意图不变，预计四季度整体平稳。监管政策明朗化后债市情绪才能得到最终释放。

东方：不必过度悲观

虽然下半年“有望实现7%”，但是四季度金融数据和经济数据下行压力较三季度有所增加。

国信：债市有望走出阴霾

对于10月债市的暴跌，目前仍找不到实质的利空，更倾向于归结为交易拥挤后的杀跌。进入11月，10月经济数据窗口期到来。

华创：债市的调整可能远远没有结束

基本面对债市而言风险大于机遇。监管对实际业务的影响并未真正开始，影响仍有待评估。机构杠杆仍未真正去化，被动去杠杆的负面影响可能比市场预期的更大。

国君：等待债市二次抄底

目前的状态是，利空尚未真正出现，从某种意义上也就没有利空出尽的基础，自然也无法酝酿一轮真正意义上的熊市反弹。

九州：债市看多

目前已经在经济基本面、央行货币政策上出现了明显好转的边际变化，对债券市场走好形成支撑。经济的高点可能已经出现，需要警惕对经济过度乐观的预期。

海通：债市具有配置价值

近期债市未出现基本面、资金面和监管方面的突发冲击，且9月以来经济明显降温，目前利率明显超调，后续有望在交易推动下均值回归。

兴业：短期上有稳定因素

短期来看，随着调整，结构上的扭曲也得到修复。中期来看，政策对市场仍然偏正面的，市场即使在未来再次下跌，也会越来越具备配置的价值。

方正：债市配置价值为主、交易需谨慎

10月债市大跌主因是经济新周期共识和通胀预期上升，预计中期通胀压力正在逐步抬升。

2.流动性

1.公开市场操作

今日央行未进行公开市场操作，今日有1600亿元逆回购到期，公开市场净回笼1600亿元。截至今日，未到期余额9200亿，加权利率2.64%，加权天数为26天。

2.流动性管理

截至今日，流动性管理工具累计余额70097.20亿元，其中SLF为223.20亿元，MLF为44125亿元，PSL为25749亿元。

本周公开市场操作累计到期6900亿元、下周累计到期1300亿元；本周无流动性管理工具到期、下周有1890亿元到期。

3.线上资金

央行称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，11月6日暂停公开市场操作。这是央行公开市场连续第三日暂停逆回购操作，故当日净回笼资金1600亿元。开盘后，资金面延续上周宽松态势，隔夜期限产品融出充裕，各机构轧平头寸没有难度。10点后，各机构陆续融出，7-14D期限产品融出增加，报价利率回落至加权前后。午盘后，市场不乏出现减点融出现象。据悉，二季度货币政策执行报告的提法“注重根据形势变化加强预调微调和预期管理”，“削峰填谷”维护流动性的基本稳定，这意味着流动性环境不会出现大幅宽松，后续资金市场大概率将在一定程度上有所收紧，转为平衡。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.46%、2.75%、3.63%，分别较前值变动-5bp、1bp和-11bp。