布局未来细分行业隐形冠军研究之一布局未来"

炒股，怎能不看摩尔

声明：本文所提及个股只做研究分析，不可以视为任何买卖建议，据此操作盈亏自负，与作者和供职公司无关。

随着新股的密集发行，壳资源和小市值公司将会彻底告别稀缺，真正的市场定价时代将会开启。而在海量公司中，形成注意力的聚焦、共识的预期才是个股上涨的基本前提。细分冠军、行业龙头、明星企业才能引发市场的热点。

从宏观周期看，未来几年的经济增长依然会在底部盘整；从发展趋势看，走出底部周期的动力要来自于新增长而非旧复苏。

未来冠军的诞生将会有两种逻辑：首先，随着传统行业的产能出清，那些真正有效率的企业将会显示出更高的竞争力，从而在下滑周期内聚集更高的市场份额，形成下一时代的行业寡头，在水泥、钢铁、船舶、化工、有色、纺织等传统产能行业，我们看到这些现象正在发生，某些企业正在创造令人意外的可能；

其次，对于高科技与新兴技术行业，一些隐形冠军正在诞生，这些企业不但完成了对进口产品的替代，全球分工价值链的上移，更为重要的是正在形成以中国为核心的技术标准、技术路线、知识产权，而且在国际市场上形成了快速上升的竞争力和影响力。在新材料、新能源、信息通信、智能制造、重型装备、海洋工程、生物制药等重要领域的细分行业出现了一批未来可能的明星。

然后走势上，创业板在周五的放量下行大概率形成了新的下降通道，因此对于这些公司的股价的也是极大的考验，因此等待指数走稳再入场才是更好的选择。

恒力液压国内液压行业领军企业

基本面分析

公司为国内液压行业领军企业,2017Q3 业绩超预期爆发:公司是全球最大的油缸生产企业,2016 年公司15t 以下小挖用泵阀批量供应三一、徐工、临工、柳工等主机厂,取得泵阀领域的国产化突破。2017Q3 公司实现收入6.68 亿,同比增长77.06%,归母净利润1.15 亿,同比增长798.45%,毛利率和净利率分别达到38.06%和17.20%,业绩大超市场预期。

受益挖机行业复苏以及非标油缸成长,业绩体现高弹性:目前油缸业务仍占公司总体收入的90%左右。2016 年9 月份以来,挖机销量开始大幅回升,2017 年1-9 月份销量超过10 万台,同比增长100%。我们判断2018 年挖机销量仍将保持小幅增长,未来3-5 年挖机销量将维持在12-16 万台之间,波动将大幅降低。另外,公司非标油缸持续增长,盾构机行业市占率超过70%,海外业务持续拓展,特别是在美国市场成功开发了汽车吊、履带吊、高空作业车、起重机等领域的一批知名客户,有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex 等,海外业务有望成为公司非标油缸增长亮点。

高端泵阀获突破,进入快速放量期:液压泵阀技术难度高,公司经过多年不断投入,于2016 年开始批量供货。目前,公司泵阀月出货量在1700 套左右,其中小挖泵阀大约在1400 套左右。按照9 月份小挖5000 台的销量水平,粗略估计公司小挖泵阀的市占率已接近30%, 进入快速放量期。此外,公司已成功研发20t 级泵阀产品,目前该产品已处于台架测试和性能测试,预计最快明年年初将转入小批量试用阶段。我们认为,公司在实现小挖泵阀批量供应已积累了大量的测试和使用经验,中大挖泵阀的批量供货进程有望大大加快。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.82亿、5.71亿和7.36亿,对应PE分别为42倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观面趋紧或环保核查影响持续导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期。

技术面

恒力液压走势前期相当犀利，最近随着指数回调也出现了盘整的走势，但依然在20日均线之上，目前可以观察20日均线对其股价的支撑力度。

伊之密国内模压成型装备行业龙头

基本面分析

公司是国内模压成型装备行业龙头,制造业复苏推动业绩持续向好。公司主要产品分为注塑机、压铸机和橡胶机,下游应用范围包括家用电器、汽车、医疗器械、3C产品、包装及航空航天等多个领域,下游客户较为分散,与制造业固定资产投资直接相关。公司下设注塑机、压铸机、橡胶注射成型机、高速包装系统、机器人自动化集成系统和伊明模具共6个产品事业部。公司2017Q1-Q3实现营业收入14.64亿元,同比增长43.07%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长177.06%。

注塑机千亿市场景气向好,压铸机百亿市场稳健增长,国产设备加速冲击高端。注塑机:国内注塑机主要下游汽车、家电、手机等产品产量维持高位,受益于制造业复苏与产品更新升级,预计塑机行业十三五期间能够实现年均10%的增速,预计我国塑料机械市场5年内将突破1000亿,其中注塑机约占40%-50%的产值,对应市场空间约500亿元。压铸机:中国的压铸件60%以上用于汽车和摩托车行业,我国汽车产量维持高位,轻量化趋势进一步催化压铸机需求。2016年公司压铸产品营收4.29亿元,市占率约6%,测算市场空间约70亿元。随着压铸机渗透率提升与存量更新,预计十三五期间,压铸机能够实现年均10%的增速。目前国内注塑机、压铸机高端市场被日本和欧洲企业占据,国内厂商设备主要集中于中低端,随着以伊之密为代表的国内大型厂商研发投入提升、渠道有效拓展、口碑不断积累,国产设备在中高端市场地位明显提升。

伊之密为何胜出?技术驱动产品升级,市场份额不断提升,海外渠道拓展。研发持续投入推动产品快速升级。伊之密坚持技术驱动,研发投入逐年增加,2016年研发费用营收占比达5.6%。公司产品线不断升级,A5、DP等技术先进、性价比高的产品不断投放市场,对国际巨头产品形成了一定冲击。收购HPM,海外市场拓展。公司持续拓展渠道,不断进行海外扩张,外延并购美国优势注塑、压铸机制造商HPM,2015年、2016年公司相继在北美和印度建设海外生产基地,进一步加强公司品牌海外影响力。

首次覆盖,目标股价为21.48元,给予“增持”评级。我们预计公司2017/2018/2019年将实现净利润2.57亿元/3.21亿元/3.83亿元,3年CAGR达52%,对应EPS为0.59元/0.74元/0.89元,对应PE为28X/23X/19X。考虑到公司技术驱动产品升级,市场份额不断提升,海外渠道有效拓展,结合我们对公司业绩高速增长的预判,给与公司2017年PEG=0.7,对应目标价为21.48元,对应上涨空间为29%,首次覆盖,给予“增持”评级。

技术面

伊之密的走势目前是两个箱体盘整，但随着指数的回调，股价已经击穿20日均线并走弱，可以观察在前期突破口的支撑。

浙江鼎力高空机械平台龙头

基本面分析

高空作业平台龙头2017Q3业绩继续高增长。单季度来看,公司2017Q3实现营业收入3.13亿元,同比增长73.46%,归母净利润7795万元,同比增长57.88%,公司的业绩继续保持高增长。具体来看,2017Q1-3实现毛利率42.92%/环比-0.96%,净利率26.27%/环比-0.78%。毛利率略有下滑,但是基本维持在高位。

定增批复,助力公司二次发展。公司的定增目前已经得到证监会的批复,按照公司的规划其中新增臂式产能2100台,预计新增收入10.12亿元,新增剪叉式产能1100台,预计新增收入3.86亿元。合计共新增3200台高空作业平台产能,新增收入13.98亿元。臂式产品将成为公司二次成长的重要来源。将来公司的臂式产品能够达到和剪叉式产品相同的竞争力,按照国际上目前臂式产品和剪叉式产品的比例(1.35:1),未来的成长空间更大。

国内高空作业平台市场空间巨大。按照租赁市场来看,美国2013年每10万人所拥有的高空作业平台为81台,欧洲为65台,而中国经大概测算仅为0.66台,远远低于主要欧美国家。高空作业平台原来主要应用于建筑业,但是非建筑业的应用占比在不断扩大,根据协会数据,2013年美国市场高空作业平台应用于非建筑业的比例已经达35%,而欧洲的比例更高,已经达45%。应用领域包括工业制造、物业管理、市政工程等,应用领域的拓展为高空作业平台提供更广阔的市场空间。中国人口红利的消失(机器换脚手架)、施工安全重视程度的提高、租赁市场的发展、应用领域的拓展将成为推动国内高空作业平台市场持续增长的四重动力。

投资建议。基于三季报,我们预测公司2017/2018/2019年销售收入为11.12、15.44、20.56亿元,归属母公司净利润2.82、4.11、5.75亿元,为1.73、2.53、3.54元。对应的PE为42.7、29.3、20.9倍。考虑定增,2018年PE为33倍。公司成长性突出,维持公司“增持”评级,

技术面

浙江鼎力的走势目前是两个箱体盘整，但随着指数的回调，股价已经回调到20日均线附近，可以观察在前期突破口的支撑。

拓斯达工业六轴机器人国内最强者

基本面分析

事件:公司近日发布第三季度业绩公告,第三季度实现营业收入1.89亿元,同比增长90%,归属母公司净利润4,899万元,同比增长187%。

公司前三季度实现营业收入总计5.08亿元,同比增长99%,归属母公司净利润1.04亿元,同比增长121%,表现亮眼。盈利大增主要原因是公司业务规模不断扩大,主营业务收入和利润均有所增长。另外,公司在9月收到政府财政专项拨付的2016年广东省工业机器人骨干企业销售补贴资金1,906万元,计入本期损益。

点评:

机器换人大势所趋,工业机器人下游应用加速:2016年中国工业机器人市场销量持续增长,全年累计销售88,992台,同比增长26.6%,增速进一步加大。2017年前三季度中国工业机器人产量增长69.4%,进一步体现新经济将成为重要支撑。在当前国内制造业企业向智能化、自动化生产转型升级的历史阶段,公司拥有稳定的客户和潜在使用者基础,收入来源稳定。此外,公司自去年起加大营销网络建设、扩充营销队伍,已经开始展现显著成效。

定制化服务吸引优质客户,3C 行业高景气度助力公司快速发展:自动化的应用成败,需配合客户的产品属性和工艺流程。公司项目团队深入了解细分行业客户的业务特性,把握和挖掘客户的深层次需求,并将成功案例的高效复制和广泛推广,同时减少了滞销风险。公司目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、TCL 等知名企业建立了良好的合作关系,下游客户资源优质。与此同时,公司在3C 行业的深度布局,业务范围进一步拓宽,3C 行业的高景气度也为公司业绩增长注入强劲动力。

投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.45亿元、1.99亿元和2.40亿元,EPS 为1.11元、1.52元、1.84元,对应市盈率分别为65倍、47倍、39倍,给予“增持”评级。

风险提示:机器人应用不及预期;3C 行业发展不及预期。

技术面

拓斯达股价走势已经跌破了50日均线，击穿了前期突破口，不宜交易。

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