_本文原题：贾跃亭还未回国 ， 乐视网已终止上市 ， 28万股民仅剩最后逃生机会

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30天的退市整理期 ， 将是28万乐视网股民“最后的机会” 。 但此前中弘股份在退市整理期一路跌停板闷杀 ， 让这个机会变成了“理论上”的存在 。
文 | 《中国企业家》采访人员 王雷生刘哲铭
编辑 |李薇
头图摄影 | 史小兵
乐视网终于正式被宣布从创业板退市 。
5月14日 ， 深圳证券交易所发布《关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司股票终止上市的公告》 。
公告显示 ， 自2020年6月5日起 ， 乐视网股票交易进入退市整理期 。 退市整理期届满的次一交易日 ， 深交所将对乐视网股票予以摘牌 。
根据规则 ， 退市整理期为30天 ， 期间可以进行交易 ， 这是自2019年5月13日起暂停上市停牌后 ， 现有28.07万户乐视股东唯一的逃离时间 。
但此前中弘股份在退市整理期的表现显示 ， 中弘股份在退市整理期一路跌停板闷杀 ， 从约1元的股价到退市时跌至0.2元 ， 投资者大都血本无归 。
之所以被强制退市 ， 深交所的公告称 ， 因乐视网2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后的净利润、期末净资产均为负值 ， 且财务会计报告被大华会计师事务所出具了保留意见的审计报告 ， 触及了将被终止上市情形 。
5月12日的乐视网2019年度业绩网上说明会上 ， 身兼乐视网董事长、总经理与董事会秘书于一身的刘延峰表示 ， 如果公司退市 ， 公司将在老三板市场持续经营 ， 在继续保持持续经营能力的基础上 ， 公司将努力争取恢复重新上市 。
【乐视贾跃亭还未回国，乐视网已终止上市，28万股民仅剩最后逃生机会】三板市场全称“代办股份转让系统” ， 主要为退市公司提供继续流通的场所 ， 目前已经退市的几十家公司在老三板进行交易 。 但自从2012年建立重新上市制度后 ， 退市的公司中只有国企中外运长航旗下的ST长油和国机重装2家重新上市 。
刘延峰在业绩会上也表示 ， 公司目前没有增资、实施债务重组计划 ， 截至目前证监会对贾跃亭的调查仍在进行当中 ， “贾跃亭先生虽然全部股份被冻结 ， 大部分股份被质押 ， 但其目前仍是公司的实际控制人 。 ”
不久前发布的乐视网2019年年报显示 ， 其中贾跃亭持有9.2亿股 ， 占比23.07% ， 为乐视网第一大股东；贾跃民持有6368万股 ， 占比1.6%；乐视控股（北京）有限公司持有2388万股 ， 占比0.6% 。 三者所持股份全部处于冻结状态 。
不过乐视控股对贾跃亭是否仍是实际控制人表达了不同的看法 ， 乐视网的实际控制人是谁都充满谜团 。
“乐视退市是好事”
连年的亏损后 ， 乐视网在4月28日又交出了一份巨亏的年报 。
2019年 ， 乐视网实现营收4.86亿元 ， 同比下降68.83% ， 与此同时净利润亏损112.79亿元 ， 同比下降175.39% 。
连续多年巨亏之下 ， 乐视网退市变得无法避免 。
一位投资界人士对《中国企业家》表示：“乐视网从发家与上市 ， 就不断传出钱权交易消息 ， 之后就是圈钱、暴雷然后退市 ， 某种意义上它具有一定的典型代表性 。 ”
在这位投行人士看来 ， 当时上市时 ， 乐视网在所处行业的排名并不是最靠前的几家 ， 不具有完整的造血能力 ， “忽悠”的能力强 ， 资本市场和投资人一度非常迷信贾跃亭与乐视 。
在投行从业人士李天野看来 ， “乐视网退市反而是个好消息 。 这样一家知名公司退市 ， 让大家知道退市是真实会发生 ， 意识到退市机制的存在 。 ”
李天野表示 ， 在目前政策下 ， 退市正在越来越严格 ， “IPO门槛降低了 ， 但不能只进不出 ， 需要退市机制完善 。 退市放在以前很难 ， 很多公司到最后还有壳价值存在 ， 如今壳价值降低 ， 不好的企业就该退市 ， 对市场而言是有利的 。 ” 分页标题
不过对于尚在乐视网中的28万股东而言 ， 这样的结果是苦涩的 ， 他们手中乐视网的股票将会大幅缩水 。
公告发布后不久 ， 就有一部分投资者在新浪股民维权平台递交投诉 ， 要求乐视网进行赔偿 ， 理由大多是“内幕交易” 。
对于乐视网投资者的索赔 ， 中银律师事务所付明德律师认为：“由于目前监管机构并没有给出乐视有虚假陈述、内幕交易和操纵市场的证据 ， 所以股民都以内幕交易为由维权成功的可能性较低 。 ”
付明德向《中国企业家》分析：“贾跃亭讲故事的行为虽然目的是推高乐视的股价 ， 但又很难认定其是操纵市场 。 我认为乐视退市 ， 是乐视的控制人和管理者没有履行对投资者（小股东）的信托责任和勤勉尽职义务 ， 应当承担赔偿责任 。 但证券法没有规定这一制度 。 因此应当尽快制定退市赔偿制度 ， 才能对投资者进行有效保护 。 ”
也有乐视网的投资者将最后的希望投向了重新上市 。
ST长油在退市整理期间 ， 股价曾一度大涨 ， 投资者看好其重新上市可能而抢入其中 。 2019年1月 ， 剥离亏损资产并录得多年盈利后 ， ST长油果真如预测般重新上市 ， 当天股价飞涨 ， 使得几年前的投资者大赚一笔 。
但李天野认为 ， 乐视网重新上市概率比较低 ， “长油是国企 ， 其母公司中外运长航有很多资产可以装进去 ， 有巨型国企做后盾 ， 但乐视网这边完全不存在 ， 甚至连实控人信用程度都是不一样的 ， 这让它重新上市很难 。 ”
眼见他起高楼 ， 眼见他楼塌了
六年前 ， 登陆深交所创业板的乐视 ， 风光无两 。
2010年6? ， 乐视网通过IPO审核 ， 发?价?民币29.20元/股 ， 乐视?也成为中国IPO股票中第?个?络视频公司 。
贾跃亭迎来人生的第一个高光时刻 。
尽管彼时有一些质疑：其上市主体——乐视网在实际业务板块以及收入构成上的种种疑点 ， 收入构成中的应收账款与应付账款金额高度接近 ， 有资本输送的嫌疑 。 但这些微弱的声音迅速被淹没 ， 人们相信神话 ， 相信吹过的牛 ， 会一一实现 。
每一次贾跃亭的公开演讲 ， 都能让人感慨筑梦的魅力 ， 随之拉高股价 。
回到2013年5月 ， 身着黑色T恤的贾跃亭 ， 站在五棵松体育馆宣布 ， 乐视超级电视正式发布 ， 贾跃亭以“平台+内容+终端+应用”的模式 ， 开始了乐视超级电视的故事 ， 也拉开了所谓的乐视生态 。
超级电视的发布极大地拉升了乐视的股价 ， 发布第二天乐视股价跳空高开后快速拉升至涨停 ， 半年涨了近3倍；乐视超级手机于2015年4月发布 ， 贾跃亭高呼：“让我们一起,为梦想窒息 。 ”此后一个月其股价上涨近80%；8个月后的2015年1月20日 ， 乐视汽车发布 ， 此后一个月内乐视网股价又是疯狂上涨70% 。
在一场场密集的发布会中 ， 乐视构建了手机、金融、汽车、大屏、体育、内容、云七大生态 ， 几乎涵盖了生活的方方面面 。 据不完全统计 ， 仅2015年乐视体育就召开了27场发布会 ， 而乐视也被戏称为一家“PPT”公司 。
2016年底 ， 乐视被爆出资金链断裂 ， 被拖欠货款的供应商围堵了乐视大楼 。 贾跃亭发布《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸》的公开信 ， 承认乐视面临资金链困境 ， 以及管理上出现了人浮于事、效能不高的“大公司病” 。
不过 ， 2016年12月 ， 贾跃亭在北京中国大饭店的舞台上播放了乐视汽车与法拉第等车的加速测试视频 ， 视频中 ， 乐视汽车加速远快于其他车 。 台下爆发出一片掌声 ， 意犹未尽 。 “再放一遍吧！”贾跃亭的呼吁再次换来掌声雷动 。
那一场对外发声极为关键 ， 一个月前 ， 乐视被揭开了遮羞布 ， 股价接连下跌背后的最关键：资金链严重吃紧不仅出现在贾跃亭的内部信中 ， 也铺天盖地地占据着媒体头条 。
贾跃亭反思 ， 乐视LeEco战略烧钱扩张太快 ， 导致组织与资金面临极大挑战 ， 称日后七大生态快速扩张要告一段落 。 同时 ， 公司融资并不顺利 。分页标题
这一次对外公关不仅没有把股价往前推 ， 反而 ， 让更多的人意识到 ， 乐视是真正走到了悬崖边 。
江湖早已易主
有媒体对乐视借助资本市场过热 ， 腾挪资本的方式做了精准概述：
“用上市公司A股高位套现＋A股增发＋A股质押 ， 变现——>借给上市公司＋投入其他生态子公司＋撬动生态子公司的融资——>生态子公司通过“生态关联业务” ， 把利润做进上市公司推高股价 ， 亏损做进生态子公司——>推高股价 ， 继续A股增发＋A股套现＋A股质押融资——>借给上市公司＋投入其他生态子公司＋撬动生态子公司的融资……”
如此循环下去 ， 始创于马云 ， 繁荣于贾跃亭的“生态化”已经救不了乐视了 ， 一场资本游戏背后真正的“救世主”只有资本 。
2017年 ， 被称为“白衣骑士”的孙宏斌斥资150亿 。 2017年1?13??14? ， 融创中国及乐视?公布 ， 融创中国透过关联公司嘉睿汇鑫向乐视??股东贾跃亭购买8.61%乐视?股权、向乐视?购买部分乐视致新股权 。 同时华夏?寿、乐然投资和融创中国向乐视致新增资 。
几个月后 ， “乐视网”没了 。 上市公司“乐视网信息技术（北京）股份有限公司”更名为“新乐视信息技术（北京）股份有限公司” ， 董事长是融创中国的CEO孙宏斌 ， CEO是梁军 。
而贾跃亭则避居美国 ， “下周回国”成为了众人的饭后谈资 。
值得一提的是 ， 视频业务乏力、管理能效低、创始人股权质押比例高 ， 与乐视状况相似的暴风也被拉入舆论中心 。
乐视的蒙眼狂奔 ， 一度让暴风忽视了资本的风险 。 2016年 ， 冯鑫企图在体育版权上赌一把 ， 收购了全球知名体育版权经纪公司MP&Silva ， 直接造成暴风崩塌 。
截至2020年5月14日 ， 暴风集团股价为1.82元 ， 总市值仅剩6亿元 ， 与其最高400多亿元的市值相比 ， 缩水98.5% 。 2019年12月9日 ， 暴风集团发布公告 ， 提示股票存在被暂停上市风险 ， 也表示公司主要业务已经陷入停顿状态 。
不久前 ， 暴风集团甚至发表公告表示 ， 因为公司招不到财务总监 ， 可能导致无法按时完成年报的披露 。
如果把时间拉回到2014年 ， 乐视、暴风都风头正劲 。 2015年顺利上市的暴风股价最高飙升至327元 ， 40天内连续36次涨停 ， 市值超过408亿元 。 和大步向前的乐视一样 ， 一切似乎都很顺利 。 在暴风和乐视面前 ， 爱优腾还是“后起之秀” 。
如今 ， 江湖早已易主 。
深交所宣布乐视网的股票终止上市 。 贾跃亭在内部信里发出的疑问：“乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没 ， 还是把海洋煮沸？”也终于有了答案 。
附：“乐视网大事记”

• 2004年 ， 乐视网成立 。
• 2010年 ， 乐视网登陆深圳交易所创业板 ， 公开发?股票2500万股 ， 总股本 1亿股 ， 发?价?民币29.20元/股；乐视?也成为中国IPO股票中第?个?络视频公司 。
• 2011年12月 ， 乐视影业正式成立 。 目前更名为乐视文娱 ， 隶属于融创文化集团 ， 定位为融创文化旗下专注年轻影视厂牌 ， 拥有IP增值、营销宣传及影视发行平台 。
• 2013年5月 ， 乐视发布超级电视 。 乐视表示 ， 超级电视不只是一台电视 ， 而是一套通过产业链垂直整合和跨产业的价值链重构所打造的开放闭环的大屏互联网生态系统 。
• 2014年3月 ， 乐视体育正式成立 。
• 2014年12? ， 贾跃亭宣布乐视“SEE计划” ， 将打造超级汽车 以及汽车互联?电动?态系统 。
• 2015年4月 ， 乐视在硅谷发布了超级手机 。
• 2015年8月 ， 乐视正式推出乐视生态云 。
• 2015年9?24? ， 乐视?正式进军?港收费电视市场 。 ?乐视其他的产业和产品开始陆续进??港和南亚市场 。 2015年12? 开始 ， 乐视?开始了?系列收购 ， 包括通过?公司乐视致新成功? 股TCL多媒体 ， 成为第??股东 。 分页标题
• 2015年10月 ， 乐视8亿美元投资易到 。
• 2016年10月 ， 乐视召开发布会宣布进入美国市场 ， 同时在发布会上推出多款产品 。
• 2016年11月 ， 乐视金融成立 。
• 2017年1?13??14? ， 融创中国及乐视?公布 ， 融创中国透过关 联公司嘉睿汇鑫向乐视??股东贾跃亭购买8.61%乐视?股权、向 乐视?购买部分乐视致新股权 。 同时华夏?寿、乐然投资和融创中 国向乐 视 致 新 增 资，令 乐 视 ? 在 乐 视 致 新 的 股 权 被 分 薄 ?40.3118%（仍为?股东） 。
• 2018年 ， 融创房地产集团有限公司（融创）通过拍卖的方式获得了乐融致新的控股权 ， 持股比例合计达到46.05% ， 乐融致新不再纳入乐视网合并财务报表 。 剥离后的乐融致新被纳入了融创文化板块 。 5月7日 ， 乐视电视运营主体乐融致新被纳入融创麾下后 ， 品牌名也正式更名为乐融电视 。
• 2019年5月13日 ， 因2018年度经审计的归属于上市公司股东的期末净资产为负值,公司股票自2019年5月13日起暂停上市 。

来源：(中国企业家杂志社)

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