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七月初 ， 蔚来公布了今年第二季度的汽车交付量 ， 累计交付超过了9500-10000台的指标预期 。 得益于二季度超额完成交付数 ， 蔚来汽车公布交付数据的当日 ， 股价便应声大涨18.58% ， 收于9.38美元/股 。 其后的第二个交易日 ， 股价继续猛涨22.71% 。
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图源：蔚来官网
在北京时间8月11日美股盘前 ， 蔚来对外公布其第二季度财报 。 受财报刺激 ， 蔚来股价盘前大涨6% ， 随后盘中下跌 ， 最终收盘股价下跌8.59% ， 为12.99美元 。 一夜之间 ， 蔚来市值少了14.5亿美元 ， 这可能存在受美股大盘下挫影响的一部分原因 。 截止发稿 ， 蔚来股价跌0.45% ， 报13.30美元 。
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图源：雪球
从蔚来披露财报数据来看 ， 第二季度还是取得了较大的突破的 ， 实现了汽车销量新高、亏损缩窄、毛利率首次由负转正、账面超过了100亿 。 为什么蔚来能够在这一季度取得如此优异的成绩？随着竞争赛道愈发拥挤 ， 后疫情时代蔚来的未来又将何去何从？
一、交付毛利双双超预期 但仍存美中不足
蔚来第二季度汽车交付量超预期 ， 其毛利率也首次转正 。 财报数据显示 ， 2020Q2共交付了10331台车 ， 同比增长191% ， 营收37.2亿元 ， 同比增加147% ， 两项数据均创下季度新高 。
当然这一季度蔚来最大的亮点莫过于 ， 蔚来的毛利率首次由负转正 。 根据财报数据 ， 二季度蔚来整体毛利率为8.4%、汽车毛利率则为9.7% 。 超过了一季度定下的目标 ， 即整车毛利率能超过5% ， 全毛利率能超过3% 。
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数据源于蔚来财报 ， 美股研究社制图
蔚来能够在这一季度交出如此傲人的成绩单 ， 主要得益于以下几个因素的共同作用：
第一 ， 蔚来享受了国家在政策上对于新能源汽车的红利 。 4 月下旬 ， 工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布了电动汽车补贴新政称：2020 年起享受政策补贴的新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下 ， 但支持换电的车辆不受此规定限制 。 不受此限制的只有蔚来一家 ， 该政策普遍被认为是蔚来的重大利好 。
第二 ， 本季度蔚来也解决了资金短缺的问题 。 上半年控股、合肥产投仍然纷纷增资蔚来 ， 粗略统计累计金额在110亿左右 。 而且就在7月10日 ， 蔚来又获得建行等6家银行共104亿综合授信 。
第三 ， 第二季度蔚来的成本得到了一定的控制 。 从财报中我们可以得知 ， 这一季度蔚来每一辆车的成本降到了33万元 ， 上一季度为48万元 。 并且在研发成本上更是大幅度减少 。 二季度每辆车的研发成本仅为5.28万元 ， 去年同期为36.7万元 。
在这些因素的推动下 ， 蔚来第二季度财报数据超预期也是可以理解的 。 但是从部分数据分析来看 ， 蔚来仍存有一定的隐患 ， 其应付账款和长短期借款依旧再攀升 ， 这一季度为149亿元 ， 环比增加33% ， 同比增加48% 。
这或许是刺激11日晚上蔚来股价盘中大跌的原因之一 。 仍存隐忧的蔚来 ， 在新能源汽车这个赛道竞争愈发激烈的现状下 ， 何时能迎来属于自己的高光时刻？
二、新能源汽车赛道拥挤 蔚来能否赢得“季后赛”
据亿欧汽车计算 ， 从2014年到2019年 ， 中国新能源汽车保有量从22万辆增加到381万辆 ， CAGR（复合年均增长率）达60．8％新能源汽车市场呈快速扩张趋势 ， 增量空间巨大 。 在这样的利好之下 ， 众多车企纷纷入局 ， 近年来蔚来所面临的压力也开始不断加剧 ， 其主要来自于以下三个方面： 分页标题#e#
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1.老牌龙头特斯拉 。 目前蔚来的市值约为特斯拉的5% ， 不管是在产能、软件的 ， 各方面蔚来都远不如特斯拉 。 但是在中国市场 ， 特斯拉走的是大众消费品的路线 ， 而蔚来则主打高端路线 ， 与特斯拉形成错位差异化竞争 ， 并且依靠主场优势 ， 蔚来在中国还是有一战之力 。
2. 老牌造车势力 。 随着新能源汽车这块蛋糕越发诱人 ， 部分传统车企也在跃跃欲试 。 传统车企如果入局新能源汽车市场 ， 无疑会给蔚来带来巨大的影响 。 一方面 ， 传统车企有着雄厚的资金实力 ， 造车成本也比蔚来更有优势 。 另一方面 ， 传统车企不仅在品控上具有巨大的优势 ， 而且现阶段新能源汽车产业链的核心电池大多依托电池厂 ， 无法利用生态闭环对传统车企造成影响 。
3.国内新造车势力 。 近日理想和小鹏汽车相继赴美IPO ， 特别是理想汽车 ， 上市首日市值就直逼蔚来 ， 并且从理想2019年年底开始交付第一辆车开始 ， 销量就比较可人 ， 2020年上半年 ， 理想ONE累计交付新车9666辆 ， 超越更早实现交付的威马、小鹏等 ， 跃居新势力企业上半年销量第二位 。 有着美团和阿里注资的理想和小鹏 ， 在资本聚集能力、研发能力、产品市场认可度都与蔚来不分伯仲 ， 资本市场的先发优势无法成为蔚来长期的依仗 。
结合蔚来第二季度的财报数据 ， 通过对新能源汽车行业“三国杀”的局面分析 ， 可以看出在国内市场蔚来还是存在一定的隐患 。
一方面 ， 蔚来没有自己的工厂 ， 依靠代工不仅使造成成本无法控制 ， 而且产能也比较低 。 Q2蔚来的财报数据显示 ， 目前在不追加太多投资前提下 ， 江淮工厂双班年产能可达到15万辆 。 目前ES8已有不少订单挤压 ， 同时EC6爬产需要时间 ， 提高产能已经成为目前蔚来亟待解决的问题之一 。 另一方面 ， 蔚来还是过于依赖国内对于新能源汽车政策的利好 ， 但这并不是长久之策 。
总而言之 ， 蔚来想要克服这些隐患带来的影响 ， 在拥挤的新能源汽车的竞争赛道脱颖而出 ， 可能还是需要从深处挖掘自己的核心竞争力 。
三、Baas取得重大进展 ， 蔚来增长故事能否重演？
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然而通过蔚来第二季度的财报数据我们可以发现 ， 蔚来已经完成整车和电池分开所需要的产品公关和认证的全部工作 ， Battery as a Service （BaaS） 车电分离的创新业务模式取得重大进展 ， 而且第一辆 BaaS 模式车辆（即不带电池可以出售的车辆）也完成了保险、贷款、上牌 等流程验证 。
蔚来BaaS的核心方法可以概括为 ， 首先 ， 在车主购买前 ， 从电动车这个整体中 ， 切割出电池这个核心部件 。 使用过程中 ， 切割电池的使用权和所有权 。 如果能够运用好Baas ， 一旦未来车电分离业务成为市场主流 ， Baas或许能成为蔚来的核心竞争力 。
第一 ， Baas能帮助蔚来降低成本 ， 促进汽车销量 。 蔚来如果采用Baas模式 ， 就能够从电动汽车中剥离电池成本 。 作为造车成本中的大头之一 ， 电池成本的削减无疑降低了消费者的负担 ， 蔚来或将获得巨大的优势 。
第三 ， Baas模式能够帮助蔚来缓解贬值焦虑 。 蔚来的部分车主一直存在电池贬值焦虑 。 但如果之后采用车电分离模式 ， 由于电池所有权在蔚来 ， 对于电池的、养护、翻新 ， 还是电池的剩余价值回收 ， 蔚来都更好管控 。
从财报来看 ， 目前在BaaS车电分离业务上 ， 蔚来计划在三季度正式发布BaaS模式实施方案和用户最为关心的价格问题 ， 但是蔚来在探索Baas时仍要注意一些潜在的问题 。分页标题#e#
另一方面 ， 在Baas上的投入可能会导致蔚来的其他方向上出现短板 。 如果要实现车电分离 ， 蔚来势必要囤积大量的周转电池 ， 维持庞大的服务队伍 ， 这不是短期内能够实现的 。 如果蔚来将大量的精力投入在Baas上 ， 消耗过多的资源 ， 或许会导致其在安全性、产能爬坡、电机和电控核心技术等方面落后于竞争对手 ， 得不偿失 。
结语：
综上所述 ， 从第二季度财报我们可以发现 ， 蔚来确实在一定程度上找到了适合自己的节奏 ， 在交付量、毛利率、效率、流各方面都实现了突破 ， 并且有望在下一季度将车电分离渗透至其核心竞争力之中 。
但是Baas模式是一把双刃剑 ， 虽然可能会导致一段时间内蔚来成本和上背负一定的压力 ， 但如果能够在落地后找到合适的发展节奏 ， 或许其能够令蔚来的市场竞争力进一步凸显 ， 对于这个模式蔚来会如何调整应用 ， 我们可以期待一下下一季度蔚来的答卷 。
本文相关词条概念解析：
财报
财报通常是指财务报告 ， 财务报表一般是指三表 ， 而财务报告不仅指三表还包括附注说明或完整的财务分析等 。
【Q2交出逆天答卷，后疫情时代蔚来的未来又将何去何从】汽车
【Q2交出逆天答卷，后疫情时代蔚来的未来又将何去何从】汽车原指以可燃气体作动力的运输车辆 ， 也指有自身装备动力驱动的车辆 。 “汽车”（automobile）英文原意为“自动车” ， 在日本也称“自动车”（日本汉字中的汽车则是指我们所说的火车）其他文种也多是“自动车” 。 美国汽车工程师学会标准SAEJ687C中对汽车的定义是：由本身动力驱动 ， 装有驾驶装置 ， 能在固定轨道以外的道路或地域上运送客货或牵引车辆的车辆 。 1885年是汽车发明取得决定性突破的一年 。 当时和戴姆勒在同一工厂的本茨 ， 也在研究汽车 。 他在1885年几乎与戴姆勒同时制成了汽油发动机 。
来源：(未知)
【】网址：/a/2020/0813/kd412484.html
标题：Q2交出逆天答卷，后疫情时代蔚来的未来又将何去何从
