中年|冷眼看中报｜佳兆业盈利下滑，净负债率141% |中薪|高薪|

8月27日，佳兆业集团(01638.HK)发布2020年半年度业绩报告，数据显示，佳兆业集团上半年收入222.97亿元,同比增长10.9% ，增速比去年同期下滑22.89个百分比；毛利75亿元,同比增长12%；归母净利润27.69亿元，同比下滑2.41% 。
佳兆业集团方面表示，将全力冲击全年1000亿元销售目标。

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发布会现场图片。
多项盈利能力指标同比下滑
上半年佳兆业多项盈利能力指标下滑。平均净资产收益率10.24% ，较去年同期下降2.17个百分点；总资产净利率0.98% ，较去年同期下降0.18个百分点；净利率10.58% ，较去年同期下降3.23个百分点。
同期，佳兆业集团的合约销售约360.32亿元，销售面积210万平方米，分别同比增长4%和8% 。按照2020年的销售目标1000亿元计算，前6月佳兆业集团业绩完成率为36% 。销售贡献上，大湾区为绝对销售主力，销售额占比达57%；一线及重点二线城市销售占比达90%；旧改项目贡献销售超30% ，成为业绩增长亮点。

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佳兆业主要财务指标变化。
【中年|冷眼看中报｜佳兆业盈利下滑，净负债率141%】
在旧改储备方面，公司储备项目占地面积达4200万平方米，预计货值约2.6万亿元， 99%都位于大湾区，其中深圳旧改占地面积占比27% ，共计112个项目；广州占比36% ，中山占比22% 。今年上半年新拓展旧改项目20个，旧改项目总数达167个。
此外，今年上半年佳兆业集团已转化5个旧改项目，分别位于香港、深圳及广州，以上项目的可售面积为70万平方米，可售货值近270亿元。
截至报告期末，集团总土储约2680万平方米，总货值超5800亿元。其中，大湾区占比52.2% 。而大湾区城市中，深圳及广州土储占比达大湾区市场的41.1% 。
希望年底净负债率降至120%
截至报告期末，佳兆业拥有现金储备约405亿元，较去年同期增长35% ，较2019年年末增长9% ，回款率约87% ，较2019年增长12% 。若刎除55.62亿元的受限制存款及现金，其上半年现金及现金等价物实为337.12亿元。
2020年上半年，公司总借款余额约1217亿元，其中境内占比43% ，境外占比57% 。 1年内到期占比26% ，约316亿元；长期到期债务集中在5年以内，占比71% ，约867亿元， 5年以上的到期债务占比3% 。长短债比为2.85 ，较2019年的2.67上升了0.18 。
截至今年6月30日，总资产为2924.31亿元，总负债为2301.79亿元，净资产为622.52亿元，资产负债率78.71%同比均有上升。根据现金和有息负债情况，采访人员推算其净负债率仍高达141.28%（注：佳兆业未剔除受限制现金和存款的计算结果是130%）。据佳兆业方面表示，自2016年到2020年上半年，佳兆业的净负债率实现五连降，今年上半年较上年末下降了14个百分点；现金短债比从上年末的1.1倍提升至1.2倍。
截至报告期末，企业的平均融资成本为8.8% ，其中境内融资成本为7.8% ，较上年末下降20BP；境外上半年新增借款的综合成本较去年新增借款的综合成本下降290BP 。
佳兆业首席财务官吴建新表示，未来公司将会密切监控净负债率、资产负债率、现金短债比等核心财务指标的变动，持续优化债务结构，保障公司的偿债能力。尤其在净负债率方面，公司的中期目标是，通过加速回款、加强运营、提升利润及引入战略投资等措施，使净负债率降至100%以内。
管理层表示， “至于2020年的净负债率，佳兆业是希望降到120% ，从去年底的144%降到今年年中130% ，希望到年底是120% ，这个目标一直没有改变。 ” 分页标题
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冷眼看财报：从毫末洞察行业风云变幻
【采访人员】冯善书
【统筹】赵兵辉冯善书张西陆
【海报】郑炜良周中雨
【出品】南方产业智库
【作者】冯善书；郑炜良；周中雨