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冷眼看中报｜首开股份业绩下挫净负债率146%
8月28日，首开股份（600376.SH）发布2020年上半年财务报告。数据显示，上半年首开股份实现共实现签约面积152.46万平方米，同比增长5.48%；签约金额443.29亿元，同比增长9.75% 。与此同时，公司实现营业收入180.26亿元，同比减少22.45%；归属上市公司股东的净利润12.79亿元，同比减少38%；扣非净利润5.23亿元，同比减少73.44% 。

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【中年|冷眼看中报｜首开股份业绩下挫净负债率146%】
首开股份主要财务指标变化。
具体来看，在主营业务收入中，首开股份房地产销售业务实现收入约176.58亿元，较去年同期减少22.67%；酒店物业经营等业务实现收入2.92亿元。按区域划分，该公司在北京地区实现营业收入约65.97亿元，约占主营业务收入的36.75% 。
公司主要项目中，上半年首开实现开复工面积1905.75万平方米，同比增长4.6%；新开面积226.45万平方米，同比下降12.4%；竣工面积118.92万平方米，同比下降54.9% 。
值得注意的是，上半年公司盈利能力指标全线下滑。毛利率26.09% ，同比去年同期的44.2% ，下滑18.11个百分点；净利率10.8% ，同比去年同期的17.94% ，下滑7.17个百分点；加权净资产收益率4.62% ，同比去年同期的7.89% ，下滑3.27个百分点。挣钱能力引人担忧。

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资料图片。
土地获取方面，上半年首开股份在北京、福州、珠海、南京、常熟等新获11个项目，规划计容总面积约为150.08万平方米。
截至6月30日，首开股份的总资产约为3188.52亿元，总负债约为2574.53亿元，净资产614亿元，对应的资产负债率约为80.74% ，较2019年末降低0.18个百分点。现金方面，截至今年6月末，货币资金269.6亿元，相比19.35亿元的短期借款，现金相当充足。不过，另有长期借款704.1亿元，应付债券367.3亿元，永续债50亿元，可推算出其有息负债不低于1090.75亿元。若刎除永续债，其净负债率仍高达145.59% 。
此外，首开股份上半年经营活动产生的现金流量净额为-77.88亿元，投资活动产生的现金流量净额为-21.47亿元。
融资方面，累计新增融资共计375.2亿元，其中银行贷款48.8亿元，信托贷款87.9亿元，债权融资计划27.5亿元，公司债39亿元，中期票据92亿元，超短期票据50亿元， CMBN30亿元，累计归还各类筹资246亿元，当期净增融资规模129.2亿元。至报告期末，整体平均融资成本5.34% 。
不过，数据显示，在上半年首开股份筹资活动总共获得的现金451.3亿元当中，有255亿元用于偿还债务支付的现金，另有近80亿元用于其它支出。因而，筹资活动产生的现金流量净额为116.8亿元，上半年现金及现金等价物净增加额17.46亿元。

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冷眼看财报：最接近真实的解读
【采访人员】冯善书
【统筹】赵兵辉冯善书张西陆
【海报】郑炜良周中雨
【出品】南方产业智库
【作者】冯善书；郑炜良；周中雨
【来源】南方报业传媒集团南方+客户端

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