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_本文原题：聚灿光电（300708）：被扼杀的潜力牛股 ， 下一只南大光电！
公司是私人控股 ， 质押率不高不低 ， 约40%左右 。
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公司主营LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务 。 业务集中在国内 。
毛利率只等有14.43% ， 在全行业32家企业中 ， 排28位 ， 不算优质 。
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前5大客户占比44.62% ， 前5大供应商占比81.63% 。
这两种情形 ， 会导致公司在产业中处于弱势地位 ， 没议价权 ， 会影响公司的应收款和预付款 ， 进而影响公司资金的流动 ， 是一个大问题啊 。
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公司在2017年上市 ， 可供参考的数据较少 。
2019年 ， 营收同比增长104.61% ， 但净利润同比下降60.02% ， 典型的增收不增利 。
2019年净利润814万元 ， 对于一间总市值高达75.50亿元的上市公司来说 ， 有点不可思议 。
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但是 ， 我们在看报表 ， 特别是看净利润时 ， 不能忽视“扣非净利润” 。 在下图中显示 ， 公司2018年扣非净利润为亏损1.22亿元 ， 2019年亏损0.6亿元 。 这才是公司的真正盈利能力 。
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原来公司“多出来”的利润 ， 是靠政府补助而来的 。 公司是年报中也承认 ， 报告期内 ， 公司计入当期损益的政府补助超过当期利润总额绝对值的30% ， 上述政府补助中部分与公司日常经营活动无关 ， 不具有可持续性 。 长期来看 ， 公司面临政府补助降低而影响损益的风险 。
只是领补助这东西 ， 有第一次 ， 就有N次 。
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营收增长 ， 但经营活动现金流不增长 ， 显示出公司的现金回笼出现问题 ， 经查 ， 销售后的账款原来转到应收账款 ， 公司的应收账款达4.01亿 ， 比同期增长73.40% ， 为历史新高 。
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应收账款坏账准备为0.46亿元 ， 而公司的净利润仅为0.08亿元 。
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从净现金溢余来看 ， 公司近三年都不能赚钱 ， 2018年负值最大
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原因在于公司把资金投入到生产上 ， 在建工程项目增加 ， 直到2019年还未能竣工 。
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公司的负债占比为72.89% ， 偏高 。 短期借款高于货币资金 ， 公司的还债能力不乐观 。
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近期 ， 公司发出公告 ， 称收到6名股东提交的《股份减持计划告知函》 ， 拟合计减持不超过2624.18万股 ， 占总股本比例不超过10.08% 。分页标题
具体来看 ， 在6名股东中 ， 景福投资几乎接近“清仓式减持” ， 拟减持数量不超过1561.61万股 ， 占其持股的94.93% ， 占总股本比例6% 。 此外 ， 潘化荣、孙永杰均拟减持不超过520.54万股 ， 占总股本2%；其余三人减持数量相对较少 。 若以聚灿光电10月16日收盘价28.74元/股计算 ， 潘华荣、孙永杰、京福投资等减持聚灿光电2624.18万股股份 ， 将套现约7.54亿元 。
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综上所述：
公司的盈利能力 ， 在上市之后开始变弱 ， 如果没有得到政府补助 ， 恐怕在上市后马上会连续两年 。
公司的客户单一 ， 出现了我们所担心的问题 ， 就是应收账款增加 ， 计提坏账金额增加 。 这主要是由行业及公司的销售模式决定的 ， 是不可避免的 。
【余云读盘|聚灿光电（300708）：被扼杀的潜力牛股，下一只南大光电！】
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公司的销售模式是直销 ， 在珠三角地区如深圳、中山设有办事处 ， 由公司营销市场部负责具体销售工作 。 公司只能依据客户的信用能力来制定应收账款管理制度 ， 但如果未来我国宏观经济形势持续低迷 ， 公司客户所处行业或主要客户的生产经营状况、财务状况出现恶化 ， 将给公司带来现金流紧张、应收账款无法及时收回或无法全部收回的风险 。
好消息是 ， 公司增加了生产线 ， 未来有望产业进一步升级 。
坏消息上 ， 公司的股东在高位减持 ， 让人产生遐想 。 据相关人士解释称：近期市场热情高涨 ， 公司股价走高 ， 股东有减持需要理所当然 ， 这与公司基本面、对前景的判断等不存在任何关联 ， 并不代表对公司未来经营判断 。
信不信呢？
文末福利：
20年年初整理的十大金股 ， 八红两绿 ， 表现还是挺不错的 。 翻倍的两只 ， 总的收益为254.59% ， 比我最初的想的收益25% ， 高出了很多 ， 算是超预期了 。
2020年11月 ， 我又精选了一份 ， 这里就不公布了 ， 感兴趣的朋友可找老邱获取完整名单 。
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公 众 号：解套风向标
来源：(余云读盘)
【】网址：/a/2020/1104/1604451516.html
标题：余云读盘|聚灿光电（300708）：被扼杀的潜力牛股，下一只南大光电！
