【京东|面板巨头京东方的进击】
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配图来自Canva可画
自2019年显示面板价格持续下滑后 ， 显示面板行业迅速进入寒冬 。直到今年第三季度 ， 显示面板市场需求迅速增长后 ， 才迎来了显示面板价格的持续上涨 ， 京东方等国内显示面板厂商也终于在漫长的寒冬后 ， 迎来了春天 。
随着第三季度显示面板市场回暖 ， 京东方在营收、利润均有了极大改善 。但由于其过往极其不稳定的盈利能力 ， 依然让资本市场对它抱有怀疑态度 ， 导致其股价不涨反跌 。而在上游产业链加速倔起、显示技术更新换代的情况下 ， 面板行业也在迎来新的机遇 ， 同时新考验也在接踵而至 。在此背景下 ， 京东方能否再次抓住机遇、引领行业依旧需要时间检验 。
净利润暴增
历经行业的低潮后 ， 作为国内面板巨头的京东方 ， 也终于迎来了增长 。在10月30日发布的Q3财报中 ， 京东方一扫前几季度净利润下滑的阴霾 ， 实现了营收、利润双增长 。
具体来看 ， 在第三季度财报中 ， 京东方实现营收408.2亿元 ， 较去年同期增长33.4% ， 归属于上市公司股东净利润13.4亿元 ， 同比增长629.3% 。在营收方面 ， 京东方延续了上季度的稳步增长 ， 并且净利润方面也表现亮眼 ， 和去年同期相比暴涨了6倍 。
不过 ， 京东方这样亮眼的成绩 ， 却没能让它在股市扬眉吐气 。Q3财报发布后 ， 京东方A、京东方B两只股票的股价就分别下滑了2.47%、2.06% 。而造成京东方股价的下滑的主要原因 ， 还在于资本市场对它的盈利能力抱有怀疑态度 。
一直以来 ， 京东方的盈利能力都不太稳定 。在2006年至今的财报中 ， 京东方的利润率一直飘忽不定、跌宕起伏 ， 增速最高时甚至超过4500% ， 下滑严重时也超过了200% ， 状态极不稳定 。
这种“过山车”式的利润率变化 ， 难免让它受到资本市场质疑 。这种情况下 ， 京东方股价下跌也就不难理解了 。对投资者来说 ， 盈利能力是其衡量企业是否值得投资的重要参考 。而京东方极不稳定的盈利能力 ， 自然难以得到投资者青睐 。
从市场方面来看 ， 京东方利润率波动如此之大 ， 跟显示面板市场的周期性变化 ， 有很大的关系 。
隐忧仍在
和传统行业不同 ， 显示面板行业有非常强的周期性 。这种周期性具体体现为面板市场因为供求关系变化 ， 而在价格上表现出来的暴涨暴跌 。
比如 ， 在显示面板价格上升期 ， 入局企业增加使得显示面板产能持续增长 。而在显示面板产能超过市场需求后 ， 显示面板价格又持续下跌 ， 面板企业开始减产来降低损失 。这种供求关系的变化 ， 正是造成京东方等面板厂商利润波动起伏的根本原因 。
而近几年国内面板厂商的崛起 ， 更让这种状况逐渐恶化 。随着京东方、华星光电、惠科等面板企业的迅速崛起 ， 国内显示面板行业的产能也开始大幅增长 ， 出货量甚至超过了三星、LG 。但与此同时 ， 显示面板产能的迅速提升 ， 也让行业的价格开始持续下滑 ， 致使面板企业很难获得更高利润 。而在此前 ， 液晶面板行业的利润率已经降至15%左右 ， 企业从中获取的利润已经极其有限了 。
另外 ， 2019年剧烈的市场价格波动 ， 更直接让三菱、松下等知名电器厂商 ， 退出了液晶显示市场 ， LG、三星等面板厂商则直接通过减产来降低损失 。而在各家面板企业纷纷降低产能后 ， 显示面板价格开始逐渐回暖 。于是 ， 在第三季度市场需求提升的情况下 ， 抓住市场机遇的京东方 ， 也终于实现了Q3净利润的暴涨 。
但对京东方来说 ， 受市场周期性变化波动的盈利能力 ， 依然需要它做出改进 。除了盈利不稳定问题之外 ， 近年来显示面板市场技术迭代的变化 ， 也对京东方提出了更多的考验 。分页标题
技术迭代下的机遇与挑战
近两年来 ， 显示面板市场OLED、Mini LED显示技术的兴起 ， 为京东方带来了新的机遇 ， 也让它面临更多的挑战 。
首先 ， OLED显示技术的飞速崛起 ， 加快了OLED显示技术取代LCD液晶显示技术的步伐 。随着OLED显示屏幕在智能手机、电脑、可穿戴产品等领域的广泛应用 ， OLED电子产品的销量也在飞速增长 。仅在2019年 ， 国内OLED电视行业年度复核增长率就超过了90% ， 其飞涨的速度由此可见一斑 。
在OLED显示技术日益火热的情况下 ， 京东方也在OLED领域频频发力 。但由于三星、LG占据全球超过90%的OLED市场 ， 京东方要想挑战这两家 ， 还面临着不小的压力 。
其次 ， 备受显示面板市场关注的Mini LED显示技术 ， 也拥有着巨大的市场潜力 ， 也需要京东方展开布局 ， 这又让它遇到了新的难题 。一方面 ， 生产线的更换、迭代是一笔巨大的开支 。在京东方的14条产线中 ， 4条是OLED产线 ， 而其余10条产线的更换、迭代费用也是一笔不小的开支 。
另一方面 ， 在OLED、Mini LED显示技术方面 ， 京东方距世界领先水平还有差距 ， 需要它去追赶 ， 而研发费用的投入又会对紧张的资金链产生冲击 ， 进而降低它的盈利能力 。
不过 ， 从另一个角度看待 ， 显示面板市场的技术迭代 ， 也为京东方带来了更多的机会 。比如京东方和苹果、华为的合作 ， 体现了其在技术方面的进步 ， 对它在OLED领域的市场拓展提供了助力 。
利润方面 ， OLED显示面板的平均毛利率可以达到40%以上 ， 比LCD液晶面板高出不少 ， 这对京东方解决盈利不稳定的问题大有裨益 。另外 ， 出于供应链安全考虑 ， 下游产业链企业更愿意广泛合作 ， 这也能进一步扩大京东方在OLED领域的优势 。
综合来看 ， OLED、Mini LED显示技术的迭代 ， 既是机会也是挑战 。而京东方能否在新一代显示技术的风口持续领跑 ， 还要从多方面看待 。
面板巨头能否继续领跑？
在LCD市场 ， 京东方已经占据了全球21.5%的市场份额 ， 位居全球第一 。但在OLED市场 ， 京东方和LG、三星相比 ， 还存在不小的差距 。
从技术方面来看 ， 目前的显示面板市场 ， OLED、LCD这两种显示技术各有千秋 。OLED显示技术虽然在画质、柔性方面表现出色 ， 但由于技术还不够成熟 ， 还面临着量产、性能等多方面的问题 。而已经成熟的LCD显示技术在产品良率、稳定性等方面表现优异 。
以此来看 ， OLED显示技术想要取代OLED技术 ， 还需要一段时间 。而在这段时间里面 ， 正是京东方在OLED领域追赶三星、LG的最好机会 。一方面 ， 京东方的OLED技术已经得到了业界认可 ， 这更利于它拓展市场；另一方面 ， OLED领域的市场拓展 ， 也能提升京东方的盈利能力 ， 从而有效解决其长年来由于利润率不稳定带来的问题 。
另外 ， 近年来国内OLED上游产业链的兴起 ， 也为京东方的技术研发提供了助力 。比如合肥欣奕华、中山凯旋等企业已经攻克了蒸镀机技术 ， 为京东方等面板企业解决了设备问题 。
以此来看 ， 领跑LCD市场的京东方已经迎来了在OLED市场发力的最佳期 ， 在上游产业链、技术实力的支持下 ， 京东方还是有很大的机会在OLED市场再度崛起 。
不过 ， 在资金研发等方面都存在挑战的情况下 ， 它能否再次像上次领跑LCD市场一样 ， 在OLED市场再次创造奇迹 ， 仍需要交给市场检验 。

来源：(金融外参)

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