回报回撤“双一流”基金经理贲兴振：银华麾下的风控大师在全球证券市场上

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在全球证券市场上，巴菲特是位大人物。他因实现了滚雪球式的赚钱效应，为世人所津津乐道。以致于，很多人笃信：只要水平高，投资业绩便能跟随时间周期的拉长，实现一个又一个数量级的跨越。
然而，这些人恐怕并不知道：巴菲特在长坡厚雪上滚出长期、惊人收益背后是其净值曲线几乎每一年度都不调整。这正如投资者大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯所言，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益同样杰出的风险控制能力。

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按照马克斯的标准，来自银华基金的贲兴振堪称是中国基金市场上的杰出者。他在长期投资过程中，做到了在有效控制风险的基础上，实现了管理偏股混合型基金8年年化收益逾20%、行业排名前20%——“双20%”的投资业绩。
好业绩：风控使然
贲兴振何许人也？
公开资料显示，其学历为经济学硕士，拥有12年公募基金投研从业经历，是银华基金基本面研究投资事业组负责人；公募基金经理任职约8年，先后管理过12只基金，目前在管3只，分别是银华行业轮动、银华混改红利、银华优质增长，合计资产规模40多亿。
在长期的基金经理任职生涯中，贲兴振整体上交出了一份收益可观的答卷。据海通证券金融产品研究中心数据显示，截至2021年1月5日，自贲兴振2013年2月开始管理权益类基金产品以来，他所管理的所有混合偏股型产品经等权拼接后，年化收益率达23.8% ，居同类基金前20% 。
硬币存在两个面。贲兴振除了具备绩优特征外，他还堪称是一位风险控制大师。同样据上述海通证券披露的数据，贲兴振管理的所有混合偏股型产品整体年化波动率21.63% ，居同类基金前3%；年化夏普比率1.0067 ，居同类基金前5% 。
年化收益率超过20% ，但波动率又低至3% ，这说明贲兴振所管理的基金的净值曲线是稳而向上的。以他目前在管的银华行业轮动为例，截至2020年12月31日，自2018年12月3日成立以来，累计收益率为155.54% ，年化收益率高达57.02%；在成立后的24个单月中，有20个月的最大回撤小于同类平均，胜率83.33% ，自2020年2月以来，最大回撤连续11个月小于同类平均水平。

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居于同类前5%的夏普比率也佐证了这一点。简单来讲，夏普比率就是衡量在每承担1个单位风险的情况下，所获得的超越无风险收益率的超额回报。夏普比率排名越高，说明在承担一定风险的情况下，所获得的超额回报越高。
职业生涯：全能型投资人
证券市场上那些能够在长期投资胜出的人通常历经多轮牛熊转换，找到了适合自己的投资方法论。
贲兴振的好业绩一定程度上与其他绩优型基金经理一样，拥有聪明的脑袋，同时也很努力，经过时间的沉淀后，逐渐发光发热。然而，跟他们不同的是，他的基金投研之旅，进程开展得极为全面，在一路前行中不断尝试着做加法。
众所周知，每一位基金经理“出世”之前，都会先经历若干年的行研历练。 10多年证券投资研究生涯中，贲兴振涉猎广泛，在建材、商贸零售、机械等、传媒、房地产、非银金融、银行等领域均进行过长期跟踪和研究。而他进入基金行业之前，曾是北京城市系统工程研究中心的一名研究员，并于2007年9月加入新华基金，先后负责研究煤炭、电力、金融、通信设备、电子和有色金属等行业；也担任过新华基金策略分析师、债券分析师。
踏入公募基金行业后，他曾于新华基金担任过三年半的基金经理。基金经理生涯始于2012年12月。彼时，他管理的产品为债券型基金，随后又于次年开始管理货币基金，第三年又开始管理保本基金。
相对于股票、偏股混合等权益类基金，货币、债券和保本基金的投资风格偏稳健，不仅要求基金经理注重风险控制，同时要求其对货币、财政等政策以及市场资金流动性始终保持着较高的敏感度。
这种要求，一般的权益类基金经理是达不到的。反过来说，债券等固定收益率基金经理通常也达不到权益类基金经理的选股能力要求。所以，债券型基金与偏股型基金经理之间存在这一条鸿沟。债券研究和权益选股存在着极大的差异性，甚至是两个极端。