采访人员 | 张桔
·编者按·
最新出炉的基金四季报显示 ， 权益类基金仓位仍处在高位 ， 并有一定比例的提升 。 在基金重仓品种中 ， 白酒、医药、科技三大传统抱团行业依然是基金最爱 ， 而新能源板块则有幸成为基金2020年以来的第四大抱团赛道 。 对于2020年四季度开始启动的顺周期板块 ， 公募基金关注的重点主要集中在化工、军工、建材、银行等品种上 ， 他们认为 ， 这些行业中的低估值蓝筹当前的估值水平已处在历史底部 ， 进一步下跌的空间有限 ， 出现估值修复行情的可能性较大 。
本周五 ， 内地公募基金2020年四季报已全部披露完毕 ， 权益爆款时代公募基金的最新建仓和调仓思路完全呈现在投资人面前 。 从统计数据来看 ， 主动权益类基金对于白酒、医药、科技、新能源板块的追捧仍明显火热 ， 而2020年前三个季度并不受待见的顺周期行业化工、军工、建材、银行等品种 ， 在四季度陆续成为基金“新宠” 。
从公募基金前十大重仓股来看 ， 茅台、五粮液、中国平安、美的集团、宁德时代、招商银行、中国中免、立讯精密、恒瑞医药、隆基股份上榜 ， 而上一季度的十大重仓股之一的泸州老窖、顺丰控股、迈瑞医疗则被调出 。
在接受《红周刊》采访人员采访时 ， 上海证券基金评价研究中心基金分析师李柯柯明确表示 ， 以截至1月20日已披露的季报情况看 ， Wind分类下普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位已处于历史较高水平 ， 且相比上一期股票仓位有进一步提升 ， 平均股票仓位分别达到90%及88% ， 较上期仓位分别提升1、2个百分点；灵活配置型基金及平衡混合型基金仓位略有下降 ， 四季度平均仓位分别为65%和56% ， 较上期下降了1、3个百分点 。
明星基金经理高配“茅五泸” ， 洋河股份、山西汾酒、古井贡酒角逐白酒股“第四选择”
在公募爆款时代 ， 在产品规模日渐庞大下 ， 明星基金经理们的操作难度与日俱增 ， 某种程度上 ， 由于研究能力和覆盖能力的限制和制约 ， 爆款基金只能尽可能地去配置一些流动性更好的核心资产类股票 ， 例如白酒板块龙头股 。
《红周刊》采访人员发现 ， 基金经理2020年对于白酒股龙头公司的价值认同达到了空前高度 ， 喜好白酒股的多位基金经理掌管的产品中前十大重仓股前三位基本都是“茅五泸” 。 以银华的明星基金经理李晓星管理的多只基金产品为例 ， 前三大重仓股均为“茅五泸” ， 尤其是其代表作银华盛世精选 ， 更是连续多季重仓“茅五泸” 。
查阅银华盛世精选历史季报可发现 ， 从2019年一季报开始 ， “茅五泸”就一直在其十大重仓股中出现 ， 至今布局已持续八个季度 。 从最新出炉的基金四季报来看 ， 茅台、五粮液、泸州老窖被持仓比例分别达到了8.59%、8.40%和8.32% 。 相对来看 ， 余下重仓股的持仓占比均不到6.5% ， 这种情况意味着 ， 三大白酒龙头对基金组合的贡献居功至伟 。 Wind数据显示 ， 银华盛世精选2020年全年净值增长率为80.83% ， 在1888只同类基金中排名169位 。
对于自己的持仓配置 ， 李晓星在季报中表示 ， “2021年 ， 消费领域中 ， 看好高端品牌消费品 ， 有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率 ， 同时可以享受消费升级的红利 。 ”
除了李晓星 ， 其他多位明星基金经理在四季度对白酒股的热爱程度也是有增无减的 ， 如易方达基金的“双子星”张坤和萧楠就是其中的代表之一 。
基金四季报披露 ， 张坤在其成名作易方达中小盘（2020年净值增长了83.34% ， 同类988只产品排名第131位）中继续保持着对“茅五泸”加洋河股份的高配 ， 仅这4只股票的持仓占比就接近40% ， 若结合该基金2020年四季度的91.66%股票仓位分析 ， 则4只白酒股对基金组合的净值贡献度达到了36%左右 。
对比来看 ， 萧楠对于白酒股的喜好也是丝毫不落下风的 ， 以他的“成名作”易方达消费行业（2020年净值增长了72.52% ， 同类403只产品排名第134位）为例 ， 在2020年4份基金季报中 ， 白酒股的数量基本占据了半壁江山 。 但和张坤有所区别的是 ， 他似乎并不太喜欢洋河股份 ， 反而更青睐其他品牌白酒股 。 四季度十大重仓股包括了“茅五泸”和汾酒、古井贡酒、顺鑫农业六只白酒股 ， 特别是山西汾酒更是连续二个季度成为其十大重仓股之首 。
其实 ， 从二线白酒2020年涨幅来看 ， 山西汾酒确实是表现惊人 ， 全年涨幅高达惊人的318.38% 。 从该公司近期公布的2020年业绩公告预报来看 ， 预期2020年实现净利润同比增加41.56%~55.47% ， 这一水平在二线白酒中位居前列 。 此外 ， 公司还在近期透露了十五年内超越五粮液、茅台的宏伟目标 。分页标题#e#
除去洋河和汾酒外 ， 《红周刊》采访人员还注意到 ， 部分明星基金经理对白酒股的第四选择选中了古井贡酒 ， 其中比较有代表性的是景顺长城明星基金经理刘彦春 。 就其代表作景顺长城新兴成长（2020年净值增长了85.97% ， 同类988只产品排名第113位）为例 ， 基金四季报披露 ， 其重仓除去“茅五泸”外 ， 惟一新增的白酒股就是古井贡酒 ， 持仓股数达到了690.24万股 ， 占净值比约为4.77% 。
相较很多明星基金经理们对白酒股“第四选择”而绞尽脑汁的同时 ， 爆款基金睿远成长价值却只锁定了五粮液和贵州茅台两大龙头 ， 其中 ， 五粮液仅排在其重仓股中第五大 ， 而贵州茅台则排在第十位置 。 若考虑其持仓占比看 ， 对其基金组合的贡献寥寥无几 。
此外 ， 四季度积极配置白酒股的还有明星基金经理王宗合 ， 其所管理的鹏华中国50（2020年净值增长了85.04% ， 同类988只产品排名第125位）当季重仓的白酒股就包括了山西汾酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒、水井坊、泸州老窖六只股票 ， 特别是第一大重仓股山西汾酒的占比 ， 更是达到超比例限制的11% ， 如此情况也充分说明了王宗合对白酒股的喜爱 。

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恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新被长期抱团 ， 医药“四大天王”精选细分赛道机会
公募基金重点抱团的另一热门板块是医药股 ， 这一领域在战“疫”时代可谓是身价倍增 。 除去创新药、仿制药等原本热门的领域 ， 医疗器械、生物疫苗、消毒防护等多类细分行业中的龙头标的也成为基金的重仓品种 。 在三季度末 ， 公募持仓前二十的股票中就已经包括了恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新4只医药股 ， 而到了四季度末 ， 这4只个股依然被集中抱团 。
以公募圈中较为出名的医药“四大天王”为例 ， 广发基金的吴兴武所管理的非医药主题基金广发轮动配置（2020年净值增长了81.49% ， 同类988只产品排名第156位）已连续两个季度重仓医药股 ， 重仓品种有我武生物、长春高新、爱尔眼科等；同样被其管理的医药主题基金广发医疗保健（2020年净值增长了99.09% ， 同类403只产品排名第34位）也有9只重仓股在三、四两个季度完全相同 ， 惟一的区别是用抗“疫”龙头英科医疗替代了康泰生物 。 值得一提的是 ， 康泰生物还是同一基金公司旗下明星基金经理刘格菘的长期看好并持有的品种 。
工银瑞信谭冬寒同样也是医药“四大天王”之一 ， 其目前同时管理着医药主题和全市场类基金 。 天天基金网显示 ， 其管理产品数量有3只 。 《红周刊》采访人员对比其管理的有四季报的两只医药主题类基金 ， 发现其中重合的标的股包括了迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、药明康德、健帆生物、凯莱英6只股票 ， 而对于手套概念股英科医疗的配置 ， 两只基金态度是迥然不同的 ， 其中 ， 医疗保健重仓持有 ， 而医药健康则未重仓 。 类似的 ， 两只基金对生物疫苗类股票的配置思路也同样存在明显差异 。
进一步观察医药“四大天王”之一的中欧基金葛兰 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 其与上述两位基金经理的重仓标的也有很多重合的地方 ， 但是最大的区别就是葛兰坚定不移地看好爱尔眼科 。 在2020年全年业绩翻番的中欧医疗创新（2020年净值增长了101.44% ， 同类403只产品排名第30位）持股中 ， 爱尔眼科一直在前三个季度中第二、第三大重仓股位置徘徊 ， 只是到了四季度时才成为基金第一大重仓股 ， 持仓占比达到了8.96% 。 对比来看 ， 2020年净值增长了98.85%、同类988只产品排名第37位的中欧医疗健康则对爱尔眼科更加青睐 ， 2020年的四份季报显示 ， 除去第二季度外 ， 爱尔眼科在其它三个季度一直是其第一大重仓股 。
对比医药公募基金经理中的几大天王 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 被他们一致重仓的股票包括了恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、药明康德、英科医疗和凯莱英 。 其中 ， 前四只股票作为长期抱团股入围并没有悬念 ， 而英科医疗的入围则是因战“疫”的特殊时代背景 ， 凯莱英则因2020年与高瓴资本之间有着定增的故事 ， 被越来越多的公募选择重仓 。
除去专攻医药赛道的基金经理外 ， 值得一提的是 ， 部分顶流基金经理在四季度期间也在大肆买入医药股 ， 比如说 ， 擅长投资科技股出名并在2019年成为股票型基金状元的刘格菘 ， 其管理的广发小盘成长（2020年净值增长了74.32% ， 同类988只产品排名第235位）就对医药股有重点配置 。 基金四季报披露 ， 康泰生物、泰格医药、健帆生物三只医药股入选十大重仓股 。 同样 ， 广发双擎升级（2020年净值增长了66.36% ， 同类988只产品排名第344位）十大重仓股中也包含了康泰生物、健帆生物、华兰生物和片仔癀四只医药股 。 显然 ， 医药类股票已成为刘格菘重仓的第二大品种 。分页标题#e#

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此外 ， 内地公募圈中任职时间最长的常青树基金经理朱少醒 ， 其惟一管理的产品富国天惠精选成长（2020年净值增长了58.64% ， 同类988只产品排名第476位）四季度的头号重仓股依然是智飞生物 ， 该股是其十大重仓股中惟一的医药类股票 。
面板、半导体、芯片仍是科技股能手最爱 ， 京东方A、韦尔股份、兆易创新、中芯国际获重点配置
科技股同样是公募基金抱团的传统赛道 ， 2019年时 ， 曾涌现出刘格菘、郭斐、郑巍山、吕越超等科技股能手 ， 不过值得一提的是 ， 这些基金经理多数是依靠集中持股和超配单一行业实现自己超强业绩的 。
在过去的2020年 ， 以半导体为代表的科技子行业经历了因供求关系而导致的震荡起伏行情 ， 一度遭到外界的质疑 ， 甚至某基金还因此多次登上了热搜 。 进入2021年后 ， 这些饱受争议的基金终于扬眉吐气 。 截至1月21日收盘 ， 诺安成长和银河创新成长净值表现排在前列 ， 其2021年以来的净值增长率均超过了15% 。
以银河创新成长为例 ， 因2019年度业绩上佳原因导致产品规模在2020年出现暴涨 ， 由2019年四季度末的19.86亿元快速增肥至2020年四季度末的184.86亿元 。 或因规模过于庞大 ， 导致该基金2020年的净值表现一般 ， 全年净值只增长了45.42% 。 对此情况 ， 基金经理郑巍山在四季度对自己重仓品种也进行了针对性的调整 ， 前五大重仓股中除保留了京东方A、长电科技、三安光电、兆易创新外 ， 用韦尔股份替换了2020年表现平平的中微公司 。
【新浪财经综合|四季报曝光公募基金经理喜好：刘格菘增配医药 张坤掘金港股】就面板龙头京东方A来说 ， 银河创新成长是从2020年三季度开始重仓配置的 ， 当季排在十大重仓股首位 。 进入四季度后 ， 郑巍山对其持仓配比从8.74%提高到了9.96% 。 事实上 ， 在此次增仓后 ， 2021年开年迄今 ， 京东方A在二级市场上也确实有了不错的表现 ， 阶段涨幅超过15% 。 而除了京东方A外 ， 在第六到第十重仓股中 ， 采访人员发现也仅有晶方科技是上一季度重仓股 ， 余下个股已被中芯国际、思瑞浦、士兰微、安集科技替换 。
对于此次调仓 ， 郑巍山在基金季报中表示：“创新成长在第四季度适当优化了持仓 ， 增加了半导体设计公司和IDM公司的持仓 ， 降低了消费电子和计算机的比例 。 ”不过 ， 《红周刊》采访人员也注意到 ， 该基金经理并没有改变重配单一标的的做法 ， 对前六大重仓股的配比依然全部超过了8% 。
对比来看 ， 备受各方关注的“焦点”基金要算诺安成长 ， 其2020年的净值仅增长了39.1% ， 在同类988只产品中排名789位 。 2021年以来 ， 该基金终于发力 ， 净值增长了15.79% ， 在同类1635只产品排名中位于第11位 。 本周五 ， 其也披露了自己的四季报 。 从仓位和重仓股变化来看 ， 基金经理蔡嵩松在保持90.55%的高仓位同时 ， 前十大重仓股的名单与三季度末完全相同 ， 其中前六大重仓股的持股比例均超过了9.5% ， 尤其是第一大重仓股韦尔股份的持股比例更是达到了9.91% ， 接近10%的单一标的持仓上限 。 至于原第一大重仓股北方华创 ， 虽然排名下降一位 ， 但持股比例却上升到9.86% 。 如此变化 ， 从一个侧面反映出蔡嵩松在争议中依然在坚定做多半导体 。
在基金季报总结中 ， 蔡嵩松表示：“本基金重点持仓科技中的半导体板块 ， 由于种种原因四季度表现平平并未取得较好的相对收益 。 目前整个行业在供需错配的背景下 ， 因晶原代工产能紧缺引发的涨价潮已经蔓延至上下游的产业链 ， 在外部扰动利空释放的情况下,悲观预期已经兑现 ， 我们看好未来的市场 。 ”

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其实 ， 就半导体乃至整个科技板块的投资价值 ， 在2020年底时 ， 财通基金明星基金经理金梓才在《红周刊》撰文也指出：“在整个半导体板块中 ， 功率半导体具备长期投资价值 。 从长期逻辑看 ， 主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势 ， 而功率半导体作为成熟度相对高的产品 ， 当仁不让成为了国产替代的‘先行者’；二是功率半导体全球供需关系不平衡 ， 而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长 ， 化合物半导体相比传统硅基器件 ， 在一些性能参数上拥有明显优势 ， 推动功率半导体技术持续升级 。 ”分页标题#e#
资源品在新能源产业链中成配置首选 ， 宁德时代、赣锋锂业、亿纬锂能等成“第四赛道”主角
除去公募抱团传统的三大赛道外 ， 新能源板块也在2020年异军突起 ， 特别是光伏和新能源车两条细分赛道诞生了多只年内翻倍牛股 ， 从而也成就了年终黑马赵诣一飞冲天的神话 ， 而2020年12月初还一度领先的广发高端制造 ， 却因最后一刻放弃新能源板块而功亏一篑 。
数据显示 ， 2020年状元赵诣夺冠的产品农银汇理工业4.0在2020年实现了166.56%的净值增长率 。 基金四季报披露 ， 该基金经理并没有采取特别极端的超高比例持有单一标的 ， 相反四季度的重仓股基本上和三季度如出一辙 ， 十大重仓股中有8只是上一季中的老面孔 ， 惟一的区别就是用金山办公和当升科技替换了基金三季报中的新泉股份和应流股份 。
从农银汇理工业4.0最新的十大重仓股来看 ， 前三大重仓股应该起到了决定性的作用 。 其中 ， 第一大重仓股宁德时代在四季度上涨67.83% ， 基金经理持有该股的占比约为7.96%；第二大重仓股由上一季度的应流股份变成了赣锋锂业 ， 四季度上涨86.75%；第三大重仓股仍是振华科技 。 对于这3只个股 ， 基金经理赵诣重仓配比均超过了7.5% 。
在基金季报总结中 ， 赵诣表示：“在因外需原因而导致的下跌中 ， 加仓了以光伏为主的全球供应链行业 ， 同时在四季度加仓了新能源汽车产业链的企业 。 ”他进一步表示 ， 2021年一季度仍然看好新能源 ， 理由是技术进步带来了需求提升 。
对比来看 ， 2020年在12月初基金争冠战中还领先的广发高端制造最终功亏一篑 ， 基金四季报让这一谜团最终得以破解 。 当时 ， 基金经理郑澄然和孙迪放弃了此前坚持的新能源重仓股第一位的思路 ， 重新选择了包括中国神华、中国平安、中国建筑、美的集团等多个行业的龙头股票 ， 第一大重仓股也从原来的隆基股份换成了化纤板块的桐昆股份 ， 然而因这次大幅度调仓使其错失了年终状元 。
对此情况 ， 上海某券商分析师王晓明指出 ， 主动权益类基金在四季度对光伏板块的布局热情有一定减弱 ， 很大可能是因为前期隆基股份等龙头个股涨幅较大 。
值得一提的是 ， 新能源车板块特别是上游的锂钴原材料还是持续受到了公募的青睐 。 作为内地存续时间最长的新能源汽车主题公募 ， 东方新能源汽车主题从成立至今已经超过9个年头 ， 2020年是该基金单年度业绩的顶峰 ， 全年净值增长率达到了116.30% ， 跻身同类基金前十位 。
从四季报披露重仓股来看 ， 东方新能源汽车主题有7只重仓股与三季报持仓完全相同 ， 稍有变化的是 ， 基金经理在四季度用华友钴业等3只股票替换了上一季度的当升科技、三花智控、宏发股份 ， 同时将赣锋锂业的重仓位置从第六大重仓股提升至第三大重仓股 。 有意思的是 ， 这一变化巧合地与2020年股基状元陆彬的思路不谋而合 。 陆彬在2020年底接受《红周刊》采访人员专访时就曾坦言 ， 2021年新能源板块短期会有估值困扰 ， 在细分赛道分化的前提下 ， 上游资源品的投资价值会越发显现 。

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东方新能源汽车主题的基金经理李瑞表示：“新能源汽车行业发展进入了新阶段 ， 发展驱动力从政策到产品的切换基本完成 ， 行业发展会更加持续 。 部分国家渗透率跨过了10% ， 有可能进入加速的过程 。 区域上 ， 从欧洲超预期到全球的共振 。 产品上 ， 车型更加丰富 ， 一条鲶鱼到一群鲶鱼到最终激活了整个市场 。 从产业链来看 ， 从量增价跌到量增价稳甚至量价齐升 ， 产业链许多环节产能利用率大幅提升 ， 部分环节面临供需偏紧的情况 。 我们中长期看好行业进入发展新阶段之后的成长持续性和确定性 。 ”
此外 ， 《红周刊》采访人员还注意到 ， 公募在四季度还大幅提升了亿纬锂能的配置比例 ， 尤其让人惊讶的是前年的状元产品广发双擎升级 ， 亿纬锂能不仅从上一季度的第五大重仓股升至第一大重仓股 ， 并且基金的持股比例也达到了10.04% ， 如此情况足见刘格菘对该股的分外青睐 。 无独有偶 ， 同样成名于2019年科技股行情的交银成长30 ， 也在2020年四个季度坚定看好并持有该股 ， 亿纬锂能牢牢占据了第一大重仓股位置 。
顺周期板块化工、军工、建材、银行重新被重视 ， 已成公募基金一季度深挖的细分赛道
除去白酒、医药、科技、新能源四大热门抱团赛道外 ， 公募基金经理对顺周期行业中的化工、银行、建材等品种也是相当看好的 ， 有多只顺周期股进入了基金经理的重仓股序列 ， 有部分基金经理的前十重仓股全配顺周期股 。分页标题#e#
以金信智能中国2025为例 ， 这只并非银行主题类的公募产品俨然在2020年成了一只银行类的ETF ， 2020年四个季度末的十大重仓股均为银行类股票 ， 且基金经理对单一银行股的持仓比例持续提升 。 以基金四季报中的头号重仓股兴业银行为例 ， 除去第一季度持仓占比为8.46%外 ， 余下三个季度持仓占比均超过了9% 。 在最新基金四季报中 ， 基金经理持有的10只银行股的占比已经达到了66.09% 。

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对于全数押在银行板块的原因 ， 基金经理刘榕俊在四季报中表示：“目前银行等低估值蓝筹的估值水平处于历史底部 ， 下跌的空间有限 ， 而估值修复的可能性较大 ， 我们相对看好具有较高ROE以及具有较低PE/PB估值的银行板块 ， 并将其作为配置的首选 。 ”
“金融行业虽然在2020年上半年下跌幅度较大 ， 但随着国家经济的稳健运行 ， 四季度开始企稳上涨 。 金融地产行业让利其他行业的利空消息已经在估值上得到体现 。 而且该行业已经过了高速增长期 ， 是成熟行业 ， 总体上企业目前的估值低 ， 基本面良好 ， 是投资者追求稳定投资收益的标的之一 。 ”上海证券基金评价研究中心基金分析师李柯柯如是分析 。
除去银行股之外 ， 化工、国防军工、消费建材等领域也是当季基金经理重点发掘的板块 ， 例如工银瑞信的明星基金经理黄安乐2020年管理的多只产品就因重仓顺周期行业而实现了翻倍成绩 。 我们以其操盘的工银主题策略和工银高端制造为例 ， 基金经理在季报中就表示：本基金在四季度主要增持了两个方向的资产：首先是顺周期中的化工和建材类资产 ， 尤其是这两个板块需求在海外而供应链在中国的龙头公司；其次是国防军工板块 ， 原因是第三季度已经开始出现业绩的拐点 ， 军工板块的投资逻辑转向中长期成长 ， 其增持的是国防军工中细分领域的制造业龙头公司 。
对照工银瑞信高端制造和工银瑞信主题策略基金的三、四季度重仓股 ， 《红周刊》采访人员注意到 ， 基金经理在四季度所配置的建材类股票是北新建材和中国巨石 ， 两者在2020年四季度的涨幅分别为29.61%和38.23% 。 新重仓的化工类股有恒力石化、康龙化成；重仓的国防军工类股票有西部超导和中航光电 。
除去上述细分赛道外 ， 《红周刊》采访人员还发现 ， 权益类基金经理在四季度增配了港股 。 以首位带货规模突破千亿的公募基金经理张坤为例 ， 基金四季报中表现最为明显的就是其管理的易方达优质企业三年持有 ， 该基金第四季度重仓股中就包括了港股香港交易所、美团、腾讯、锦欣生殖、青岛啤酒等 ， 占据了重仓股半数席位 。 而其管理的另一只产品易方达蓝筹精选披露的信息显示 ， 2020年第四季度 ， 该基金持有了美团、腾讯控股、香港交易所、颐海国际4只港股 ， 其中对美团的持股 ， 由三季末的850万股增至四季末的2619万股 ， 成为当期第二大重仓股；对腾讯的持股数量由三季末的718万股增至四季末的1352万股 ， 仍维持第四大重仓股不变；至于颐海国际则为新进 ， 持股达2150万股 。
此外 ， 在几只“蚂蚁战略配售基金”中 ， 最新季报也显示了他们对港股市场的看好 ， 腾讯控股、美团等多只港股市场白马股入选前十大重仓股 。 以华夏的周克平执掌的华夏创新未来18个月为例 ， 其前十大重股中就有4只港股 ， 分别为腾讯控股、金蝶国际、舜宇光学科技、金山软件 。 鹏华的王宗合执掌的鹏华创新未来18个月的前十大重仓股也有3只 ， 分别为美团、腾讯控股、小米集团 。 而中欧的周应波执掌的中欧创新未来18个月 ， 前十大重股中则有舜宇光学科技、腾讯控股2只港股 。
（本文已刊发于1月23日《红周刊》 ， 文中提及个股仅做举例分析 ， 不做投资建议 。 ）

来源：(未知)

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