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近日 ， 中信建投因保荐承销南网能源项目受到行业关注 。
1月19日 ， 南方电网旗下综合能源业务实施主体南网能源（003035.SZ）在中小板完成上市 ， 首发募资总额10.61亿元 ， 上市4个交易日区间涨幅达91.43% 。 近两日来 ， 该项目的保荐机构中信建投证券陷入舆论漩涡 ， 因其收取的保荐承销费大大低于行业平均水平 ， 有投行人士直指该券商“不讲武德”？！
“价格战”一直是投行展业的一大痛点 ， 监管对此“三令五申” ， 通过出台内控指引、出具行政监管措施、启动自律调查等多项举措以扭转行业风气 。 但就南网能源项目本身而言 ， 偏低的保荐承销费用或有深层次隐情 。
跌至“地板价”的收费
南网能源于本月19日登陆中小板 ， 募资总额10.61亿元 ， 公开信息显示 ， 中信建投证券收取的保荐承销费为815万 ， 费率0.77% 。
有投行人士指出这个保荐承销费率仅是2020年1月21日以来平均保荐承销发行费率的十分之一 ， 更直言这是“不讲武德” 。
保荐承销费率0.77%到底在行业处于什么水平呢？券商中国采访人员统计了2019年以来A股新上市公司的首发募资额和保荐承销费情况 ， 619家上市公司（不含东贝集团、招商南油、中国外运股份有限公司）的首发保荐承销费率平均值为4.49% 。
这619个项目中 ， 保荐承销费率低于1%的项目有5个 ， 南网能源项目的收费排名倒数第三 。
有投行业务排名前列的券商相关负责人向券商中国采访人员表示 ， IPO保荐承销费和募资规模直接相关 ， 不能单纯看比例 ， 一般来说 ， 募资规模越大的项目 ， 保荐承销费率越低 ， 但绝对值并不低 。 “10个亿规模的IPO项目属于中型项目 ， 保荐承销费一般在4000到5000万之间 ， （中信建投证券的）这个收费相比行业一般水平确实偏低 。 ”
券商中国采访人员进一步梳理 ， 2019年以来 ， 首发募资额在7亿元至15亿元之间的200个IPO项目 ， 保荐承销费率平均值为6.43% 。 按照保荐承销费率来看 ， 南网能源的收费确实偏低 。
背后隐情何在？
券商中国采访人员多方了解到 ， 中信建投证券并非“主动”以低价“抢下”了南网能源的IPO项目保荐工作 ， 而是“被动”获得了该项目的保荐工作 。
南网能源是南方电网旗下服务经济社会科学发展的绿色平台 ， 南方电网持股比例40% ， 该公司主要从事节能服务、新能源、分布式能源与能源综合利用以及电动汽车、互联网+能源服务等业务 。
有知情人士向券商中国采访人员表示 ， 南网能源曾于2018年就IPO事项进行公开招标 ， 包括中信建投等数家券商参与竞标保荐机构 ， 广发证券中标 。
财新网2019年8月29日的报道佐证了这个事实 ， 当时报道称“南网电网综合能源有限公司已着手上市准备前期工作 ， 确定的上市辅导券商为广发证券 ， 上市引战咨询服务机构为北京智德盛投资顾问有限公司 。 ”
不过 ， 2019年9月27日 ， 广东证监局公示了南网能源首次公开发行辅导的备案信息 ， 辅导机构赫然为中信建投证券 。
广东证监局2020年7月17日公开了南网能源的辅导总结报告 ， 总结报告显示 ， 中信建投证券针对南网能源开展了为期5个月的辅导工作 ， 于2020年2月份完成 。

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去年10月10日 ， 南网能源公开的IPO招股说明书中 ， 中信建投证券担任保荐机构（主承销商） ， 广发证券担任联席主承销商 。

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但去年12月30日的招股意向书中 ， 保荐人、主承销商独为中信建投证券 。

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保荐机构变更的背后具体发生了什么 ， 外界众说纷纭 ， 但基本能确定的是 ， 南网能源对新任保荐机构的一大要求就是延续此前的保荐承销费率 。
采访人员了解到 ， 中信建投证券在完成该IPO项目后 ， 从该项目收获的承销保荐费为815万元 ， 该数额较广发证券当时的中标价格稍高 。
硝烟弥漫的招投标“大战”
正如上述券商投行人士所言 ， 10个亿的中型项目保荐承销费大约为4000-5000万 ， 但该人士也表示 ， 这种情况所处的环境是“投行通过谈判促成合作 ， 没有外力压价” 。分页标题#e#
对于很多优质的发行项目来说 ， “一般收费标准”通常难以适用 。 比如 ， 除了南网能源项目外 ， 近两年来保荐承销费率最低的5个项目中 ， 数个项目并为募资过百亿 ， 但保荐承销费率都不足1% 。
“如果发行人是国企、央企 ， 且通过招投标来确定保荐机构 ， 竞争就会非常激烈 ， 投行若想拿下这类项目 ， 就会通过低报价来争取优势 。 ”上述投行负责人表示 ， 这种（国企招标）情况下 ， 除了投行自己的品牌外 ， 价格是最重要的制胜因素 。
据了解 ， 一些券商出于战略性考量等因素 ， 但凡是国企项目招标 ， 报价都较低 。 “比如说 ， 虽然南网能源IPO项目规模不大 ， 但投行通过这个项目与之形成战略合作 ， 南方电网后续的资本运作就能参与进去 。 ”有投行人士表示 。
【中信建投证券|中信建投0.77％保荐费率“惹众怒”，投行价格战又起？】中信建投证券接手南网能源项目 ， 很可能看中的是与南方电网的战略合作 ， 也看好南网能源的发展前景 。

来源：(券商中国)

【】网址：/a/2021/0124/kd635487.html

标题：中信建投证券|中信建投0.77％保荐费率“惹众怒”，投行价格战又起？