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粤开策略大势研判 | 高位整固不改长期上行趋势（附四季度基金规模及仓位跟踪）
来源：崇利论市
一、大势研判：高位整固不改长期上行趋势
年初连续上涨之后 ， 一月中旬以来市场进行高位整固 ， 本周指数先抑后扬 ， 实现上涨 ， 阶段性风险释放之后 ， 我们认为指数大概率重回上行趋势：
从基本面来看 ， 2月份即将进入数据真空期 ， 一方面数据对于市场的扰动减弱 ， 另一方面经济复苏的持续性也将进入无从验证的状态 ， 整体来看当前预期依旧向好 。 2020年四季度GDP同比增长6.5% ， 创2018年四季度以来新高 ， 较三季度提升1.6个百分点 ， 为市场上涨提供了基本面支撑 。
从市场情绪来看 ， 基金发行火热 ， 爆款基金频现 ， 反映了居民财富配置向权益市场转移的趋势 ， 增量资金的注入有望提升市场流动性 ， 带动指数进一步上行 。
从外部环境来看 ， 新任美国总统正式宣誓就职 ， 大选最终尘埃落定 ， 短期有利于全球市场风险偏好的提升 ， 带动结构性行情展开 。
节奏方面 ， 指数大小分化初现端倪 。 在2020年年中的上涨行情中 ， 创业板指就起到了引领市场情绪 ， 带动沪指冲关的作用 ， 在此轮指数的上涨过程中 ， 创业板指有望再度成为引领市场情绪的风向标 。 主板方面 ， 前期高位抱团的板块出现调仓换股的迹象 ， 短期可能会面临高位整固 。 创业板方面 ， 当前正值业绩窗口期 ， 市场对于优质成长龙头的业绩预计较为乐观 ， 从而给予此类企业更高的估值溢价 ， 带动指数上涨 。 而且创业板中包含了当前新能源产业链、医药生物等诸多热点板块龙头品种 ， 更容易受到资金的青睐 。
二、配置方向：关注新能源产业链、硬科技和大金融三条主线
（一）新能源产业链：国内外有望实现产业共振 。 国内方面 ， 持续加大对新能源汽车产业的重视 ， 1月19日 ， 北京召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议 ， 明确了新能源汽车产业发展2021年重点工作 。 国外方面 ， 新任美国总统宣誓就职 ， 美国重返《巴黎协定》 ， 此外规定联邦政府每年5000亿美元的预算 ， 所采购的设备更加依赖清洁能源 ， 并且购买零排放车辆 ， 后续美国可能会在新能源车的激励措施方面有所着力 ， 国内外新能源产业有望得到共振 ， 未来发展空间广阔 。
（二）硬科技：关注医药生物、5G、芯片、半导体等板块 。
医药板块：需求持续释放 ， 业绩预期向好 。 截至2021年1月24日 ， 已披露年报业绩预告的125医药生物企业中有81家业绩为预喜 ， 预喜率为64.80% ， 超出A股整体预喜率60.69% ， 其中超30家企业预告净利润增速下限在100%以上 ， 2020年业绩预告同比翻番 。
近期核酸检测的需求激增 ， 需求持续释放有望撬动相关板块的业绩持续增长 。 同时随着后疫情时代的到来 ， 海外市场对于国内医疗资源的需求将带动出口维持较高水平增长 ， 看好医疗板块国内大循环与国际国内双循环之下的竞争优势和潜力 。
科技股：中长期景气上行 。 “十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位 ， 把科技自立自强作为国家发展的战略支撑” 。 近年来 ， 我国科技创新不断推进 ， 根据国家统计局的中国创新指数 ， 2019年中国创新指数为228.3 ， 较2005年翻了一番 ， 创新产出指数更是接近翻了两番 。 科技行业景气度较高 ， 且部分科技股作为行业细分龙头 ， 具备资金优势和行业资源优势 ， 有利于通过横向并购或纵向整合 ， 使企业做大做强 。 未来 ， 中国可以把握互联网、大数据、5G等领域的先发优势 ， 继续发展人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域 。 2021年各行业“十四五”规划将陆续出台 ， 其中科技领域中长期规划有望率先出台 ， 建议关注相关重要时间节点 ， 关注5G、芯片、半导体等科技板块投资机会 。
（三）大金融板块：资负两端双重改善
目前证券行业处于监管宽松创新周期 ， 叠加近期市场成交火热 ， 爆款基金频出 ， 券商将直接受益 。 多家银行发布业绩快报显示业绩预期向好 ， 银行板块的基本面稳健 ， 当前的板块估值处于历史低位 ， 叠加信用收缩周期 ， 银行资产质量改善 ， 有望受到长线资金的关注 。 资产端与负债端双重改善 ， 看好保险业的估值提升空间 。
三、四季度基金规模及仓位跟踪
根据万得数据显示 ， 截止2020年四季度末 ， 全市场共计7384只基金产品 ， 较三季度新增261只 ， 净值合计20.04万亿元 ， 较三季度增长12.56% 。 偏股型基金的仓位较Q3提升 。 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型这三类偏股型基金 ， 20Q4的平均仓位分别约为87.14%、83.21%、63.8% ， 三类基金的仓位均较Q3有所提升 ， 其中普通股票型和灵活配置型基金的仓位创年内高点 。分页标题#e#
板块配置方面 ， 20Q4对主板、中小板、创业板、科创板的配置比重均有所提升 。 通过计算基金重仓股的持股市值与各个板块流通市值的比重 ， 20Q4基金对主板、中小板、创业板、科创板的配置比重分别为7.36%、7.71%、9.05%、8.65% ， 较三季度均有所提升 ， 其中科创板的增配比重最大 ， 较三季度提升了3.02个百分点 。 持股集中度有所提升 ， 在全部重仓股中 ， 按市值排序 ， 前十大重仓股持股市值占基金净值比重为3.97% ， 较Q3提升了0.82个百分点 。
行业方面 ， 基金仓位比重较高的板块依旧集中在顺周期以及硬科技板块 ， 采掘、公用事业、商业贸易仓位较低 。 仓位变化方面 ， 通信、钢铁、电子板块较Q3增持较为明显 ， 传媒、非银金融、休闲服务减仓较为明显 ， 热门板块食品饮料在Q4也出现了减仓 。
风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱

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一、本周市场情况：走势分化 ， 创业板指表现更强
（一）本周市场表现
本周市场震荡上涨 ， 走势有所分化 ， 创业板指表现更强 。 沪指本周上涨1.13% ， 收报3606.75点；深证成指上涨3.97% ， 收报15628.73点；创业板指上涨8.68% ， 收报3358.24点 。
成交方面 ， 本周两市成交5.15万亿元 ， 较上一周缩量0.54万亿元 。 其中沪市成交2.27万亿元 ， 深市成交2.88万亿元 。

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本周各风格指数涨跌不一 ， 其中成长风格表现更优 ， 金融出现回调 。 成长风格本周上涨4.52% ， 领先其他风格指数 ， 周期和消费风格本周上涨分别为3.27%和2.88% 。 稳定和金融风格本周有所回调 ， 分别下跌1.97%和1.28% 。

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（二）本周行业表现
行业方面 ， 本周多数行业上涨 ， 其中电气设备（+10.21 %）、医药生物（+7.79 %）、化工（+6.68 %）领涨 ， 建筑装饰（-2.10%）、非银金融（-1.53%）、通信（-1.44%）表现偏弱 。

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（三）市场估值水平：沪指及创业板指均有所提升
上证指数当前的PE（TTM）为16.64倍 ， 近十年以来的分位点约为92.95%；创业板指当前的PE（TTM）为73.49倍 ， 近十年以来的分位点约为93.15% ， 估值及分位点均较上周有所回升 。

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二、四季度基金规模及仓位跟踪
根据万得数据显示 ， 截止2020年四季度末 ， 全市场共计7384只基金产品 ， 较三季度新增261只 ， 净值合计20.04万亿元 ， 较三季度增长12.56% 。

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偏股型基金的仓位较Q3提升 。 我们统计了普通股票型、偏股混合型、灵活配置型这三类偏股型基金 ， 20Q4的平均仓位分别约为87.14%、83.21%、63.8% ， 三类基金的仓位均较Q3有所提升 ， 其中普通股票型和灵活配置型基金的仓位创年内高点 。

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板块配置方面 ， 20Q4对主板、中小板、创业板、科创板的配置比重均有所提升 。 通过计算基金重仓股的持股市值与各个板块流通市值的比重 ， 20Q4基金对主板、中小板、创业板、科创板的配置比重分别为7.36%、7.71%、9.05%、8.65% ， 较三季度均有所提升 ， 其中科创板的增配比重最大 ， 较三季度提升了3.02个百分点 。

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【新浪财经-自媒体综合|粤开策略:高位整固不改长期上行趋势 关注新能源、硬科技和大金融】
持股集中度有所提升 。 在全部重仓股中 ， 按市值排序 ， 前十大重仓股持股市值占基金净值比重为3.97% ， 较Q3提升了0.82个百分点 。

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行业方面 ， 基金仓位比重较高的板块依旧集中在顺周期以及硬科技板块 ， 采掘、公用事业、商业贸易仓位较低 。

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仓位变化方面 ， 通信、钢铁、电子板块较Q3增持较为明显 ， 传媒、非银金融、休闲服务减仓较为明显 ， 热门板块食品饮料在Q4也出现了减仓 。分页标题#e#

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三、大势研判：高位整固不改长期上行趋势
高位整固不改长期上行趋势 。 年初连续上涨之后 ， 一月中旬以来市场进行高位整固 ， 本周指数先抑后扬 ， 实现上涨 ， 阶段性风险释放之后 ， 我们认为指数大概率重回上行趋势：
从基本面来看 ， 2月份即将进入数据真空期 ， 一方面数据对于市场的扰动减弱 ， 另一方面经济复苏的持续性也将进入无从验证的状态 ， 整体来看当前预期依旧向好 。 2020年四季度GDP同比增长6.5% ， 创2018年四季度以来新高 ， 较三季度提升1.6个百分点 ， 为市场上涨提供了基本面支撑 。
从市场情绪来看 ， 基金发行火热 ， 爆款基金频现 ， 反映了居民财富配置向权益市场转移的趋势 ， 增量资金的注入有望提升市场流动性 ， 带动指数进一步上行 。
从外部环境来看 ， 新任美国总统正式宣誓就职 ， 大选最终尘埃落定 ， 短期有利于全球市场风险偏好的提升 ， 带动结构性行情展开 。
节奏方面 ， 指数大小分化初现端倪 。 在2020年年中的上涨行情中 ， 创业板指就起到了引领市场情绪 ， 带动沪指冲关的作用 ， 在此轮指数的上涨过程中 ， 创业板指有望再度成为引领市场情绪的风向标 。 主板方面 ， 前期高位抱团的板块出现调仓换股的迹象 ， 短期可能会面临高位整固 。 创业板方面 ， 当前正值业绩窗口期 ， 市场对于优质成长龙头的业绩预计较为乐观 ， 从而给予此类企业更高的估值溢价 ， 带动指数上涨 。 而且创业板中包含了当前新能源产业链、医药生物等诸多热点板块龙头品种 ， 更容易受到资金的青睐 。
配置方向上 ， 重点关注新能源产业链、硬科技和大金融三条主线 。
（一）新能源产业链：国内外有望实现产业共振
国内方面 ， 持续加大对新能源汽车产业的重视 ， 1月19日 ， 北京召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议 ， 明确了新能源汽车产业发展2021年重点工作 。 国外方面 ， 新任美国总统宣誓就职 ， 美国重返《巴黎协定》 ， 此外规定联邦政府每年5000亿美元的预算 ， 所采购的设备更加依赖清洁能源 ， 并且购买零排放车辆 ， 后续美国可能会在新能源车的激励措施方面有所着力 ， 国内外新能源产业有望得到共振 ， 未来发展空间广阔 。
（二）硬科技：关注医药生物、5G、芯片、半导体等板块
1、医药板块：需求持续释放 ， 业绩预期向好
截至2021年1月24日 ， 已披露年报业绩预告的125医药生物企业中有81家业绩为预喜 ， 预喜率为64.80% ， 超出A股整体预喜率60.69% ， 其中超30家企业预告净利润增速下限在100%以上 ， 2020年业绩预告同比翻番 。
近期核酸检测的需求激增 ， 需求持续释放有望撬动相关板块的业绩持续增长 。 同时随着后疫情时代的到来 ， 海外市场对于国内医疗资源的需求将带动出口维持较高水平增长 ， 看好医疗板块国内大循环与国际国内双循环之下的竞争优势和潜力 。
2、科技股：中长期景气上行
“十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位 ， 把科技自立自强作为国家发展的战略支撑” 。 近年来 ， 我国科技创新不断推进 ， 根据国家统计局的中国创新指数 ， 2019年中国创新指数为228.3 ， 较2005年翻了一番 ， 创新产出指数更是接近翻了两番 。 科技行业景气度较高 ， 且部分科技股作为行业细分龙头 ， 具备资金优势和行业资源优势 ， 有利于通过横向并购或纵向整合 ， 使企业做大做强 。 未来 ， 中国可以把握互联网、大数据、5G等领域的先发优势 ， 继续发展人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域 。 2021年各行业“十四五”规划将陆续出台 ， 其中科技领域中长期规划有望率先出台 ， 建议关注相关重要时间节点 ， 关注5G、芯片、半导体等科技板块投资机会 。
（三）大金融板块：资负两端双重改善
目前证券行业处于监管宽松创新周期 ， 叠加近期市场成交火热 ， 爆款基金频出 ， 券商将直接受益 。 多家银行发布业绩快报显示业绩预期向好 ， 银行板块的基本面稳健 ， 当前的板块估值处于历史低位 ， 叠加信用收缩周期 ， 银行资产质量改善 ， 有望受到长线资金的关注 。 资产端与负债端双重改善 ， 看好保险业的估值提升空间 。
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责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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