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业绩披露期如何淘金？机构提出这些关键线索！
汪友若
正处于业绩披露期的A股市场该如何配置？对此 ， 机构认为 ， 行业前景气度是关键 ， 那些下游需求持续释放、业绩预期向好的标的往往更易获得资金青睐 。
此外 ， 本周南向资金持续大规模净买入港股 ， 成为市场关注的焦点 。 南向资金大量流入港股 ， 使部分投资者担忧对A股资金形成虹吸 。 对此 ， 中信证券直言 ， 本轮南向资金大规模流入有明显的个股集中特征 ， 属理性流入 ， 对A股增量资金不会产生明显分流 。
哪些行业景气度在上行？
粤开证券策略团队表示 ， 在此前的指数上涨过程中 ， 创业板指有望再度成为引领市场情绪的风向标 。 当前正值业绩披露期 ， 市场对优质成长龙头的业绩预计较为乐观 ， 从而给予此类企业更高的估值溢价 ， 带动指数上涨 。 而创业板中包含了新能源产业链、医药生物等诸多热点板块的龙头品种 ， 更易受到资金青睐 。
尤其是下游需求持续释放 ， 业绩预期向好的医药板块或有突出表现 。 粤开证券统计显示 ， 截至1月24日 ， 已披露年报业绩预告的125医药生物企业中 ， 有81家预喜 ， 预喜率64.80% ， 超出A股整体60.69%的水平 。 其中 ， 超30家企业预告净利润增速下限在100%以上 。
天风证券金工团队则从量化角度研究了哪些行业景气度在上行 。 天风证券表示 ， 目前 ， 从预期净利润增速看 ， 稀有金属、计算机软件、新能源动力系统行业的景气度较高；发电及电网、国有大型银行、全国性股份制银行等二级行业的景气度较低 。
从预期营业收入增速来看 ， 消费电子、生物医药、计算机软件行业的景气度较高 。
南向资金能获得港股定价权吗？
Wind数据显示 ， 截至目前 ， 今年以来各个交易日 ， 南向资金均呈净买入 ， 开年至今合计净买入港股1931亿元人民币 。
【上海证券报|业绩披露期如何淘金？机构提出这些关键线索】对此 ， 周末的机构观点出现了剧烈分歧：一方面 ， 国盛证券认为 ， 南向资金未来将获得港股定价权 ， 并成为左右港股市场表现的决定性力量；另一方面 ， 开源证券则旗帜鲜明地表示 ， 南向资金面对体量巨大的海外机构资金 ， 难以以少胜多 ， 要占据港股定价权并不容易 。
国盛证券张启尧策略团队认为 ， 南向资金目前已是港股最重要的增量和压舱石 。 2020年以来 ， 即便在全球风险偏好收缩、港股表现落后之际 ， 南向资金仍大幅流入 ， 成为港股市场最重要的支撑力量 。
根据国盛证券测算 ， 2020年 ， 来自内地的资金占港股市场总成交额的比重已提升至15%左右 。 张启尧表示 ， 未来 ， 南向资金也有望重复过去数年中北向资金对A股施加影响的过程 ， 逐步获得港股定价权 。 而港股市场也将同步经历估值体系向A股靠拢、估值系统性提升的过程 。
另一方面 ， 开源证券策略牟一凌团队则发布了题为《南下香江易 ， 以少胜多难》的研报 ， 旗帜鲜明地认为南向资金要获得港股定价权并不容易 。
牟一凌团队称 ， 从风险溢价角度看 ， 当下港股可能并不便宜 ， 港股继续上行可能缺乏潜在价值认同 。 如目前被南向资金追逐的港股核心资产已开始遭到外资减持 ， 这可能会成为南向资金获取“定价权”时所面对的重要对手盘 。
通过拆解南向资金发现 ， 当前南向资金持有市值占港股比重较低 ， 约为4.84% 。 结构上 ， 从存量来看 ， 保险资金仍是南向的主要力量 。 但多种迹象也表明 ， 公募基金成为了近期南向资金的边际力量 。
牟一凌团队表示 ， 南向资金涌入港股如果要取得定价权 ， 需面对当前持仓规模数倍于己 ， 且观点与己存在分歧的海外机构投资者 。 获取定价权需准备更充足的“弹药”来接过分歧者手中的筹码 ， 让他们获利离场 。
港股会对A股增量资金产生分流吗？
南向资金大量进入港股 ， 会不会对A股资金形成虹吸？
中信证券秦培景策略团队表示 ， 本轮南向资金大规模流入有明显的个股集中特征 ， 开年以来 ， 南向资金前10大成交个股净买入额占同期港股通整体净买额的83.5%（在2015年3月底到4月中旬 ， 这一比例只有32.9%） 。 其中 ， 中移动、中海油和中芯国际等3只个股就占到34.4% ， 呈现“高度理性”流入的状态 ， 并未出现过热特征 。
此外 ， 据中信证券测算 ， 南向资金中 ， 公募基金贡献量尚不超过50% 。 主动型权益基金2021年对港股的最大增量规模预计为4816亿元 ， 考虑到南向资金年初至今净流入规模就已达到1931亿元 ， 其后续流入速度大概率将放缓 。分页标题#e#
中信证券进一步分析认为 ， A股增量市场流动性仍处于惯性上行阶段 。 1月份基金新发热度比去年四季度时明显上升 ， 未来两个月新发基金的集中建仓将继续为市场带来充裕的增量资金 。
中信证券表示 ， 未来A股增量资金的入场依然可期 ， 在年度业绩预告披露期 ， 新旧资金置换将短暂强化原有市场结构 。 但进入2月后 ， 预计板块资金轮动将使市场进入均衡状态 ， 轮动慢涨的“下半场”将逐步从盈利驱动转向资金驱动 。 同时 ， 市场进入关键区域 ， 个人投资者存量资金向机构增量资金的置换将加速 ， 短暂强化原有市场结构 ， 板块间的资金接力仍在持续 ， 置换完成后市场将进入均衡状态 。
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责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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