来源：国投安信期货
_原题是：尿素：国内供应开始恢复 ， 需求端季节性转弱 ， 现货逐步承压 【点石成金】
1、 供应端
2020年12月国内尿素产量394.2万吨 ， 日产12.7万吨 ， 环比下降13.62 ， 同比2019年12月份下降1%左右 。 2020年12月份国内局部地区停车较多 ， 尤其是西北和西南的地区天然气制尿素产量环比减少近50万吨 。 因为供应端的明显减量 ， 叠加复合肥及三聚氰胺的需求稳定 ， 使国内上游库存持续下降 。 各地区尿素的淡储增加 ， 也间接推动尿素价格上移 ， 整体2020年12月份价格大稳小涨 。
截止到2021年1月21日国内尿素开工率55.8% ， 开工率基本较上周下降4.8个百分点 。 开工率较上周小幅提升1.4个百分点 。 气头尿素开工率20.2% ， 周环比小幅下降0.8个百分点 ， 西南地区部分天然气制尿素将逐步重启 ， 2月初国内尿素供应将明显提升；内地煤制尿素开工也将有所恢复 ， 整体尿素装置的开工率将逐步上移 。 上周国内日产量12.2万吨/日 ， 较前一周环比提升03.万吨 。 内地安徽六国、河北东光、河南晋开、陕西渭化等装置有减产或检修 ， 山西地区部分装置将开始轮流复产 。

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2、 需求端
2020年12月份的农业需求实际用量依旧不高 ， 工业需求复合肥、三聚氰胺受大气环保的预警开工波动较大 。 截止到2021年1月21日复合肥市场开工率40.7% ， 周环比下降3.8个百分点 。 局部地区大气污染治理 ， 企业停车限产 ， 并且提货需求减弱 ， 春节前复合肥开工会季节性的回落 。 国内三聚氰胺企业 开工率54.9% ， 周环比较前一周下降2.5个百分点 。 上周新疆、湖北四川等地区多套装置短停 ， 预计春节前开工高点已见 ， 后期开工将因春节等因素季节性的下移 。 1月底至2月底国内工业需求将逐步转弱 ， 待正月十五过后开工率会再次回升 。

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3、库存
2020年12月份国内上游预收订单较为稳定 ， 供应大幅下降 ， 导致库存持续历史低位 。 截止到2021年1月21日工业需求的转弱使国内部分地区开始累库 ， 预计随着气头装置的恢复 ， 未来2月份将进入持续累库周期 。 近期国际市场持续走高 ， 尤其是中东、黑海地区现货报价 ， 持续买盘的推动下巴西现货价格达350美元/吨 ， 中国港口FOB价格达326美元/吨 ， 国内山东、河北、江苏均有部分国内企业接到出口订单 ， 但因印标未发布预计国内出口量将不大 ， 港口库存会维持低位 。

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图3/3

短期来看 ， 春节前现货市场最紧张的时候也过去 ， 随着气头装置的恢复 ， 叠加下游需求的季节性减弱 ， 将进入累库周期 。 中期来看 ， 我们认为市场预期已透支2105合约的需求旺季利多 ， 后期价格回调的驱动是供应的恢复 ， 和淡储的放货节奏 。
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责任编辑：李铁民

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