本报采访人员 曲忠芳 李正豪 北京报道
企业云服务市场的增长 ， 带动了作为基础设施的企业云通讯领域的发展 。 近日 ， 国内智能通讯云服务商“容联云通讯”向美国证券交易委会员（SEC）申请在纽约证券交易所上市 ， 拟募集资金不超过1亿美元 。
招股书显示 ， 容联云通讯在2018年、2019年和2020年1～9月 ， 分别实现营收5.01亿元、6.50亿元和5.09亿元 ， 营收的主要来源是以语音、短信为主的CPaaS（通信平台即服务） ， 营收占比在60%上下 。 从净利润指标来看 ， 容联云通讯处于持续亏损状态 ， 2018年至2020年9月近三年时间累计亏损额为5.43亿元 。
容联云通讯方面对《中国经营报》采访人员表示 ， 该公司对标的是Twilio（NYSE：TWLO） ， 这是一家成立于2008年的美国企业 ， 2016年上市 ， 目前在全球CPaaS市场的份额位居第一 ， 超过30% 。 容联云通讯之所以选择美股IPO ， 业界人士分析称 ， 国内云通讯垂直领域的优秀标的较少 ， 获得高估值难度较大 ， 而在美股上市容易借力Twilio等相对成熟的行业巨头概念 ， 给自己贴上“中国版Twilio”的标签 。
“中国版Twilio”冲刺美股
据一位业内人士解释：“CPaaS可能听起来很垂直 ， 实际就是云服务的基础通信设施 ， 比如日常生活中的短信验证码、虚拟号码、在线客服、即时通讯（IM）等都属于这一业务范畴 。 从技术层面 ， CPaaS是属于作为云计算交付模式中间一层PaaS（平台即服务 ， 其他两层分别是IaaS、SaaS）的一个重要细分领域 。 ”第三方机构Gartner报告指出 ， CPaaS具有灵活部署在公有云或私有云的优势 ， 近年来已成为企业融合通信协作领域中增长最快的细分市场 。
值得一提的是 ， 相比北美、西欧等较发达的地区 ， 国内企业尚处于采用云技术服务的早期阶段 ， 云通讯作为基础设施同样拥有较大的增长空间 。 据Synergy的研究数据 ， Twilio在全球市场持续处于领先地位 ， 此外 ， 总市值超过百亿美元的相关美股“玩家”还有RingCentral、Zendesk、Five9等 。 虽然Twilio的“龙头宝座”短时间很难被撼动 ， 但大多CPaaS企业的收入都保持着增长势头 。
在中美关系复杂的市场环境下 ， 容联云通讯为什么选择冲击美股 ， 而非选择近两年火热的科创板呢？针对这一疑问 ， 谦询智库合伙人龚斌分析道 ， 对于云服务企业来说 ， 虽然科创板是一个良好的选择 ， 但市值管理需要较高的水平 ， 而且云通信领域的优秀标的并不多 ， 而在美股 ， “蹭”Twilio概念吸引投资者相对容易 。
容联云通讯招股书显示 ， 该公司在2018年、2019年分别实现5.01亿元、6.50亿元 。 2020年1～9月 ， 营收为5.09亿元 ， 同比增长19% ， 净亏损为3.00亿元 ， 相比上年同期亏损缺口扩大47% 。 从营收结构来看 ， 2020年1～9月 ， CPaaS收入贡献占比为62.5% ， 云联络中心（CC）占比22.4% ， 统一通信及协作（UC&C）占比为14% 。
亏损成为当前云计算服务厂商的常态 ， 容联云通讯所对标的Twilio ， 自2016年上市发展至今也处于持续亏损中 。 2020年前三个季度 ， Twilio的营收同比增长51% ， 实现12.14亿美元 ， 净亏损为3.12亿元 ， 亏损持续扩大 。 尽管如此 ， 业界仍对Twilio的发展潜力持看好态度 。 截至1月22日收盘 ， Twilio股价报收392.01美元 ， 总市值为591.98亿美元 。 券商瑞穗认为 ， 垂直行业仍有较大上行空间 ， 已将Twilio的目标价上调至400美元 。
天眼查数据显示 ， 自2013年成立以来 ， 容联云通讯已进行了7轮融资 ， 最近的F轮融资是在2020年11月 ， 即递交IPO申请的两个月前 ， 融资总额为1.25亿美元 ， 投资方包括中国国有资本风险投资基金（以下简称“国风投”）、新东方教育文化产业基金、未来资产、蓝藤资本、奇点资本 ， 这是国内云通讯细分领域内迄今为止规模最大的私募股权融资 。
关于IPO公开募资的用途 ， 容联云通讯表示 ， 约30%用于增强和升级现有解决方案 ， 30%用于进一步投资技术 ， 尤其是视频和人工私服 ， 30%用于从事战略投资及收购 ， 其他10%左右用作运营资金和一般用途 。
高度依赖电信运营商
容联云通讯表示 ， 公司收入成本主要包括电信资源、外包费用、基础设施和设备、员工四个方面 ， 其中电信资源是主要成本 。 2018年、2019年和2020年1～9月 ， 该公司向电信运营商支付的短信、语音通话等费用成本在总成本中的占比分别为73.7%、76.4%和73.1% 。
由此可见 ， 容联云通讯对电信运营商的合作稳定性依赖程度较高 ， 只有从运营商处购买电信资源 ， 才能向企业客户提供解决方案 。分页标题#e#
招股书显示 ， 截至2020年9月 ， 容联云通讯的活跃客户数量达到12048家 ， 相比2019年底新增了511家 ， 其中年消费金额超过10万美元的大客户共173家 ， 占总数的1.4% ， 大客户贡献收入的比例则为75.7% 。 据根容联云通讯的官网介绍 ， 目前服务的客户主要涵盖教育、电商、金融保险、生活服务、政企服务、交通、医疗、社交等八个行业 。
值得注意的是 ， 容联云通讯的净客户保留率自2018年至2020年9月呈逐年下降趋势 ， 从2018年的135.7% ， 下降至2019年的102.7%、2020年前9个月的94.7% 。 这主要是因为：P2P（个人对个人）在线借贷平台的监管政策收紧 ， 容联云通讯终止了与某些客户的合作；与此同时 ， 出于对消费者骚扰的担忧 ， 监管机构出台的相关规定减少了企业客户对语音电话的使用；除此之外 ， 2020年受新冠肺炎疫情影响 ， 部分规模较小的企业客户受到冲击 ， 削减了IT支出 。 容联云通讯表示 ， 随着适用监管框架的建立以及经济的复苏 ， 公司将不断优化解决方案并开发新功能 ， 将净客户保留率维持在较高的水平 。
容联云通讯的现金流状况也存在较大的改善空间 。 2018年、2019年和2020年前三季度 ， 容联云通讯经营活动产生的现金流量净流出分别为1.61亿元、1.66亿元和1.68亿元 ， 而应收账款分别为1.50亿元、2.19亿元和2.32亿元 。 一般来说 ， 应收账款高、付款周期长或影响资金的良性流动 。
【通讯|近三年持续亏损 容联云通讯赴美IPO“补血”】艾媒咨询高级分析师王清霖表示 ， 随着企业服务的稳步增长 ， 基于云端的远程服务需求明显提升 。 艾媒咨询数据显示 ， 在2020年中国通讯云服务中 ， 公有云市场规模已经逐步超过私有云 ， 达到949.6亿元 。 随着5G的逐步落地 ， 企业云的服务体验会得到进一步提升；加上疫情催化 ， 在线消费娱乐等形式越发普及 。 因此 ， 无论是在线办公还是在线服务平台 ， 都有更大的企业云通信市场需求 。 而应对各种领域的专属需求 ， 企业云服务市场可能会逐步形成多种垂直领域的企业云服务 。 并且 ， 企业云服务方可以运用大数据优势 ， 为客户提供更多用户画像、精准投放等的一体化服务 ， 将企业云通讯变为基础平台 ， 拓展更多的服务边界 。
综合来看 ， 企业云通信市场正迎来加速增长的利好机会 ， 容联云通讯在2021年率先出海谋求IPO ， 募集资金为业务的持续发展提供助力 ， 但与此同时 ， 如何扭转亏损局面、证明盈利能力也是摆在容联云通讯面前的重要考验 。
（编辑：吴清 校对：颜京宁）

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标题：通讯|近三年持续亏损 容联云通讯赴美IPO“补血”