碰到这样的公司怎么办？本想靠收购逆袭 ， 如今股价腰斩 ， 又遭交易所三度问询
王乔琪
本寄希望于收购苹果产业链公司 ， 谋求转型 ， 然后演一出“扭亏为盈”的逆袭大戏 ， 但现实却是：股价不仅腰斩 ， 更连收监管函 。
锦富技术这笔5.6亿元的收购为何频频受挫？
停牌前突然涨停
回溯公告 ， 2020年9月3日晚 ， 锦富技术发布公告称 ， 拟以发行股份并支付现金方式收购苏州工业园区久泰精密电子有限公司（简称“久泰精密”）不低于51%股权 ， 并募集配套资金 。 公司股票自9月4日开市时起开始停牌 。
锦富技术在公告中透露 ， 久泰精密系一家主营业务为生产、加工电子元器件配套的胶粘模切件等产品的有限公司 。
公开资料显示 ， 久泰精密是一家专业的模切生产加工型企业 ， 其业务覆盖触摸屏模组、摄像头、按键、防爆膜配件等 ， 产品广泛应用于手机、 平板电脑、笔记本电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、车载触控、智能穿戴、智能家居等方面 。
值得注意的是 ， 停牌之前 ， 在没有任何征兆的情况下 ， 锦富技术股价在9月2日突然涨停 ， 单日涨幅达到19.95% 。 此后 ， 在复盘后的两个交易日内 ， 锦富技术涨幅超过30% ， 股价更是创造了近2年的新高 ， 盘中达到了6.82元 。

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高溢价收购苹果产业链企业
2020年11月11日 ， 锦富技术抛出了具体的收购方案：拟以5.6亿元对价收购宁欣、永新嘉辰合计持有的久泰精密70%的股权 。
其中 ， 拟以发行股份方式受让宁欣持有的久泰精密42%股权 ， 以支付现金2.24亿元的方式受让永新嘉辰持有的久泰精密28%股权 。
同时 ， 锦富技术还拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集3.36亿元配套资金 ， 用于支付现金对价和补流 。

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公告中 ， 锦富技术再次透露 ， 久泰精密的直接客户主要为苹果、小米产业链中的代工厂、元器件厂 ， 来自前述两家品牌产业链的收入占公司主营业务收入超过90% ， 贡献了超过 95%的毛利 。

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据披露 ， 2018年、2019年以及2020年1月至7月 ， 久泰精密分别实现归属于母公司股东的净利润5150.83万元、6584.99万元、4783.3万元 。 截至2020年7月31日 ， 久泰精密净资产约为2.63亿元 。
根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的《资产评估报告》 ， 在评估基准日2020年7月31日 ， 久泰精密股东全部权益价值评估值为8.07亿元 ， 较母公司报表账面净资产2.18亿元 ， 增值5.89亿元 ， 增值率为270.50% 。
此外 ， 按照双方签订的协议 ， 交易对方宁欣承诺 ， 2020年至2022年期间 ， 久泰精密净利润累计不低于2.4亿元 ， 平均每年净利润约为8000万元 。
财务数据显示 ， 2018年、2019年及2020年前三季度 ， 锦富技术主营业务收入分别为25.64亿元、15.79亿元和9.42亿元 ， 同比下滑的幅度分别为15.13%、38.41%以及21%；归母净利润分别为-8.23亿元 ， 0.14亿元及-0.05亿元 ， 同比变化幅度分别为-1508.00%、101.79%以及-137.03% 。
锦富技术表示：“如果标的公司上述净利润顺利实现 ， 将为上市公司增加新的净利润增长点 ， 公司的盈利能力将明显提高 。 ”
三度被问询
这笔高溢价的买卖自然引起了监管部门的关注 。
2020年的11月25日和12月23日 ， 深交所连发两封问询函对相关事项予以询问 ， 其中关注的一大重点问题是久泰精密的评估作价 。
据北京天健兴业资产评估有限公司出具的《资产评估报告》 ， 该公司尝试采用资产基础法和收益法两种评估方法对久泰精密股东全部权益价值进行评估 ， 而两种估值方法结论差异颇大 。
根据资产基础法 ， 截至2020年7月31日 ， 久泰精密总资产为3.65亿元 ， 负债1.01亿元 ， 净资产为2.63亿元 ， 较母公司总资产账面价值增值0.46亿元 ， 增值率为21.03% 。
而依据市场收益法 ， 同样截至2020年7月31日 ， 久泰精密股东全部权益评估值为8.07亿元 ， 较母公司报表账面净资产2.18亿元 ， 增值5.89亿元 ， 增值率为270.5% 。
针对收益法评估结果远高于资产基础法的评估结果 ， 深交所提出了采用收益法的原因及合理性的问询 。
锦富技术回复称：“资产基础法仅从资产重置的角度评价市场价值 ， 无法涵盖客户资源、专利、人力资源等无形资产的价值 ， 故弃用 。 而收益法采用预期收益折现的方式来评估企业价值 ， 更能在企业的净现金流中体现无形资产对企业的贡献 ， 故最终采用市场收益法 。 ”分页标题#e#
对于上述回复 ， 深交所显然并不认同 。
1月24日 ， 深交所第三次发出问询函 ， 围绕标的公司实际产销量、市场占有率、销量增长率、在手量产项目预计产量等多项数据 ， 要求说明其测算的真实性和合理性 ， 并说明对标的公司估值的影响 。 深交所要求公司在1月31日前书面回复 。
历经多轮问询 ， 锦富技术的股价也在经历短暂“高光”后 ， 一路下跌 。 截至今日收盘 ， 其股价为3.33元 ， 较之前的高点已下跌超过50% 。

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【上海证券报|锦富技术本想靠收购逆袭 如今股价腰斩又遭交易所三度问询】责任编辑：杨红卜

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标题：上海证券报|锦富技术本想靠收购逆袭 如今股价腰斩又遭交易所三度问询