“中国户外用品第一股”筹划股份转让 ， 实控人或生变
来源：国际金融报
原创 王敏杰
外部资本逐步进入的背后 ， 体现的是“中国户外用品第一股”探路者扭亏路上的无奈 。
在早间发布临时停牌公告、表示公司拟披露重大事项几个小时后 ， 探路者再发公告表示 ， 于1月24日收到了公司控股股东、实际控制人盛发强和王静的通知 ， 其正在筹划股份转让事宜 ， 已与北京通域众合科技发展中心（有限合伙）（下称“通域众合”）签署《股份转让意向协议》 。
据称 ， 通域众合是北京通域高精尖股权投资中心（有限合伙）（下称“通域基金”）专为本次收购而设立的特殊目的载体 ， 通域基金属于私募股权投资行业 。
采访人员注意到 ， 早前的2019年底 ， 探路者就曾发布公告指出 ， 盛发强和王静与通域基金签署了《股份转让协议》 ， 拟以协议转让的方式向通域基金转让公司股权 。 根据探路者的业绩报告 ， 截至2020年9月末 ， 通域基金持有其股份为7.8% ， 为公司第二大股东 。
根据探路者今日在公告中的表述 ， 本次交易将可能导致上市公司控制权发生变更 。 这被不少投资者解读为 ， 具有国资背景的二股东通域基金或将上位成为公司实控人 。
就此 ， 《国际金融报》采访人员采访了探路者相关负责人 ， 其表示目前还处于敏感期 ， 进一步的信息关注后续披露的公告 。
国资背景二股东要上位？
据公告 ， 盛发强和王静拟以协议转让方式向通域众合转让其所持有的上市公司5169.13万股无限售条件的流通股股份及其相关的股东权益 ， 占上市公司总股本的5.85% ， 并涉及未来公司治理、放弃部分表决权等相关安排 ， 后续由协议各方另行签署正式协议进行具体约定 。
探路者指出 ， 本次交易对手方通域众合是通域基金专为本次收购而设立的特殊目的载体 ， 通域基金属于私募股权投资行业 ， 本次交易将可能导致上市公司控制权发生变更 。 并鉴于该事项目前存在较大不确定性 ， 为保证公平信息披露 ， 维护投资者利益 ， 避免造成公司股价异常波动 ， 公司股票自2021年1月25日上午开市起停牌 ， 预计停牌时间不超过五个交易日 。
翻阅历史公告 ， 《国际金融报》采访人员注意到 ， 通域基金已经是探路者的第二大股东 ， 持股比例为7.8% 。
据称 ， 通域基金是由北京通域合盈投资管理有限公司（下称“通域合盈投资”）作为执行事务合伙人管理的一只私募股权投资基金 ， 首期募资为30亿元 ， 总规模预计募资100亿元 。 通域基金主要遴选具有长期发展潜力 ， 通过扶持可进行主营业务深度发展或产业链整合 ， 实现可持续增长的投资企业 ， 并从财务优化、公司治理等方面对其进行多维度投后管理与增值服务 。
当时 ， 通域基金表示通过协议方式受让上市公司股份主要系看好探路者的长期发展潜力 ， 通过对上市公司的战略投资协助其提升公司治理能力等综合竞争力 ， 分享长期价值投资收益 。
天眼查信息显示 ， 北京通州区房地产开发公司持有通域合盈投资40%股份 ， 而前者的实控人为北京市通州区国资委 。 此外 ， 通州区国资委还以同样的方式持有北京集成电路尖端芯片股权投资中心（有限合伙）38.37%的股权 ， 后者为通域基金的有限合伙人之一 。
随着今日公告的披露 ， 不少投资者指出 ， 这意味着目前持股7.8%的国资背景二股东通域基金或将上位成为实控人 。 后续若相应的股权转让顺利推进 ， 通域基金对探路者的持股比例将增至13.65% 。
“经济大环境特别是消费市场相对低迷 ， 探路者的业绩压力非常大 ， 由此前有过合作的国资接手 ， 既满足大股东在束手无策下解脱的需求 ， 也符合当前各地国资国进民退的趋势 。 ”对此 ， 香颂资本执行董事沈萌向《国际金融报》采访人员表示 。
二股东会否上位成为公司实控人？就此 ， 探路者方面表示相关事项目前尚存在较大不确定性 ， 公司已申请停牌 ， 具体请以公司后续公告为准 。
扭亏之路上的“探路者”
在业内人士看来 ， 外部资本进入探路者的背后 ， 体现的是盛发强、王静夫妇的无奈与幸运 。 “无奈是时运不佳不得不拱手让人 ， 庆幸是还能找到接盘者 ， 比很多找不到的人要幸运” 。
事实上 ， 探路者在过去一段时间的经营并不靓丽 ， 因对前期未达预期的投资项目连续计提了较大金额的商誉、投资和资产减值 ， 探路者2017年度、2018年度连续亏损 ， 合计金额超过2.5亿元 。 尽管在2019年“有惊无险”实现扭亏 ， 但2020年 ， 其净利润再度陷入亏损 。分页标题#e#
事实上 ， 探路者的起点并不低：创立于1999年 ， 凭借一项帐篷专利起家；2009年10月 ， 其成功登陆创业板 ， 成为全国创业板首批28家企业之一 。
从挂牌上市到2013年 ， 探路者业绩始终保持快速增长 。 Wind数据显示 ， 探路者2009年到2013年间营收增速均超过30% ， 净利润增长均值也超过55% 。 其中 ， 2011年为业绩爆发期 ， 营收增长超7成 ， 净利润更是暴增98.81% 。
然而 ， 《国际金融报》采访人员注意到 ， 自2014年开始 ， 快速跑马圈地的探路者开始进入“水逆期” 。 这一年 ， 在其营收增长明显放缓同时 ， 净利润增速也由2013年的47.48%骤降至18.28% 。 一年之后 ， 探路者净利润增速由正变负 。 2016年 ， 该公司营业收入由巅峰时刻的38.08亿元下降至28.78亿元 ， 净利润则下跌至1.66亿元 。
此前 ， 一名对探路者颇为熟悉的户外运动领域人士曾向采访人员感慨指出 ， 其对探路者这几年的表现充满了遗憾 。 “探路者原本想象空间很大 ， 但显然 ， 它花费了更多精力在并购上” 。
探路者此前在接受《国际金融报》采访人员采访时就指出 ， 公司业绩变化主要受外部行业以及内部经营两方面因素影响 。 其表示 ， 户外用品行业发展也具有周期性等特点 ， 在经历了2008年-2012年的快速增长期后 ， 2013年开始 ， 行业增速逐渐放缓 ， 2015年至今增速显著减缓进入夯实调整期 ， 这是公司户外主业经营发展短期内所必须面对的外部行业背景情况；同时 ， 2013年-2016年公司对旅游、体育等行业的投资并购进行新业务的探索尝试 ， 也造成了公司资源及管理层精力的部分分散 。
过去两三年 ， 探路者一直在慢慢寻找“出路” ， 其中包括公司联合创始人王静回归担任公司董事长和总裁 。 同时 ， 在重新聚焦资源发展户外用品业务上 ， 探路者也进行了多方尝试 。 此外 ， 探路者也盘活了一些房产 。
在此背景下 ， 2019年 ， 探路者成功扭亏 。 在解释业绩变动原因时 ， 公司称其主动优化业务结构 ， 加强投后管理 ， 逐步退出利润率较低的旅行服务业务及相关投资项目 ， 提升经营业务质量 ， 与上年同期相比报告期公司相关投资、资产减值的计提风险大幅降低 。 此外 ， 其运营管理效率提升 ， 总体费用支出较上年同期有所减少 。
根据最新财报 ， 2020年前三季度 ， 探路者实现营业收入4.65亿元 ， 同比下滑52.91%；净利润亏损1.82亿元 ， 同比下滑282.80%；扣非后净利润更是亏损1.9亿元 ， 大幅下滑707.51% 。
探路者曾在三季报中指出 ， 按照往年惯例 ， 第四季度的户外用品主业营业收入在全年中的占比较大 ， 但其也指出公司尚无法就2020年全年的经营业绩做出准确预计 。
未来 ， 盛发强、王静夫妇能一手带领探路者真正走出低迷期吗？若国资背景资本接受后 ， 盛发强、王静夫妇还能在上市公司拥有一定的话语权吗？“从目前的一些案例来看 ， 对于国资来说 ， 接手（上市公司）之后会有一个过渡期 ， 还是会选派自己的人接管经营 ， （盛发强、王静）会逐渐退出 。 ”沈萌向采访人员表示 。
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