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来源：光大证券
_原题是：光大证券：港股持续走牛 港股基金如何选择？
港股市场展望
光大证券策略团队在2021年1月10日发布研究报告《看好港股的八大理由》 ， 其中系统性的分析了当前港股市场在基本面、资金面和情绪面三方面的基本情况 ， 整体判断港股市场在此三方面都处于非常积极的状态 ， 即：（1）随着全球疫苗研发取得阶段性成果 ， 中国内地经济将持续复苏/香港本地经济最困难时期也已过去 ， 港股市场盈利趋势向好；（2）美联储相对低利率环境有望维持 ， 海外持续的流动性宽裕 ， 港股的资金面也较为积极；（3）美国拜登总统执政 ， 中美关系虽仍面临诸多不确定性 ， 但边际上存在缓和预期 ， 港股投资者风险偏好将会提升 。 基于此 ， 光大证券策略团队判断港股市场具备长期走牛的坚实基础 。 在该报告中 ， 光大策略团队也系统性的梳理了一些个股标的供投资者参考 。 本篇报告 ， 我们将继续围绕港股主题 ， 重点挖掘港股基金的投资价值 ， 为港股基金投资者提供参考 。
港股指数表现回顾
【新浪财经-自媒体综合|光大证券：港股持续走牛 港股基金如何选择？】近1年走势来看 ， 港股细分指数走势出现较大的差异性 。 截至2021年1月19日 ， 恒生科技指数表现遥遥领先 ， 近1年涨幅达76.58% ， 恒生指数同期涨幅仅2.02% ， 恒生国企指数同样仅为2.75% ， 恒生高股息率指数则呈现-8.33%的跌势 。 近3月上述宽基指数表现出了集体上涨的趋势 。 恒生港股通指数表现最佳 。 与沪深主要股票指数相比 ， 港股指数近一年表现不如沪深指数 ， 但在近三月涨幅显著 ， 普遍超过沪深股指 ， 展现了强劲的上涨动力 。 港股指数近1年走势总体也表现出剧烈的波动性 。 其中恒生科技指数近1年波动率达39.21%、最大回撤-26.40% ， 皆居前列 。 恒生科技指数近1年的高收益伴随着高波动出现 ， 但夏普比率仍有2.27 ， 远高于其余指数 。 恒生港股通指数近1年波动率为24.45% ， 最大回撤为-25.52% ， 夏普比率为0.80 ， 其作为公募基金南下投资港股的基准 ， 具有一定的参考意义 。 港股指数的风险收益表现虽在近一年普遍不如沪深指数 ， 但结合港股市场当前面临的良好前景 ， 我们预计其风险收益不匹配的情况将在后续得到改善 。
港股被动型基金值得重点关注
港股指数近期表现好转 ， 逐渐优于沪深主要股指 。 由于被动型基金表现主要取决于跟踪指数的表现 ， 而跟踪的优劣主要受基金规模、做市商选择等因素影响 。 综合跟踪指数未来上涨潜力、基金规模和合计费率等方面因素 ， 我们建议投资者可重点关注易方达恒生H股ETF（510900.OF）、华夏恒生ETF（159920.OF）、华宝香港上市中国中小盘A（501021.OF）等港股被动指数型基金 。
大盘成长类港股主动型基金也值得重点关注
随着港股吸引力的提升 ， 预计2021年港股主动基金规模也有望创历史新高 ， 为投资港股主动型基金增加选择空间 。 我们使用“TM模型”对近一年港股基金收益进行分解 ， 发现港股基金超额收益主要源于选股能力 。 从收益获取、风险控制、选股能力等角度分析 ， 我们建议关注富国沪港深业绩驱动A（005847.OF）、南方香港成长（001691.OF）、富国蓝筹精选人民币（007455.OF）、景顺长城大中华人民币（262001.OF）、广发沪港深新机遇（001764.OF）等港股主动型基金 。
风险提示：本报告结论均基于历史数据客观分析 ， 历史数据存在不被重复验证的可能 ， 宏观环境变化和基金未来表现或不及预期 ， 存在一定市场风险 。
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责任编辑：陈悠然 SF104

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