【券商中国|券商两融平仓预警突然暴增:8%股票包揽60%成交 极致抱团会崩吗？】炒股就看锤子财富 ， 权威 ， 专业 ， 及时 ， 全面 ， 助您挖掘潜力主题机会！
_原题是：券商两融平仓预警突然暴增！“牛市”竟催生爆仓风险？8%股票包揽60%成交 ， 极致抱团会崩吗？
自己不敢干 ， 于是买了基金 。 然后发现 ， 基金十大重仓股都是自己不敢干的 。 这就是当下市场的真实写照！
周一 ， A股沪指再度上涨 ， 但仔细品来却能够嗅到一丝不安 。 特别是午后 ， 本来表现强劲的大盘突然来了个大跳水 ， 股指全线翻绿 ， 前期抱团紧密的光伏和新能源车带动创业板大幅走低 。 而此时 ， 传统蓝筹中国平安等股票发动绝地反击 ， 沪指才强势翻红 ， 以上涨收报 。 在这场争夺背后 ， 杠杆资金可能出现了一些问题 。
据券商中国采访人员独家获悉 ， 某中型券商周一两融平仓预警客户数突然大幅增加 。 据该券商深南中路营业部总经理介绍 ， 较上一交易日 ， 预警客户数应该增加了两到三倍 。 在获取该线索后 ， 券商中国采访人员又向一家头部券商了解了相关情况 。 他们表示 ， 抵达两融平仓预警的客户数应该确有增加 ， 但具体数据不方便透露 。
那么 ， 究竟发生了什么？分析人士认为 ， 出现这种情况最主要的原因是抱团 。 由于抱团资产虹吸效应不断增强 ， 很多中小盘个股出现无人问津的局面 ， 股价不断杀跌 ， 进而导致一些两融户出现平仓风险 。 而据券商中国采访人员统计 ， 以周一为例 ， 316只股票（占比约8%）成交金额就达7277亿元（占比约60%） ， 而另外3700只股票仅占4700亿元 。
问题是这样一个极致抱团的市场会崩吗？如今的盈利模式究竟会给市场带来怎样的影响？
杠杆危局隐现
本周一 ， 上证指数震荡攀升 ， 续创阶段新高 ， 收盘涨0.48% ， 报3624.24点；深证成指涨0.52% ， 报15710.19点；创业板指冲高回落 ， 收盘跌0.09% ， 报3355.24点 ， 盘中一度涨至2% 。 两市成交额超1.2万亿元 ， 近16个交易日14天破万亿；北上资金净买入19.31亿元 。

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但就是在这样一份看似健康的交易数据面前 ， 杠杆危机山雨欲来 。 据券商中国采访人员独家获悉 ， 本周一 ， 一家中型券商两融平仓预警客户数突然暴增 。 据该券商深南中路营业部总经理介绍 ， 较上一交易日 ， 预警客户数应该增加了有两到三倍 。 “我们是下午一点半会发出预警 ， 今天（25日）突然特别多 。 公司两融群里都在讨论这件事情 ， 行情看着这么好 ， 真的有些不可思议 。 ”
两融平仓预警线是指维持担保比例 ， 该比例=信用账户内的总资产/总负债 ， 很多券商将预警线设置在140% ， 平仓线则设置在130% 。 如果低于平仓线 ， 警告后仍未补充保证金 ， 就会将账户强制平仓 。
“如果这些客户的股票再出现杀跌 ， 很有可能就会引发平仓潮 。 ”上述总经理说 ， “很多个人投资者最近比较惨 ， 这是让人始料不及的 。 ”
在此之后 ， 券商中国采访人员又向某头部券商了解了相关情况 。 他们表示 ， 本周一 ， 抵达两融平仓预警的客户数应该有增加 ， 但具体数据不好透露 。 “可能要注意一下风险 。 ”该头部券商人士说 。
究竟发生了啥？
截至最新的数据显示 ， 两市融资余额目前高达1.56万亿元 ， 较去年底的1.48万亿增加了近800亿元 。 目前 ， 两融标的达1600只 。 多数标的质地还算不错 。 按理 ， 这样一个市场 ， 再怎么抱团 ， 不至于突然出现两融平仓预警大增的情况 。 那么 ， 究竟发生了啥？
从整体数据来看 ， 市场一派“牛相” 。 但从细分数据来看 ， 这却是一新物种“牛头熊” 。 首先 ， 从涨跌比来看 ， 周一全天上涨的股票为979只 ， 杀跌的股票却高达3106只 。 也就是说 ， 指数强劲的背后仅有四分之一左右的股票上涨 。 这种结构并不是在本周一才上演 ， 而是进入2021年以来 ， 一直在上演 。 今年以来 ， 指数虽然创出新高 ， 但存在正收益的个股仅1357只 ， 约为全市场的三分之一 。
从成交数据来看 ， 两市成交金额超1.2万亿元 。 理论上 ， 这是一个非常漂亮且健康的数据 ， 显示增量资金在不断入市 。 然而 ， 从个股来看 ， 也显示出了与以往非常不同且令投资者非常不适应的一面 。 数据显示 ， 周一成交8亿元以上的公司有316家 ， 成交总金额达7227亿元 ， 占到全市场全天成交的60%以上 。分页标题#e#
值得注意的是 ， 港股亦是如此 。 港股市场中 ， 腾讯成交额349亿港元 ， 阿里成交额123亿 ， 美团成交额119亿 ， 比亚迪88.5亿 ， 小米成交额86亿 ， 中芯国际62亿 ， 阿里健康55亿 ， 中移动48.6亿 ， 京东成交额31亿 ， 网易成交额23亿 。 而全市场总成交额为2869亿港元 ， 上述10家就占了近35% 。
上述营业部总经理表示 ， 近期A股的赚钱效应太强 ， 已经有不少私募和个人专户通过港股通南下扫货 。 这在一定程度也导致了A股出现缺血效应 。 此外 ， A股基金抱团现象愈演愈烈 ， 钱都出去抱团资产 ， 许多中小盘股涨不动 。 这可能是两融账户出现突发情况的主因 。
极致抱团市场会崩吗？
无论是A股还是港股 ， 抱团可谓到了极致 。
从1月22日基金四季报披露情况来看 ， 广发证券认为 ， 基金持股市值已超过保险与北上资金 ， 去年四季度“赎旧买新”现象存在 。 “头部化”提速从基金产品和基金经理两维度体现 。 强势行业配置暂时未达到历史上“抱团瓦解”前的极限位置 。 截止20年四季度 ， 基金对白酒配置较自由流通市值占比超配1.5倍 ， 对白酒和电源设备整体超配1.4倍 。
东兴证券认为 ， 流动性角度 ， 2006年前后动性环境中性偏松；2016年流动性也维持整体宽松 。 这两次抱团的终点都在经济顶部+流动性收紧的宏观环境下出现 。 经济角度 ， 受全球金融危机冲击 ， 2008年起GDP连续下跌 ， 2018年中美贸易摩擦进一步加剧经济下行 。 由于宏观经济开始走向复苏 ， 流动性自2006年4月开始由宽松向中性转变；2018年强化金融去杠杆 ， 流动性环境明显收紧 。 目前流动性处于宽松后期收紧前期 ， 尚未达到之前两次抱团结束时流动性紧缩中后期的状态 。
从基金仓位来看 ， 2020年四季度偏股型基金规模较三季大幅增加1.16万亿至5.95 万亿的规模 ， 占A股流通盘的 9.27% ， 提升 1.01 个百分点 。 但其仓位水平变化并不大 ， 维持在 77%左右的水平 。 这离传统意义上的88魔咒还有一段距离 。 渤海证券认为 ， 近期下跌过程放量而上涨缩量也显示资金的畏高情绪 ， 持筹者可能继续在行情的极端演绎过程中逐步兑收 。
值得注意的一点是 ， 虽然我们鼓励长期投资 ， 投资优质资产 ， 但随着抱团演绎到极致 ， 可能会引发结构性的杠杆风险 ， 进而引发更为恶劣的负反馈效应 ， 并影响股市的融资功能和一级市场的投资 ， 一些中小型个股的发行也可能会受到一定冲击 。 这显然也不是大家愿意看到的 。
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责任编辑：陈悠然 SF104

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