InvestGlobal | Powerby NASDAQ纳斯达克（NASDAQ）近期在官方渠道推出了投资者教育专栏 ， 邀请纳斯达克和外部专家就普通投资者遇到的常见问题进行分享 。 本期 ， 纳斯达克首席经济学家Phil Mackintosh将从多个维度为投资者带来新股市场的发展热潮解析 。
以下为《线索Clues》对原文摘录：
纳斯达克首席经济学家解析新股市场的发展
过去一年来 ， 新冠疫情让全球经济遭受了严重的打击 ， 但新股市场却在这一特殊时期迎来了强劲的发展 。 下面 ， 纳斯达克首席经济学家Phil Mackintosh将从多个维度为我们带来新股市场的发展热潮解析 。
历史数据显示 ， 一般情况下 ， 首次公开募股（Initial Public Offering ， 以下简称IPO）通常会在大幅抛售的几个月内下跌 ， 但波动结束后会恢复正常趋势 。 2020年的情况也与之类似 ， IPO市场的发展呈现强劲复苏的 “V”字型 ， 让2020年成为IPO创纪录的一年 。
1999年以来企业上市的情况
尽管 IPO市场在2020年3月受整体经济影响而发展迟缓 ， 但这仍然是企业争取资本的重要渠道 。 比如 ， 美国生物技术公司Moderna在这一发展动荡的时期 ， 通过筹集到的13.4亿美金 ， 加速推进了关键的疫苗研究 。
随着经济开始复苏 ， IPO市场也迅速升温 。 Jay Ritter教授的研究数据显示 ， 2020年完成的IPO总是达到471宗 ， 这是自1999年以来的最高水平 。

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表1：各交易所近年来的上市宗数
表1数据显示 ， 纳斯达克以316宗IPO再次领跑美国证券交易市场 ， 占据营业公司83%的胜诉率和融资总额的52% 。
总体上看 ， 2020年的IPO融资总额达1550亿美元 ， 几乎达到了信贷危机后首次高峰的两倍以上 ， 当时的高峰发生在2014年 ， IPO宗数达309宗 ， 总共融资880亿美元 。
在回购数量减少的情况下 ， 彭博商业周刊预测 2020年将成为近10年首次产生股本供应扩张的一年 。 然而 ， 在企业股票日均交易量高达4790亿美元的情形下 ， 供应的增长并不足以抑制股价的上涨 。

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【新浪财经|纳斯达克首席经济学家：回顾2020年新股市场的发展】表2：各交易所近年来的融资总额
部分行业尤为热门
2020年是不寻常的一年 ， 我们可以借此观察这一时期内具有融资需求的行业 。
正如我们预期 ， 数据显示 ， 医疗保健公司筹集的资金几乎占所有公司筹集总额的三分之一 。 此外 ， 消费行业的融资约占融资总额的四分之一 ， 高于其2010年以来的往年数据 。
出乎意料的是 ， 科技公司的资金配置和近年相比大幅下降 。 不仅如此 ， 能源行业也并未在新股市场有所动作 ， 尽管在美国大选前夕 ， 绿色能源ETF在民主党的投资提议下带动了能源行业的小幅发展热潮 。

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表3：各行业融资总额占比
另一个明显的趋势是特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Companies ， 又称SPAC）的涌现 。 SPAC可以理解为一种空壳公司 ， 它们筹集资金的目的在于寻找计划上市的私营公司 ， 因此这类企业的融资情况并未列入上述行业的讨论中 ， 我们将会单独分析SPAC的发展情况 。
SPAC在过去五年中一直呈增长趋势 ， 它们在去年的筹集资本几乎是所有营业公司融资总额的50%左右 ， 达到700亿美元以上；SPAC的规模通常小于营业公司 ， 在2020年 ， 它们占新上市公司总数的一半 。

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表4：近年来不同IPO类型的数量对比
另辟蹊径：SPAC和直接上市
在去年 ， SPAC和直接上市（direct listings）成为了市场热门话题 ， 它们不仅填补了私募股权和传统IPO之间的空白 ， 而且也省去了大量的推介宣传和路演 。
在广大民众居家办公和多位专家建议减少出行的特殊时期 ， SPAC和直接上市的发展或许代表了疫情期间较为可行的融资方式 。
尽管美国证券交易委员会放宽了对合格投资者的规定 ， 允许更多投资者收购私营公司 ， 但SPAC和直接投资仍旧广受市场欢迎 。 因为SPAC在公开交易所上市后 ， 其管理者会促成更多的私营公司上市 ， 实现流动性溢价 ， 从而让任何拥有经纪账户的用户都可以从新兴公司中获益 。
2020年的新股市场依旧表现亮眼
2020年不仅是融资强劲的一年 ， 也是新股市场表现异常亮眼的一年 。 在过去10年中 ， 约24%的IPO首日回报率为负；而在2020年 ， 只有21.5%的IPO首日收盘价低于发行价 ， 也就是早期投资者在IPO开售前夜配售股票的支付价格 。 同时 ， 平均首日回报率高达38% ， 远高于通常的IPO溢价 。分页标题#e#

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表5：具有较好首日回报率的IPO统计
2020年的亮点不仅局限于首日回报率 。 新股市场的ETF大多在企业开始交易后才被纳入 ， 因此 ， 它们不会受惠于在认购新股至上市之间的溢价 ， 但它们的表现也超过了市场预期 。 比如 ， Renaissance IPO ETF（IPO）在一年内涨了107% ， First Trust的 U.S． Equities Opportunities ETF （FPX）上涨了47%（见表6） 。 即使考虑到其基础指数的波动性 ， 上述两个IPO指数的风险收益率都好于大盘 。

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表6：新股ETF市场在2020年表现亮眼
总结：不同寻常的一年
尽管在2020年 ， 全球大规模遭受新冠疫情的影响打击 ， 但2020年却成为了公司上市的特殊而强劲的一年 。 疫情也让人们更加关注避免过多接触的商业活动方式 ， 私营企业的上市也在蓬勃发展 。
美国股市的强劲对美国投资者来说是个好消息 ， 他们大多无法参与到私营公司的早期收益中 。 不过 ， 并非所有国家和地区都能在2020年达成经济的发展 。 因此 ， 美国股市向我们展现了其作为融资市场的巨大吸引力 ， 以及在疫情的影响下灵活应变并抓住机遇的应对能力 。
（本文根据纳斯达克首席经济学家Phil Mackintosh “A Record Pace for IPOs” 改写而成 。 ）
（摘录：线索Clues / 樊文佳）
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责任编辑：樊文佳

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