上交所暂停500ETF融券卖出 ， 股指上涨动能减弱
市场对当前点位存在较大争议
1月26日 ， 上交所发布公告称 ， 500ETF基金（512500.SH）融券余量已达到该证券上市可流通量的75% ， 从本日起暂停该标的证券的融券卖出 。
截至26日收盘 ， 500ETF基金报3.368 ， 跌幅为1.69% 。 那么连涨4个交易日的500ETF基金 ， 缘何在暂停融券做空后不涨反跌？
私募排排网未来星基金经理胡泊对第一财经采访人员分析称 ， 500ETF基金融券余量触及上限主要是因为整体市场上对冲的资金需求较大 ， 但在股指大幅贴水的情况下 ， 转而选择融券来进行风险对冲 ， 说明市场对当前点位存在较大争议 。 在这种情况下 ， 如果限制了融券做空 ， 很有可能对应的资金会选择平仓而不是对冲的方式来降低风险 ， 因此就会出现指数回调的情况 。
融券做空触上限
作为华夏基金旗下中证500ETF基金 ， 500ETF基金的基金经理为荣膺 ， 成立于2015年5月 ， 最新规模为54.03亿元 ， 常被量化私募机构用来对冲市场风险 。
公告称 ， 根据各证券公司2021年1月25日的上报数据 ， 上交所发现500ETF基金融券余量已达到该证券上市可流通量的75% 。 依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条的相关规定 ， 单只股票的融券监控指标达到75%时 ， 上交所可以在次一交易日暂停其融券卖出并向市场公布 ， 因此上交所从本日起暂停该标的证券的融券卖出 ， 恢复时间将另行通知 。
值得注意的是 ， 早在1月20日 ， 上交所发布公告称 ， 1月19日500ETF基金融券监控指标达到70.28% ， 请投资者注意投资风险 。
私募排排网未来星基金经理胡泊对第一财经采访人员分析称 ， 当个股融券超过一定程度时 ， 往往代表这只对应个股的多空观点冲突比较大 ， 争议比较显著 ， 所以融券较多时会导致市场情绪化较严重 ， 进而出现股价大幅波动的情况 ， 所以限制融券有助于降低整体个股的波动性 。
交易所数据显示 ， 中证IC2019昨日收盘价为6131.4点 ， 而中证500收盘点位为6646.8点 ， 基差超过515点 ， 因此现货与期货存在套利空间 。
”当前中证500股指期货处于深度贴水的状况 ， 对于做空工具相对来说比较匮乏的市场而言 ， 500ETF基金融券卖出则成了少有能够实现做空的工具之一 。 这些做空方式更多是机构为了实现对冲的手段 ， 当前整体市场已经积累了较大涨幅 ， 因此震荡波动的幅度也开始加大 ， 所以不排除有部分资金开始做一些对冲的操作“ ， 胡泊进一步分析称 。
实际上 ， 在1月20日上交所首次提醒市场风险后 ， 500ETF基金不跌反涨 ， 4个连续交易日的累计涨幅超过2.7% ， 而在暂停中证500ETF基金融券做空后 ， 该基金却不涨反跌 。
胡泊分析 ， 500ETF基金融券余量触及上限主要是因为整体市场上对冲的资金需求较大 ， 但在股指大幅贴水的情况下 ， 转而选择融券来进行风险对冲 ， 说明市场对当前点位存在较大争议 。 在这种情况下 ， 如果限制了融券做空 ， 很有可能对应的资金会选择平仓而不是对冲的方式来降低风险 ， 因此就会出现个股下跌的情况 。
股指上涨动能减弱
实际上经过上周五的探底回升后 ， 本周一A股市场主要股指普遍小幅走强 ， 当前维持偏强震荡运行格局 。
对于当前A股市场整体所处的宏观环境和多空走向 ， 石锋资产分析称 ， 2020年12月央行大规模投放MLF后 ， 本月相关流动性投放出现一定程度边际趋紧 ， 现阶段货币政策操作思路以稳为主 。 短期来看 ， 经济回升依然存在一定的空间 ， 顺周期板块及相关绩优标的也在持续领跑 。 但未来一段时间内 ， 主要股指有望维持震荡走势 。
一德期货陈畅认为 ， 当前股指上涨动能减弱 ， 投资者不宜对趋势性机会抱有过多期待 。
从市场趋势的角度来看 ， 陈畅认为 ， 在新基金密集发行建仓背景下 ， 指数层面短期无虞 。 但从中期角度来看 ， 无论是逐渐收紧的政策环境还是已经偏高的A股估值 ， 都不支持市场再度重演类似2020年一样的大幅上涨行情 ， 建议投资者不宜对今年的趋势性机会抱有过多期待 。
【第一财经|上交所暂停500ETF融券卖出 股指上涨动能减弱】从短期视角来看 ， 新基金的火热发行是推动A股脉冲式上行的关键因素 。 陈畅认为 ， 伴随着这些新发基金的集中建仓 ， 短期还会有较为充裕的增量资金进入A股市场 ， 进而推动指数层面能够维持振荡偏强态势 。 但值得注意的是 ， 当前A股市场的整体估值已经不低 ， 上证50和沪深300指数的PE（TTM）创十年以来的新高 。 市场已经对后续经济复苏有较为充分的预期 ， 在货币环境回归中性、信用环境逐步收缩的背景下 ， A股估值很难出现大幅抬升 。 此外 ， 未来随着美国经济的企稳复苏、宽松政策的逐渐退出和流动性的边际收紧 ， 强美元预期会不断加强 ， 届时外资流入A股的动力将会大幅减弱 ， 股票市场甚至可能会面临杀估值的风险 。分页标题#e#
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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