2020年的养猪致富效应 ， 媲美酿茅台
纵观A股市场逾4000只股 ， 剔除银行股后 ， 扣非净利润能达到300亿元规模的企业屈指可数 ， 且依靠主营业务实现净利润增长超1000倍的企业更是寥寥无几 。
但在最强猪周期的推动下 ， 上市猪企实现了这看似遥不可及的目标 。 养猪的致富效应仍在不断刷新投资者的认知 。

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1月25日晚间 ， A股生猪养殖龙头牧原股份（002714.SZ）、天邦股份（002124.SZ）发布2020年业绩预告 ， 分别预计全年实现归母净利润超300亿元、30亿元 。 天邦股份的扣非后净利润同比暴涨超1000倍 ， 牧原股份日均赚近1亿元 。
受到业绩大涨利好 ， 1月26日 ， 猪肉股高开高走 ， 天邦股份强势封板 ， 牧原股份大涨逾7% ， 新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等股集体上涨 。
2020年 ， 国内生猪产能仍处于恢复阶段 ， 年平均价格远高于历史平均水平 。 期间 ， 龙头养猪股享尽周期顶点的红利 ， 全年出栏量大幅提升、销售价格同比上年反弹明显是催化业绩大涨的主要因素 。
供小于求的局面是生猪价格大涨的根本原因 ， 供给端的恢复程度将对2021的猪价走势产生直接影响 。 目前市场对未来猪价存在一定分歧 ， 但整体向下的走势是被一致认可的 。
随着A股头部猪企大肆扩产 ， 纷纷定出了未来2~3年的出栏增长目标 。 未来可预见的猪价下行期间 ， 猪企能否实现以量补价？此前鲜有表现的猪板块会否在2021年“满血复活”？
上市猪企业绩“轻松”翻两番
除了牧原股份与天邦生物 ， 唐人神（002567.SZ）预计2020年实现归母净利润为9亿元-11亿元 ， 同比增长344.76%-443.60%；大北农（002385.SZ）预计净利润同比增长270.16%~309.12% 。 净利润翻2倍在猪板块显得“稀松平常” 。
2020年的生猪价格对比2019年究竟有多贵 ， 从下图中可以一览无余 。

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近期 ， 国内猪肉价格又一次进入了上涨的通道 。 猪价系统网显示 ， 11月至1月初 ， 猪价连涨8周 ， 其间每公斤猪肉价格最高点距离2020年内最高点仅相差2元 。
“当前 ， 市场各方对未来生猪价格走势仍存在分歧 。 分歧产生的原因包括疫情反复导致冷链进口猪肉量不及预期、国内生猪出栏恢复的程度等 。 但短期猪价强势反弹印证了猪肉缺口依旧存在 。 能繁母猪与生猪存栏的规模恢复存在周期性 ， 2021年实现缺口完全弥补的可能性很小 。 ”一位农业分析师对第一财经采访人员说道 。
第一财经采访人员注意到 ， “量价齐飞”令头部猪企2020年四季度净利润环比增速进一步扩大 ， 主要体现在传统消费旺季期间 ， 猪价12月表现强势以及上市公司出栏量提升 。
以牧原股份为例 ， 公司发布12月销售简报显示 ， 当月销售生猪264.1万头 ， 同比增长2.2倍、环比增长27% 。 销售均价为30.15元/kg ， 环比10月、11月分别上涨9.04%、14.55% 。 同时 ， 牧原股份月销量站上新台阶 ， 刷新了国内养猪企业单月销量从未超过250万头的记录 。
进一步来看全年出栏情况 ， 2020年牧原股份生猪销量达1811.5万头 ， 同比增长 76.67% ， 完成了2019年年报提出的销量目标 ， 即1750万头至2000万头 。
按牧原股份预计的归母净利润下限计算 ， 公司2020年平均每头猪盈利约1600元 。
扩产后以量补价可期吗？
生猪价格波动是任何养猪企业面对的客观市场环境 。 眼下 ， 猪周期顶点已过 ， 国内生猪供给持续恢复 ， 上市猪企于2020年频频抛出扩产计划 ， 期望以量补价实现盈利能力穿越周期 。
在前述农业分析师看来 ， 实现以量补价的前提是母猪产能稳步增长 ， 且上市猪企的竞争格局已经从单纯的出栏量和成本比拼 ， 进入了养殖效率的比拼 。
得母猪者得天下 。 “以量补价的前提是 ， 量足够多 ， 即能繁母猪存栏与后备母猪存栏的同比增速 ， 前者对出栏量放量规模提升更明显 。 我们注意到 ， 已有头部猪企的能繁母猪存栏实现同比翻番 ， 这意味着公司下一年的生猪出栏量有望翻番 ， 以量补价或可‘烫平’价格波动 。 ”他分析道 。
尽管如此 ， 他指出 ， 能繁母猪由低位开始恢复的周期较长 ， 将导致猪肉在未来2年左右时间仍面临供小于求的局面 。 “2021年的猪价绝对值或继续保持相对高位 ， 按照当前的养殖效率尚看不到猪肉恢复巨量供应的拐点 。 根据供需规律预判 ， 2021年平均猪价应进入相应的下行期 ， 约10%~20%降幅 ， 即25元/kg左右 。 头部养猪企业仍有不少利润空间的 ， 无需太过悲观” 。分页标题#e#
近日 ， 温氏股份亦在网络会议中表示 ， 预计2021年的商品肉猪价格预计仍处于相对高位 ， 估计全年平均价格约为22-24元/公斤 。 “分季度来看 ， 春节前的猪价处在高位 ， 二季度末或回调至30元以下 。 三、四季度则会因消费淡旺季分别出现小幅反弹和回调 。 ”前述分析师补充道 。
猪企赚得盆满钵满 ， 热衷猪板块的投资者不禁发问：猪企能否上车？纵观2020年 ， 猪板块表现仅活跃了2个月 ， 板块屡屡出现“猪价走高股价走弱”的现象 。 个股方面 ， 有10只个股全年录得下跌 。 天邦股份、正邦科技、新希望分别涨11.96%、3.91%、10.21% 。 此外 ， 牧原股份亦未能涨至众多机构一直喊出的目标价——100元 。

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2021年以来 ， 资金对猪企的态度仍趋谨慎 。 剔除今日盘面表现后 ， 年内无一只股录得7%以上的涨幅 。 即便如此 ， 机构再次喊出了牧原股份105元~108元的目标价 。
在一位公募基金经理看来 ， 相比科技、医药等成长性更强的板块 ， 一般而言 ， 兼具成长性与周期性的猪板块会面临更长更深的调整期 。
以牧原股份为例 ， Wind数据显示 ， 2020年7月15日 ， 股价涨至年内最高点99.01元 。 此后开启了长达近半年的回调期 ， 一度下探至67.67元 ， 最大回撤达68.34% 。
“周期股价与产品价格的联动受几方面因素影响 。 具体到猪板块 ， 这轮猪周期出现了生猪价格在全国各区域不一而同的区别 。 各大龙头的生猪养殖布局在不用区域 ， 股价呈现出随当地价格波动而波动的走势 。 ”该基金经理说道 。
“当前猪价新高对股价的提升几无空间 。 本质上 ， 投资猪肉股是一种反向思维 。 即价高时 ， 市场或趋向于认为下一个高点不会到来或来得极为缓慢 ， 猪企的估值便开始下挫；反之亦然 。 目前 ， 猪板块的已接近完成由“价格新高”到“利润兑现”的上涨周期 。 下一轮上涨驱动要重点关注能繁母猪的存栏规模 。 ”他说道 。
【第一财经|得母猪者得天下 上市猪企比拼关键看能繁母猪存栏】责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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标题：第一财经|得母猪者得天下 上市猪企比拼关键看能繁母猪存栏