减值计提凶猛致大跌：西部证券去年净利预增超60% ， 第四季度却计提1.2亿减值！
原创 每经采访人员 每经牛眼
A股虽然是结构性大牛 ， 减值准备仍然是影响券商业绩的一大因素 。 1月25日晚间 ， 西部证券发布公告 ， 预计2020年盈利10.06亿元~11.41亿元 ， 比2019年增长63.99%~86.93% 。
但与此同时 ， 西部证券还发布公告 ， 2020年第四季度计提各项资产减值准备共计1.22亿元 。 2020年前三季度西部证券合计计提减值准备1.399亿元 。 也就是说年末西部证券计提减值几乎相当于前三季度的总和 。

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西部证券近期日K线图
1月26日 ， 西部证券跳空下跌 ， 收盘下跌5.31% ， 报9.99元/股 。
喜中带忧：继续计提关于乐视的减值准备
西部证券指出 ， 2020年度 ， 虽受疫情以及国际环境不确定性变化的影响 ， 国家采取了正确有力的应对策略 ， 国内证券市场走出了前低后高、持续向好的态势 。 公司依托战略引导 ， 充分把握机遇 ， 实现营业收入较2019年有较大幅度的增加 ， 主要系证券经纪业务、投资银行业务、研究发展业务收入增长较快 ， 同时因2020年计提金融资产减值减少 ， 2020年归属于上市公司股东的净利润较2019年大幅增长 。
同时 ， 西部证券指出 ， 2020年度 ， 公司非经常性损益预计增加公司净利润2290.05万元 ， 2019年度公司非经常性损益增加当年净利润2068.33万元 。
不过 ， 西部证券业绩仍然喜中带忧 。 根据公司同时发布的资产减值公告 ， 2020年第四季度计提各项资产减值准备共计1.22亿元 。 2020年前三季度西部证券合计计提减值准备1.399亿元 。 这意味着全年西部证券利润总额被减值准备拖累 ， 将减少约为2.6亿元 。

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图片来源：西部证券公告
西部证券指出 ， 资产减值准备明细如下：
第一 ， 按账龄组合资产和单项不重大资产计提减值准备的项目：应收款项和其他应收款 ， 本期计提减值准备人民币1683.32万元 。
第二 ， 单项金额重大并单项计提减值准备的项目：
质押股票“乐视网”融出资金本金 。 公司对该金融资产单独进行减值测试 ， 并将账面价值和预计未来现金流量现值之间的差额确认为减值损失 。 经测算 ， 该项资产本期计提减值准备人民币920.48万元 。
质押股票“金一文化”融出资金本金 。 公司对该金融资产单独进行减值测试 ， 并将账面价值和预计未来现金流量现值之间的差额确认为减值损失 。 经测算 ， 该项资产本期计提减值准备人民币1588.22万元 。
第三 ， 公司自二级市场买入持有的金融资产“17印纪娱乐CP001”、“16三胞B”、“17昆仑01” ， 因发行人到期未支付本息 ， 发生实质性违约 。 公司对上述金融资产单独进行减值测试 ， 并将账面价值和预计未来现金流量现值之间的差额确认为减值损失 。 经测算 ， 本期对“17印纪娱乐CP001”计提减值准备人民币615.20万元 ， 对“16三胞B”计提减值准备人民币2621.86万元 ， 对“17昆仑01”计提减值准备人民币1195.88万元 。
第四 ， 公司持有上海华信集团商业保理有限责任公司的应收账款收益权资产 ， 到期未偿付 ， 且已逾期 ， 本期计提减值准备人民币3835.00万元 。
第五 ， 融出资金和股票质押式回购冲回减值准备人民币 288.62 万元 。
第六 ， 债权投资及其他债权投资冲回减值准备人民币7.31万元 。
相比2019年 ， 西部证券计提减值准备有所减少 。 2019年年报显示 ， 公司当年信用减值损失高达6.53亿元 。 但过去“踩雷”无数 ， 时至今日公司仍然“受伤” 。
如上面所提的乐视网 。 2016年因西部证券错误决策 ， 向乐视网股东贾跃亭、贾跃民、刘弘、杨丽杰等人融出资金逾10亿元 。 之后乐视网一地鸡毛 ， 贾跃亭成为著名“老赖”；2017年开始 ， 西部证券已陆续计提对乐视网的减值损失超过9.6亿元 。 2020年虽对乐视网的历史包袱在财务上基本处理了绝大部分 ， 但乐视网已退市 ， 至于公司最终能拿回多少恐不容乐观 。 此外 ， 上面提到的印纪传媒也已经退市 ， 西部证券损失惨重 。
股票质押式回购仍是券商业绩一大拖累
西部证券并非唯一遭遇减值烦恼的券商 ， 年初以来已有多家券商披露了未经审计的年度报告 。 但报喜的同时 ， 资产减值仍然是悬在头上的达摩克利斯之剑 。
如国元证券表示 ， 公司2020年第四季度计提各项减值准备合计1.06亿元 ， 2020年度计提各项资产减值准备合计4.916亿元 ， 减少公司净利润 3.69亿元 。 国元证券指出 ， 在抵减较大金额减值损失后 ， 公司年度实现归属于上市公司股东的净利润预计同比增长45%~55% 。分页标题#e#
值得一提的是 ， 国元证券2020年因质押式回购而计提减值或者涉及诉讼的上市公司 ， 许多还在正常交易 。 如2020年2月 ， 黄河旋风公告称 ， 国元证券与黄河旋风股东姜圆圆的股票质押式回购交易也出现违约情况 ， 国元证券拟启动股票违约处置程序 ， 处置姜圆圆质押给国元证券的股份193.88万股 。 2020年5月15日 ， 国元证券又公告与深大通（维权）实控人姜剑因股票质押式回购业务产生诉讼 ， 涉及2.5亿元资金 。
黄河旋风2020年前三季度亏损1.15亿元 ， 每股亏损0.08元 。 由于属于主板上市公司且2019年盈利并被出具无保留意见审计报告 ， 尽管遇到了诸多问题 ， 黄河旋风大概率还会在2020年年报后正常交易 。 深大通2020年前三季度盈利9514万元 ， 同比增长3172.96% 。
但二级市场股价上 ， 黄河旋风、深大通等均不尽如人意 。 目前黄河旋风最新股价为每股2.9元 ， 深大通为每股9.3元（2020年下跌18.99%） 。 黄河旋风的历史高点出现在2015年 ， 复权后为每股14.01元 ， 深大通的历史高点出现在2016年 ， 复权后超过每股40元 。 目前两者的价格距离历史高点均有超过75%的跌幅 。
2015年、2016年正是券商股票质押式回购开始逐渐兴盛之年 。 许多上市公司股东开始谋求通过股票质押式回购融资 。 然而即使经过了近两年的结构性牛市 ， 许多小票即使业绩尚可 ， 但可能题材缺乏想象 ， 依然股价长期低迷 ， 让高位融资的交易券商蒙受了不小损失 。
国元证券、西部证券的股票质押式回购问题不是个案 。 而2021年A股一大悬念：经历了少数核心资产的牛市后 ， 一些小市值个股是否能走出低迷？而券商的股票质押式回购是否还会有新雷发生？
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