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近年来 ， 全球最大家纺企业孚日股份在多元化布局中折戟 ， 并且受贸易摩擦和疫情影响 ， 其主营业务也受到打击 ， 业绩大幅下滑 。
01又被违规占资11亿
1月25日 ， 大公国际公告称 ， 关注到孚日股份(002083.SZ)收到监管函及存在控股股东及其控制的公司非经营性资金占用情况 。
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大公国际公告
公告显示 ， 1月14日孚日股份收到深圳证券交易所中小板公司管理部的监管函 ， 其信息披露不及时 ， 信息披露的准确性、及时性有待加强 。
另外 ， 1月20日孚日股份在自查中发现 ， 其控股股东华荣实业及其控制的公司通过发行理财产品对孚日股份非经营性占用资金余额为10.998亿元 。
对于非法占资情形 ， 华荣实业承诺预计在2021年3月31日前分批将上述资金全部归还 。 如果上述占用资金不能按期偿还 ， 公司股票可能被实施其他风险警示 。
大公认为 ， 孚日股份信息披露和资金管理有待加强 ， 控股股东、实际控制人及其关联方对孚日股份资金存在占用 ， 对孚日股份经营活动和信用水平产生了一定负面影响 。
受上述消息影响 ， 1月20日孚日股份大幅低开后震荡跌停 ， 报收3.96元/股 ， 成交额达1.9亿元 。
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孚日股份股价走势
《小债看市》注意到 ， 这并非孚日股份控股股东首次违规占用资金 。
2018年1月至2020年6月期间 ， 孚日股份原控股股东孚日控股及其关联方存在非经营性占用孚日股份资金的情形 ， 累计占用资金金额为31.9亿元 。
此外 ， 2018年2月至2019年11月期间 ， 孚日股份为孚日控股及其子公司违规担保 ， 担保金额合计4.46亿元 。 目前相关占用资金已归还 ， 相关担保责任已解除 。
《小债看市》统计 ， 目前孚日股份仅存续“孚日转债”这一只可转债 ， 债券余额6.5亿元 ， 募集资金用于年产6500吨高档毛巾产品项目、高档巾被智能织造项目等 。
值得注意的是 ， 若“孚日转债”未实现转股 ， 未来孚日股份将面临较大债务集中偿付风险 。
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“孚日转债”基本条款
在信用评级方面 ， 目前孚日股份主体长期信用等级为AA ， 评级展望为负面 ， “孚日转债”信用等级为AA 。
02负债压顶 业绩下滑
据官网介绍 ， 孚日股份成立于1999年 ， 是一家以家用纺织品为主导产业 ， 集国内外贸易、地产、热电、电机等多元产业于一体的综合性企业集团 ， 2006年在深圳证券交易所上市 。
孚日股份是中国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产厂商 ， 目前拥有14家控股子公司和1家控股孙公司 。
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孚日股份官网
2020年5月 ， 孚日股份原控股股东孚日控股与华荣实业签署《股份转让框架协议》 ， 后者以12.75亿元价格收购孚日股份18.72%的股份 ， 成为新控股股东 。
此后 ， 孚日股份实际控制人由自然人孙日贵变更为高密市国有资产运营中心 ， 公司由一家民营企业变身为地方国企 。
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股权结构图
2019年以来 ， 受贸易摩擦影响 ， 原材料采购成本上升 ， 孚日股份盈利能力出现明显下滑 。
今年叠加新冠疫情影响 ， 孚日股份营业收入和利润均出现大幅下降 ， 前三季度实现营收32.73亿元 ， 同比减少13.15%；归属于上市公司股东的净利润2.22亿元 ， 同比减少40.8% 。
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盈利能力
值得注意的是 ， 安永华明会计所对孚日股份2019年审计报告出具保留意见 。
2019年6月 ， 孚日股份以2.92亿对价收购睿优铭60.74%股权 ， 并附有业绩对赌协议 。 2020年睿优铭未完成业绩承诺 ， 触发回购条款 ， 孚日股份将回购权确认交易性金融资产1.84亿元 。
但年审签字会计师在审计过程中无法就上述回购权形成的金融资产可回收性作出判断 ， 该事项可能导致孚日股份2019年利润减少0-1.84亿元 。分页标题#e#
截至2020年三季末 ， 孚日股份总资产为94.93亿元 ， 总负债56.55亿元 ， 净资产38.37亿元 ， 资产负债率59.58% 。
【股东|被大股东违规占用11亿，孚日股份拉响ST警报】《小债看市》分析负债结构发现 ， 孚日股份主要以流动负债为主 ， 占总负债的88% ， 债务结构不合理 。
截至2020年三季末 ， 孚日股份流动负债有49.57亿元 ， 主要为短期借款 ， 其一年内到期的短期债务有42.47亿元 ， 占流动负债的86% 。
值得注意的是 ， 近年来孚日股份短期借款规模迅速增长 ， 2019年该指标较2016年翻了三倍 ， 短期借款高企不仅增大短期偿债风险 ， 还存在短债长投期限错配风险 。
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短期借款规模
相较于短债规模 ， 孚日股份资金链已经异常紧张 ， 目前其账上货币资金只有18.3亿元 ， 不足以覆盖短期债务 ， 现金短债比为0.43 ， 存在较大短期偿债风险 。
在备用资金方面 ， 截至2020年6月末孚日股份银行授信总额为47亿元 ， 未使用授信额度为6亿元 ， 可见其财务弹性欠佳 。
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银行授信情况
除此之外 ， 孚日股份还有6.99亿元非流动负债 ， 主要为应付债券 。 整体来看其刚性负债规模有47.78亿元 ， 主要以短期有息负债为主 ， 带息负债比为84% 。
《小债看市》注意到 ， 无论是财务杠杆水平 ， 还是有息负债占比 ， 孚日股份均高于行业平均水平 ， 存在较大债务压力 。
从偿债资金来源方面看 ， 盈利能力下滑 ， 经营获现能力有限 ， 孚日股份主要依赖于外部融资 。
虽然是上市公司 ， 但孚日股份融资渠道较为单一 ， 除了发债和借款 ， 其只有租赁融资、应收账款融资以及股权融资等有限的融资方式 。
据最新数据 ， 孚日股份原控股股东孚日控股和原实控人孙日贵合计质押9700万股公司股份 ， 占其所持公司总股份的40% ， 股权质押率较高 。
孙日贵股权质押情况
值得注意的是 ， 近年来孚日股份外部融资环境不断恶化 ， 其已连续两年筹资性现金流净额呈现净流出状态 ， 且净流出规模不断扩大 。
总得来看 ， 近年来孚日股份业绩下滑、债务却在不断攀升 ， 短期偿债风险较大；外部融资环境恶化 ， 资金链异常紧张；资产受限规模较大 ， 变现能力一般 。
03“中国毛巾大王”
1987年 ， 孙日贵从一个只有30万固定资金、10间破瓦房、8台旧织机的织带车间起步 ， 创办“高密毛巾厂” ， 向日本出口毛巾 。
三年后 ， 高密毛巾厂由集体制企业改制为员工持股的私营企业“山东洁玉纺织” ， 经过不断的产能扩张 ， 1999年以后其毛巾出口数量和出口金额一直名列全国同行业第一位 。
据说 ， 在日本市场 ， 每4条毛巾就有一条来自孚日 ， 孙日贵成了名副其实的“中国毛巾大王” 。
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孚日股份董事长孙日贵
2001年 ， 山东洁玉股改成功更名为“孚日股份” ， 5年后登陆深交所中小板 ， 成为“家纺出口第一股” 。
2008年 ， 孚日成为北京奥运会家纺类产品的唯一特许经销商 ， 当年出口额达31亿元 。
同年 ， 孚日开启多元化发展之路 ， 孙日贵在光伏产业密集步子 ， 形成孚日光伏和埃孚光伏两大平台 。
随后两年 ， 孚日股份跨界转型初见成效 。 2009年埃孚光伏实现销售收入1.68亿元 ， 净利润415.97万元；2010年实现营业收入3.46亿元 ， 净利润1745万元 。
然而 ， 随后光伏行业不景气、美国“双反”调查、太阳能电池及组件产品的销售价格持续下跌 ， 2014年孙日贵铩羽而归 ， 巨亏之后孚日斩腕自救 。
近年来 ， 孚日忙于内部盘整少有出击 。 而在2018年贸易摩擦的腥风血雨中 ， 人民币一再贬值 ， 毛巾出口毛利被吞噬 ， 孚日告别高增长时代 ， 业务发展出现瓶颈 。
同时 ， 近年来孚日股份股价腰斩 ， 相对于2015年最高峰时市值蒸发近50亿 。
从一个乡镇小厂起家 ， 孚日股份发展成为全球最大的家纺企业 ， 名列中国民企500强 。
然而 ， 令人没想到的是 ， 孚日却在多元化布局中折戟 ， 并且受贸易摩擦和疫情影响 ， 其主营业务也受到打击 ， 委身国资的“毛巾大王”还先后被两任大股东非法占资 。
来源：(小债看市)
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标题：股东|被大股东违规占用11亿，孚日股份拉响ST警报
