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周二 ， A股市场的焦点无疑是部分累积涨幅较大的大市值热门股遭遇“颠簸” 。 据统计 ， A股流通市值排名前100位的个股中 ， 昨日有33只跌幅超3% ， 其中16只跌幅在5%以上 。 相比之下 ， 在全部A股中 ， 昨日跌幅超3%的个股占比不到两成 ， 跌幅超5%个股仅占不到一成 。
从大市值龙头股的“结构性上涨”到“结构性下跌” ， 市场风格猛烈切换之际 ， 股指也受白酒、军工等热门板块拖累而呈单边下跌 。 沪指甚至创开年以来最大单日跌幅 。 同时 ， 沪深两市成交额10141亿元 ， 继续保持万亿规模 。
昨日还有一个现象值得注意 ， 1天期场内逆回购年化利率最高升至6.1% ， 明显超过过去两年元旦至春节期间该品种的最高利率水平 。 目前 ， 市场存在对春节前流动性紧张的担忧 。 央行已连续维持低量逆回购操作 ， 延续净回笼态势 ， 银行间及交易所回购利率近期都在上行 。
高位抱团股重挫
以申万行业划分 ， 国防军工、非银金融、家用电器、医药生物4个行业昨日整体跌幅均超过3% ， 上述行业为前期机构的主流“抱团”领域 。
如国防军工板块昨日整体重挫6.89% ， 板块内有多达16只股票跌幅超过9% 。 航空发动机龙头航发动力遭遇跌停 ， 全天放量成交71.20亿元 。 自去年四季度以来 ， 航发动力股价一度直线拉升 ， 一个月内股价几乎翻倍 ， 带动公司最新市盈率（TTM）升至138倍 。
类似航发动力这样的千亿市值“抱团”股今年来表现突出 ， 印证了前期资金“以大为美”的抱团逻辑 。 但抱团公司估值持续突破上限 ， 背后也隐含了风险 。 如创业板前十大市值公司 ， 以总市值加权得到的平均动态市盈率已达122倍 ， 其中宁德时代、爱尔眼科、亿纬锂能的最新估值都超过150倍 ， 均处在历史上的绝对高位 。
在开源证券策略首席牟一凌看来 ， 当前继续“抱团”对市场资金的吸引力正不断减弱 。
牟一凌认为 ， 过去两年核心资产的大幅上涨 ， 其实反映了市场主流投资者投资理念和分析框架的趋同 ， 它并非简单的“抱团”行为 ， 而是市场共识的结果 。 当下 ， 投资者买入的理由更多是新发基金等待入场 ， 即由资金博弈因素驱动行情 ， 这意味着基本面因素早已充分体现在股价上 。 而单纯从交易结构看 ， 大盘成长指数已出现明显的“量价背离” ， ETF基金也开始出现不同程度赎回大盘股现象 ， 追求绝对收益者或许正从市场兑现其丰厚收益 。
机构、外资抛售热门股
今年以来 ， 北向资金持续流入A股 ， 累计净买入额超过450亿元 。 但在昨日盘中 ， 北向资金又转为净流出 ， 截至收盘全天净卖出35.41亿元 。
值得注意的是 ， 北向资金在部分估值处于高位的股票中开始获利了结 。 港交所公布的数据显示 ， 五粮液、贵州茅台昨日分别遭北向资金净卖出11.15亿元、9.45亿元 ， 中国平安、比亚迪的净卖出额也在6亿元以上 。
截至1月25日 ， 北向资金前十大重仓股中 ， 有5只今年以来出现持股数量下降 。 如贵州茅台北向资金持股数量今年以来减少149万股 ， 降幅1.43%；五粮液的持股数量减少2578万股 ， 降幅高达10.76%；恒瑞医药、格力电器、中国中免的北向资金持股数量也出现不同程度下滑 。
另外 ， 从交易所公布的龙虎榜看 ， 有部分境内机构开始撤出高位热门板块 。
中航光电、中航机电、中航西飞、航天彩虹昨日股价均遭遇跌停 ， 盘后龙虎榜均出现机构席位抛售：中航光电遭3家机构席位卖出1.54亿元 ， 中航机电遭3家机构席位卖出7802万元 ， 中航西飞遭1家机构席位卖出6301万元 。
低估值周期股获关注
在流出高估值抱团股的同时 ， 北向资金近期悄然加仓以银行为代表的低估值板块 。
从持股市值看 ， 2020年10月1日至2021年1月25日 ， 北向资金持有的A股银行股市值从1156亿元增至1773亿元 ， 增幅达53.39% ， 远高于同期银行板块的涨幅 。
从持股数量看 ， 2020年10月1日至2021年1月25日 ， 34只沪深股通银行股标的中 ， 有25只的北向资金持股数量出现增长 。 其中 ， 招商银行、兴业银行、建设银行等的持股数量增幅超过20% ， 渝农商行、苏州银行等小市值银行股的持股数量更是增长超过200% 。
从最新披露的基金四季度持仓看 ， 部分明星基金经理也选择调仓买入银行股 。
1月25日 ， 由谢治宇管理的兴全合润混合基金发布上市交易公告书 。 公告显示 ， 截至2021年1月21日 ， 兴全合润最新规模达241.73亿元 ， 相比去年末增长17.36% 。 制造业板块占兴全合润资产净值的比例达59.71% ， 仍为第一大重仓行业；金融业占比高达13.55% ， 相比去年年末大幅提升了6.85个百分点 ， 成为仅次于制造业的第二大重仓板块 。分页标题#e#
牟一凌表示 ， 继续坚定看多银行等周期板块的配置价值 ， 并强调“低估值就在身边” ， 周期龙头仍是优选 。
牟一凌认为 ， “利率上行”与“经济不弱”提供了配置金融板块的最佳窗口期 ， 市场已经开始为银行的资产质量改善定价 ， 下一个定价因子则是盈利能力 。 而信用收缩与经济不差的组合将意味着银行将因供、需改善带来净息差提升 。 当前正处于银行业绩反转的时点 ， 这在业绩快报中已经有所体现 。
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【上海证券报|场内逆回购利率脉冲 大市值热门股遇“颠簸”】责任编辑：彭佳兵

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标题：上海证券报|场内逆回购利率脉冲 大市值热门股遇“颠簸”