来源：期货日报
1月26日 ， 《中华人民共和国政府与新西兰政府关于升级〈中华人民共和国政府与新西兰政府自由贸易协定〉的议定书》（以下简称《升级议定书》） ， 通过视频方式正式签署 。
根据协定 ， 新西兰确认放宽对中资审查的门槛 ， 给予中方投资者与《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）成员同等的审查门槛待遇 。 同时 ， 中方在RCEP基础上 ， 对新进一步扩大航空、教育、金融、养老、客运等领域开放 。
商务部国际司负责人解读中国——新西兰自由贸易协定升级议定书时表示 ， 在中新自贸协定中 ， 双方在货物贸易市场准入领域已经实现高水平自由化 ， 新方对自中方进口的100%产品实施零税 ， 中方对自新方进口的97%产品实施零税 。 在《升级议定书》中 ， 在整体利益平衡的基础上 ， 从国内需求的角度 ， 我对自新进口部分木材纸制品实施零税 ， 主要包括木纤维板、餐巾纸、书写纸、牛皮纸、胶粘纸、纸板及纸制标签等 。 这有利于稳定和扩大我国资源产品进口来源 ， 节约国内木材资源 ， 同时促进国内相关产业转型升级 。
值得注意的是 ， 在中国木材进口市场上 ， 新西兰和澳大利亚正是强力竞争对手 。 而如今 ， 在新西兰部分木材产品在华享有免税待遇的同时 ， 几乎整个澳大利亚木材行业都暂时失去对华出口的资格 ， 这表明新西兰未来将逐步蚕食澳洲木材业在华市场份额 。 此外 ， 昨日国内期市开盘 ， 纸浆期货直线拉升 ， 截至收盘主力合约涨幅超过2% ， 并超越前期高点 ， 再度刷新上市以来新高 。
本周二 ， 受美国经济刺激计划可能延迟推出的担忧影响 ， 市场此前的乐观情绪受到打压 ， 除美元外的几乎所有主要资产走低 ， 国际金价也从1860美元/盎司的日内高点滑落 ， COMEX 2月黄金期货周二收跌0.2% ， 报1850.90美元/盎司 。
拜登1.9万亿美元刺激方案面临阻碍
作为上任后的一项重要任务 ， 美国总统拜登此前提出了总额达1.9万亿美元的经济救助计划 ， 以应对日趋恶化的新冠疫情、推动美国经济复苏 。
然而该计划进展并不顺利 。 拜登在本周初表示 ， 围绕1.9万亿美元刺激计划的谈判将需要“几周”的时间 ， 民主党人也需要决定 ， 在没有共和党支持的情况下 ， 他们是否应该推进一项援助法案 。
拜登表示 ， 愿意调整其规模1.9万亿美元的疫情纾困方案 ， 因为政府希望达成一项两党协议 ， 但也不排除寻求仅通过民主党的途径让法案获得通过 。
拜登还称 ， 这一进程才刚刚开始 。 在此之前 ， 两党参议员与共和党和民主党的一群温和的众议院代表领导人 ， 就拜登的1.9万亿美元经济刺激方案向白宫提出质询 。 共和党人认为 ， 上个月9000亿美元的纾困法案才刚出台 ， 现在就考虑新一轮刺激计划太快 ， 而且规模太大 。 甚至一些民主党人也对该法案如此庞大的规模提出质疑 。
“我预计不到最后一刻 ， 我们无法知晓我们能不能达成协议 ， 或者在多大程度上整个方案能够通过或者通不过 ， 这可能要等上几个星期 。 ”拜登说 。 参议院多数党领袖查克·舒默在本周早些时候表示 ， 他将力争在不晚于3月中旬通过新一轮纾困计划 ， 届时上一轮法案中的失业救济措施将到期 。
但是市场也传出一些悲观的看法 ， “美股市场翘首以盼的拜登刺激计划可能不如此前预期的庞大 。 ”摩根大通认为 ， 最终的版本的刺激方案可能只有9000亿美元 。 摩根大通分析师Andrew Taylor分析表示 ， 目前美国国会的优先事项主要是拜登内阁批准及特朗普弹劾提案 。 对于特朗普的弹劾提案已经递交至参议院 ， 参考之前弹劾时间表 ， 近期拜登刺激法案在国会审议的概率不大 。
在新刺激法案具体通过时间方面 ， Taylor认为 ， 3月中旬可能是比较现实的时间点 ， 届时之前的救助刺激法案将到期 。 这一时间点与民主党参议院领袖查克舒默“力争一个半月内通过新刺激法案”的表述相吻合 。
目前 ， 拜登政府试图避免单方面推进新冠刺激方案立法进程（动用预算规则程序） ， 希望两党妥协达成最终的协议 。 Taylor表示 ， 这意味着最终刺激方案规模大概率是“妥协”版本 。
美联储议息会议于周二召开 ， 市场聚焦最新政策动向
本周二 ， 美联储为期两天的1月货币政策会议如期开启 。 市场预计 ， 美联储政策将维持在救市模式 ， 利率接近于零 。
在花旗银行看来 ， 1月份的美联储会议将重申美联储现有的鸽派观点 ， 鉴于最近关于撤回刺激政策的讨论以及其他央行对于政策的考虑 ， 其鸽派倾向仍将显著 。分页标题#e#
他们认为 ， 本次会议的基本政策和信息不会改变 ， 用美联储主席鲍威尔的话说 ， 要撤销刺激政策“现在还不是时候” 。 可能的鸽派意外包括增加刺激计划 ， 鹰派风险则在于对未来数月内讨论撤销刺激的可能 。
据悉 ， 欧洲央行正在研究该行与美联储在汇率政策方面差异的影响 ， 探究欧美汇率政策差异是否推升了欧元 。 不具名的欧洲央行官员透露 ， 自新冠病毒大流行爆发以来 ， 欧洲央行的决策者已经同意深入研究欧元相对美元的升值 ， 重点关注汇率是否受到欧洲央行和美联储刺激政策差异的影响 。
决策者担忧过去一年欧元的强势压低了本已经低于0%的通胀率 ， 这可能会迫使该行提供更多货币刺激 ， 即便在承认金融稳定风险增加的情况下 。 官员们称 ， 欧洲央行管委会上周指出 ， 最近几月美国市场利率的上涨未能推动美元上涨 ， 美元反而贬值 。
IMF上调全球经济预期 ， 但担忧变种病毒与疫苗接种
国际货币基金组织（IMF）26日发布《世界经济展望报告》更新内容 ， 预计2021年全球经济增长5.5% ， 较去年10月份预测上调0.3个百分点 。
IMF认为 ， 由于2020年下半年全球经济增长势头好于预期 ， 2020年全球经济或收缩3.5% ， 较此前预测收窄0.9个百分点 。 同时 ， 基于今年晚些时候新冠疫苗将加速推广以及部分经济体增加政策支持等预期 ， IMF上调今年全球经济增长预期 ， 并预计2022年全球经济增长4.2% 。
IMF说 ， 全球经济复苏前景依然具有“超乎寻常的”不确定性 。 如果疫苗进一步推广且有更多有效的政策支持 ， 全球经济活动将得到进一步提振 。 但如果疫苗推广缓慢、新冠病毒突变或过早退出政策支持 ， 全球经济复苏前景将恶化 。 同时 ， 各经济体复苏力度存在较大差异 ， 复苏前景主要取决于医疗干预程度及政策支持有效性等 。
具体来看 ， 报告预计今年发达经济体经济增长4.3% ， 新兴市场和发展中经济体经济增长6.3% ， 较此前预测分别上调0.4个百分点和0.3个百分点 。 其中 ， 美国经济增长5.1% ， 欧元区经济增长4.2% ， 日本经济增长3.1% 。 在有效的疫情遏制措施、强有力的公共投资和央行流动性支持下 ， 中国经济有望增长8.1% 。
此外 ， 全球贸易有望与全球经济同步复苏 。 IMF预计今年全球贸易额有望增长8.1% ， 2022年增长6.3% 。 但服务贸易复苏或慢于商品贸易 ， 反映出疫情下跨境旅游和商务旅行低迷 。
不过 ， IMF在最新的《世界经济展望》中说：“尽管最近的疫苗批准使人们对今年晚些时候大流行有所好转的希望增加了 ， 但新一轮的流行和新的病毒变种使人们对前景表示担忧 。 ”
IMF警告说 ， 新的病毒变种、重新封锁、疫苗推出后勤问题以及对疫苗注射的不确定性是对有利消息的重要抑制 。 如果证明该病毒激增（包括新变种）难以遏制 ， 在疫苗广泛普及之前感染和死亡迅速增加 ， 并且自愿隔离或封锁证明比预期的要广泛 ， 则增长可能会比预期的要弱 。
IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示 ， 为实现更强劲的经济复苏和更绿色、更具包容性和韧性的经济 ， 国际社会必须迅速采取行动 ， 确保疫苗在全球范围内迅速而广泛地分配 。 同时 ， 各经济体应在高度不确定时期确保金融稳定 ， 保持宽松货币政策 。 国际社会还应共同帮助贫穷国家应对危机 ， 以实现可持续发展目标 。
美元局部反弹 ， 黄金从高位回落
周二 ， 美元指数微涨 。 围绕美国1.9万亿美元的经济刺激计划 ， 市场对其推出速度与落地规模产生疑虑 ， 这令此前乐观的市场情绪有所降温 。 同时 ， 随着本周美联储议息会议的开启 ， 市场投资者也趋于谨慎 。 这推动资金流入美元避险 。 在美元偏强打压下 ， 金价周二收跌 。
国信期货金属研究团队表示 ， 结合此前耶伦在参议院听证会上所强调的 ， 当前利率处于历史低位 ， 虽然财政刺激将推高债务水平 ， 但其收益将远超成本 ， 相信低利率政策将持续很长时间 ， 在疫情影响过去后再考虑加税 。
“我们预计 ， 本次美联储议息会议上鲍威尔或将配合未来财政刺激计划的实施表态偏鸽 ， 使得市场前期对购债缩减的预期进一步淡化 ， 金银价格仍有较强支撑 ， 反之若美联储再次流露出购债缩减的意向 ， 金银则将承压 。 ”他们说道 。
自开年以来 ， 美元指数振荡走强 ， 重回90关口以上 。 在方正中期期货研究员史家亮看来 ， 由于12月美联储议息会议纪要显示释放缩减购债规模 ， 拜登政府公布新一轮的财政刺激措施提振经济复苏预期 ， 美债收益率飙涨 ， 美元指数亦是底部反弹 ， 再度回到90上方 。分页标题#e#
近日 ， 美联储官员集中强调当前讨论缩减购债规模还为时尚早 ， 并且有部分官员仍在强调资产购买是美联储应对疫情措施的重要组成部分 ， 如有需要 ， 美联储准备好增加购债额度 。 此外 ， 美国新任财政部部长耶伦亦强调加大财政刺激 ， 加强财政政策和货币政策的协调性 ， 美元指数小幅回落 ， 但是整体仍然在90附近振荡调整 。
在史家亮看来 ， 政治确定性的加强、美债收益率的走势影响以及经济复苏预期等因素提振美元需求 ， 美元仍有小幅反弹的空间 ， 然而反弹的幅度有限 。 从中长期来看 ， 他认为超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架 ， 美元信用体系的冲击和通胀的压力 ， 欧元英镑强势的冲击 ， 美元长期振荡走弱的趋势依旧 。 预计美元近期强阻力位在88附近 ， 跌破88后将会下探84 ， 不排除跌至80的可能 。 对于大宗商品而言 ， 美元振荡走弱走势利多大宗商品 ， 无论是风险类还是避险类商品仍有上涨空间 。
看向贵金属方面 ， 史家亮表示 ， 在美债收益率飙升和美元指数触底反弹影响下 ， 避险黄金从高位回落 。 “逻辑上看 ， 我们认为这次美债收益率的上涨更多不是源自于经济的好转 ， 而更多的是联储释放缩减购债规模信号的影响以及投放量过大引起的追空效应 ， 但是看债做黄金对黄金的短线压制还是存在的 ， 对于远端我们依然乐观 。 ”
【新浪财经综合|重磅利空来袭？我国对新西兰部分木材纸制品实施零关税】他认为 ， 今年疫情风险以及疫苗推广不及预期的风险仍然存在 ， 全球主要经济体将会维持超宽松的量化宽松政策 ， 通胀压力逐步显现 ， 美元整体维持弱势 ， 避险和抗通胀的黄金仍有上涨的空间 ， 短期回落均是长期配置的机会 。
他建议 ， 近期对于短线投资者而言 ， 应该以观望为主 ， 重点关注380元/克以下以及4800元/千克以下的内盘机会；回落是逢低买入的机会 ， 长线投资者可以逢低逐步建仓 。
供需矛盾突出 ， 锡价冲向新高
本周二 ， 沪锡期货主力2103合约盘中最高涨至173070元/吨 ， 再度刷新上市以来高位 。 同时 ， LME三个月期锡盘中涨至22900美元/吨 ， 创下2014年以来高位 。
一德期货分析师吴玉新表示 ， 锡价上涨的主要原因还是供需错配致使库存特别是伦敦库存大幅下滑 。 截至目前 ， LME库存1020吨 ， 国内库存5152吨 ， 库存合计6172吨 ， 较去年底减1193吨 ， 较去年同期减少7837吨 。 库存的加速下滑推涨了锡价 。
从基本面来看 ， 一方面 ， 供应端由于疫情的加重使得减产再次发生 ， 马来西亚MSC减产 ， 缅甸邦康地区1月份封城 ， 这都限制了锡矿的供应；另一方面 ， 需求端则受益于疫情后需求集中释放 ， 因中国生产和消费先于海外恢复 ， 电子等订单大量涌入中国 ， 使得对锡的需求猛增 。 可以看到 ， 往年中国以出口为主 ， 2020年净进口1.3万吨 。 近段时间 ， 随着海外复产 ， 锡供应难以快速释放 ， 锡库存加速去化 。 他预计 ， 短期供应仍偏紧 ， 库存仍将维持低位 。
从宏观面上来看 ， 中国2020年经济数据出炉 ， 超出市场预期；美国总统交接过渡相对平稳 ， 财政、货币政策宽松预期强劲 ， 美元指数走弱 。 尽管海外疫情爆发仍然严重 ， 同时中国出现零星确诊 ， 但政策宽松、国内外经济复苏的宏观主逻辑未变 。
总体来看 ， 吴玉新认为 ， 鉴于短期供应仍偏紧 ， 锡价仍会延续强势 。 对于风险点 ， 他认为需要关注 ， 一是因疫情封城的缅甸佤邦地区开始恢复海关出关运输 ， 锡矿出口由此恢复 ， 但因防疫要求运输车辆数量有所限制；二是国内消费季节性转弱后的库存累积情况 。
史家亮也向采访人员表示 ， 本轮锡价上涨行情源于锡市供需矛盾突出 ， 供不应求格局凸显 ， 叠加宏观利好 ， 吸引多头资金持续入场 。 看向全球供需数据 ， 根据世界金属统计局（WBMS）统计 ， 2020年11月份 ， 锡累计值为缺口1.69万吨 。 全球供不应求格局显现 ， 供需矛盾将会继续支撑沪锡走势 。 同时 ， 国际锡协会（ITA）表示 ， 在2020年短缺5200吨之后 ， 2021年全球锡市将出现2700吨的供应缺口 。
从基本面情况来看 ， 他表示目前锡市供需矛盾较为突出 。 在需求方面 ， 12月精锡矿表观消费量继续上涨 ， 持续刷新新高 ， 而锡锭表观消费量虽小幅回落 ， 但是依然处于高位且相对稳定 ， 强劲需求支撑了锡价；在供给方面 ， 12月企业开工率大幅增加 ， 国内精炼锡产量增幅明显 ， 且因低基数影响同比大幅增长 ， 而全年的同比幅度也由负转正 ， 对于锡价形成一定的压力 ， 但是影响有限；从库存来看 ， 伦锡库存持续下降 ， 去库更加明显 ， 沪锡显性库存亦高位回落 ， 有利于锡价的上涨 。分页标题#e#
看向后市 ， 史家亮认为 ， 在全球持续放水、经济复苏以及美元弱势等宏观面和自身较强的基本面支持下 ， 沪锡走强行情依旧受到支撑 ， 供不应求格局将会继续推动沪锡不断刷新历史高位 。 若伦锡能涨到24000—25000美元/吨 ， 则沪锡或会涨至190000—200000元/吨 。 不过他提示到 ， 尽管沪锡整体依然是上涨趋势 ， 还需注意近期涨势过快 ， 要警惕冲高回落风险 ， 不建议投资者追高 ， 依然维持逢低做多思路 。
责任编辑：陈修龙

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